Экономист Андрей Мовчан — OnInvest: «Рынки запредельно дороги, им пора прийти в себя»

«Рынки запредельно дорогие! На них уже потерялся всякий рациональный смысл, они движутся только потоками ликвидности и позитивной обратной связи», — заявил в ходе онлайн-стрима в telegram-канале OnInvest экономист и инвестиционный менеджер Андрей Мовчан. Комментируя влияние торговой политики новой администрации США на американские акции, он пошутил: «Это я, в отличие от Трампа, хочу обвала», поскольку «рынкам пора немножко прийти в себя». 

По словам Мовчана, «тарифная игра», как он назвал угрозы и введение пошлин на импорт в США со стороны стран-партнеров, состоит совершенно не в том, чтобы поднять и удерживать высокий тариф. Как и многие экономисты, он согласен, что цель Трампа — «надавить на контрагентов, получить от них все, что можно получить, и дальше снизить ставки до разумного уровня». 

На фоне жесткой риторики Трампа и первых решений о вступлении пошлин в силу индекс широкого рынка S&P 500 после двух лет быстрого роста вышел в красную зону. С начала 2025 года он снизился на 2%, а за последние три месяца — на 5,2%. Сейчас он торгуется примерно на том же уровне, что и в преддверии президентских выборов в ноябре прошлого года.

Одним из переоцененных секторов Мовчан считает компании, которые занимаются кибербезопасностью — спрос на их услуги он назвал искусственным. 

«Идея защиты персональных данных, идея защиты информации настолько перепродана сейчас, что — на фоне каких-то конкретных точек, где это действительно очень важно и нужно, и где это будет развиваться — нам еще предстоит увидеть, как рынок начинает от этого отказываться, прямо как Америка сейчас отказывается от [программ по равенству и инклюзивности] DEI».

Мовчан пожаловался, что его раздражает необходимость «каждые пять минут подписывать бумагу касаемо [согласия на предоставление] персональных данных». Он считает, что «активная перепроданность» в секторе кибербезопасности будет со временем растворяться, и этот рынок будет становиться все менее массовым и все более специализированным — с отдельными конструкциями, связанными с финансами, персональными данными в области медицины, ноу-хау разного рода и так далее. 

К ажиотажу вокруг искусственного интеллекта Мовчан также относится с осторожностью: «Это классное изобретение, которое получит свое место в мире — не такое большое, скорее нишевое. Так же как биткоин — он никогда не заменит доллар, у него свое место».

Экономист назвал бум ИИ не хайпом, а всего лишь красивой идеей, «которая вытекает из достижений структурной лингвистики середины 20 века». Он привел такое сравнение: «В западных университетах, в школах есть экзамен, который называется Critical Reasoning, Critical Thinking. Когда вам дают текст, в котором вы ничего не понимаете, потому что это очень специфическая область, и просят ответить на вопросы. И вот хороший студент это очень хорошо делает: он может не понимать, что значит конкретно это существительное, но понимает, что вот это прилагательное к нему относится. Большие лингвистические модели делают примерно то же самое: они работают как хороший студент, которому дали текст из неизвестного ему опыта».

Мовчан предположил, что ИИ-модели поменяют мир, но не критически. А перспективы рынка он оценил так: «Как всегда в таких ситуациях, все проинвестируют в 10 тыс. разных бизнесов, останется десять. Эти десять будут что-то делать».

Комментируя опасения относительно выхода на ИИ-рынок бюджетной модели от китайского стартапа DeepSeek, экономист призвал не преувеличивать ее роль. Появление нового приложения вызвало панику в технологическом секторе, в том числе распродажу акций Nvidia, поскольку «вся пресса и все блогеры, и все аналитики начали говорить, (...) что DeepSeek может на счетах и калькуляторе, если их соединить проволочкой, сделать то же самое, что делает американский ИИ с помощью плат Nvidia». 

Инвестор предложил посмотреть на динамику акций ведущего чипмейкера за год и обратил внимание на то, что они показали такой обвал не впервые за это время, «а уж на 15-16% котировки падали четыре или пять раз, а потом вырастали обратно». И в целом, с момента появления DeepSeek стоимость Nvidia увеличилась процентов на 30, говорит Мовчан:

«DeepSeek же не прятался в кустах. Все понимали, что происходит. Постепенно появлялись узконаучные статьи о том, что не все там просто. И технология у них не своя, и возможности у нее очень ограниченные, и, с одной стороны, сильно преувеличены возможности, с другой, сильно преуменьшены затраты. Тем не менее, вся огромная мировая тусовка на голубом глазу заговорила о том, что это революция».

В четверг, 6 марта, в эту гонку включился китайский интернет-ретейлер Alibaba — он представил еще более экономичную нейросеть, которая не уступает по производительности DeepSeek, но потребляет гораздо меньше ресурсов. 

Полную запись стрима с Андреем Мовчаном смотрите в telegram-канале OnInvest.