Инвесторы начали продавать акции Oracle после утечки. Что их беспокоит?

Акции Oracle завершили торги 7 октября снижением на 2,5%. Инвесторы нервно отреагировали на сообщение издания The Information о том, что рентабельность облачного бизнеса компании оказалась ниже ожиданий из-за высоких расходов на аренду процессоров у Nvidia. С начала года бумаги Oracle подорожали примерно на 70%, однако большинство аналитиков Уолл-стрит все равно рекомендуют инвесторам их покупать. 

За три летних месяца поставщик облачных услуг Oracle получил около $900 млн выручки от аренды серверов на базе чипов Nvidia, однако валовая прибыль по этому направлению составила лишь $125 млн, сообщило издание The Information со ссылкой на внутренние документы компании. При этом в ряде случаев, по его данным, Oracle вообще получил значительные убытки от сдачи в аренду небольших партий видеокарт Nvidia.

Представитель Oracle отказался от комментариев Bloomberg по этому поводу.

Маржинальность облачных контрактов Oracle может быть заниженной на начальном этапе, пока не начнет поступать полная выручка, отметил в разговоре с Bloomberg аналитик Guggenheim Джон ДиФуччи. Однако, по его мнению, маловероятно, что компания согласилась бы на условия с валовой маржой менее 25% в течение всего срока действия контракта.

«Oracle стал де-факто стандартом для обучения ИИ-моделей благодаря оптимальному соотношению цены и производительности, — заявил ДиФуччи. — Низкая цена достигается не за счет демпинга, а потому, что компания может брать меньше и при этом сохранять комфортную прибыль».

Масштабные затраты на закупку чипов и строительство дата-центров оказывают давление на общую валовую маржу компании (без учета операционных расходов). Согласно последнему финансовому отчету Oracle, валовая маржа составила 67,3% — минимальный уровень более чем за год, отмечает Bloomberg.

Акции Oracle по итогам торгов 7 октября снизились на 2,5%, до $284,2. В течение дня котировки опускались на 7%.

Несмотря на краткосрочную просадку, с начала года акции Oracle прибавили порядка 70%, чему способствовал стремительный рост спроса на инфраструктуру для искусственного интеллекта. В сентябре компания заявила, что выручка ее облачного бизнеса может вырасти на 700% за три финансовых года, после чего бумаги подскочили на 36% в течение дня 10 сентября. По данным WSJ, Oracle заключила крупную сделку с OpenAI, что и повлияло на прогноз компании.

В конце сентября аналитик Rothschild & Co Redburn Алекс Хайссл начал покрытие акций Oracle с рейтинга Sell (совет продавать). Хайссл считает, что рынок переоценивает выручку компании от облачных контрактов, даже с учетом участия Oracle в проекте Stargate с OpenAI — масштабной инициативе по развитию ИИ-инфраструктуры. Однако это мнение идет вразрез с консенсусом Уолл-стрит: около 70% аналитиков, отслеживающих акции Oracle, рекомендуют инвесторам покупать их (оценки Buy и Overweight), согласно данным MarketWatch