Джим Чанос предостерегает от вложений в дата-центры. Что он предлагает взамен?

Легендарный шорт-селлер Джим Чанос предупреждает о рисках инвестиций в физическую инфраструктуру искусственного интеллекта. По мнению основателя Kynikos Associates, бум строительства дата-центров неустойчив, а их бизнес-модель больше напоминает сектор недвижимости, чем высокотехнологичный бизнес. Ралли в секторе инфраструктуры ИИ инвестор считает перегретым.

Поводом для скепсиса Чаноса относительно устойчивости ИИ-бума стала недавняя сделка Nvidia – чипмейкер инвестировал $2 млрд в инфраструктурную компанию CoreWeave. Чанос поставил под сомнение финансовую устойчивость подобных проектов. «Неужели никто больше не дает себе труда сверять эти сверхзавышенные прогнозы с — представьте себе — реальной финансовой отчетностью? Ведь судя по результатам третьего квартала в годовом исчислении, CoreWeave фиксировала бы убытки даже при расчете амортизации GPU на основе 10-летнего срока службы. Это выглядит существенным фактом» — написал он в соцсети X. 

Чанос настаивает, что инвесторы совершают фундаментальную ошибку, оценивая дата-центры как технологический бизнес. «В таком случае вам следует владеть компаниями, которые создают модели, а не компаниями, которые строят дата-центры. Первые — это технологические компании, вторые — это REIT [фонды недвижимости. — Oninvest]», — резюмировал он. Инвестор подчеркивает, что экономика дата-центров сводится к аренде площадей, что делает их менее маржинальными по сравнению с разработчиками ИИ-моделей.

Чанос уже не первый раз призывает рынок к осторожности, указывая на риски раздутых бюджетов технологических гигантов. «Я начинаю беспокоиться, что сейчас на физический бум ИИ — строительство дата-центров, чипы и прочее — тратится так много средств, что если кто-то решит сделать паузу и спросит: „Какова наша реальная экономическая отдача?“, это может стать большой проблемой», — заявлял он.

По итогам третьего квартала выручка CoreWeave превысила ожидания Уолл-стрит, однако компания понизила прогнозы на 2026 год. В отчете также упоминались задержки с запуском новых объектов у партнеров. Объем невыполненных заказов CoreWeave вырос на 85% по сравнению с предыдущим кварталом. После публикации этих данных акции CoreWeave упали.