Goldman Sachs ухудшил прогноз по европейским акциям из-за угрозы пошлин США

Стратеги Goldman Sachs понизили краткосрочный целевой уровень для европейских акций из-за ожидаемых пошлин и замедления экономического роста. Это решение идет вразрез с растущим оптимизмом в отношении европейских акций, которые в 2025 году рекордно оторвались по доходности от американcких. Тем не менее, Goldman по-прежнему считает, что через год фондовый индекс Европы достигнет рекордного уровня благодаря снижению ставок и наращиванию оборонных расходов.

Европейская команда аналитиков Goldman Sachs под руководством Шэрон Белл теперь ожидает, что индекс Stoxx Europe 600 через три месяца будет торговаться на уровне 510 пунктов (предыдущая оценка — 560 пунктов), сообщил Bloomberg. Снижение основано на предположении, что американские пошлины окажутся выше, чем прогнозировалось. Новый таргет подразумевает падение на 4,5% от уровня закрытия торгов 31 марта.

Помимо пошлин, в новом прогнозе учтены риски замедления экономического роста как в Европе, так и в США. И хотя в последнее время Европа демонстрировала устойчивость на фоне падения американских индексов, в долгосрочной перспективе ее динамика все же тесно связана с США, напомнила Белл в аналитической записке.

Такой взгляд идет вразрез с общей рыночной картиной: первый квартал 2025 года стал для Stoxx 600 лучшим в истории по сравнению с динамикой американского индекса S&P 500. Оптимизм инвесторов в Европе подогревают надежды на рост бюджетных расходов, возможное перемирие в Украине и стабилизацию политической ситуации. Почти половина опрошенных в марте Bloomberg аналитиков повысили свои прогнозы по Stoxx 600 на 2025 год. В их числе — Беата Мантей из Citigroup, которая еще в октябре 2024 года одной из первых предсказала ралли на европейском рынке.

Долгосрочный 12-месячный прогноз по индексу Stoxx 600 Goldman тоже немного понизил — с 580 до 570 пунктов. Новый таргет все еще предполагает выход на новый максимум. Аналитики банка надеются, что негатив от пошлин Европа частично компенсирует смягчением монетарной политики и ростом оборонных расходов.

«Мы продолжаем утверждать, что относительная недооцененность [акций] Европы по сравнению с США обеспечивает некоторую подушку безопасности, а долгосрочное позиционирование инвесторов в Европе остается низким», — добавила Белл.

В США настроения экономистов гораздо тревожнее: стратег Goldman Дэвид Костин уже во второй раз за месяц ухудшил прогноз по S&P 500, сославшись на повышение риска рецессии и связанную с пошлинами неопределенность. Это произошло после заявления президента Дональда Трампа о том, что он намерен начать с введения пошлин против всех стран, а не «10 или 15». 

Заявления Трампа охладили оптимизм экономистов JPMorgan и Morgan Stanley — еще неделю назад они верили, что худшее для Уолл-стрит уже позади. 31 марта аналитик Morgan Stanley Майкл Уилсон заявил, что сохраняющиеся риски могут ограничить рост индекса S&P 500. Его коллега из JPMorgan Chase Мислав Матейка также ожидает дальнейшего давления как на акции, так и на доходность облигаций — по его мнению, в течение следующих шести месяцев рыночный нарратив будет определяться повышенной инфляцией и «провалом в [экономической] активности».