IPO Klarna: начались торги акциями одного из самых дорогих финтех-стартапов Европы

Предварительные торги акциями европейского финтех-стартапа Klarna, специализирующегося на онлайн-платежах в рассрочку, начались в торговой системе для клиентов Freedom под тикером KLAR.US. IPO Klarna стало одним из крупнейших на Уолл-стрит в 2025 году. Бумаги компании позднее в среду появятся на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Klarna и ее акционеры привлекли на NYSE $1,37 млрд, разместив 34,3 млн акций по $40 за бумагу, значительно выше верхней границы заявленного ценового диапазона ($35–37). В результате рыночная стоимость компании составила $15,1 млрд.

Листинг Klarna стал четвертым по объему привлеченных средств в Нью-Йорке в 2025 году после Venture Global ($1,75 млрд), CoreWeave ($1,5 млрд) и SailPoint ($1,38 млрд). Ведущими андеррайтерами IPO выступили Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Morgan Stanley. Сама Klarna продала 5,6 млн бумаг. Sequoia Capital, Heartland A/S и другие ее акционеры — 28,8 млн бумаг.

Из привлеченных $1,37 млрд Klarna получит лишь $200 млн: остальные $1,17 млрд достанутся ее акционерам, продавшим часть своих акций в рамках IPO, отметил CNBC.

Klarna была основана в 2005 году в Стокгольме, но в 2024 году сменила место регистрации на Лондон. Известность ей принес сервис «купи сейчас, плати потом» (Buy Now Pay Later, BNPL), который стал особенно популярен во время бума онлайн-шопинга в период пандемии. Стартап предлагает собственную банковскую карту Klarna Card в партнерстве с Visa и мобильное приложение с кешбэком за покупки, совершенные через него. К июлю 2025 года у Klarna насчитывалось 111 млн активных пользователей и 790 тыс. торговых партнеров в 26 странах.

Последняя финансовая отчетность Klarna отражает рост продаж и убытков. Согласно проспекту IPO, в первом полугодии 2025 года выручка компании увеличилась на 15%, до $1,5 млрд. Чистый убыток за полугодие составил $152 млн — почти в 5 раз больше, чем годом ранее. Вместе с тем, 2024 год стартап завершил с прибылью в $21 млн против убытка в $244 млн в 2023 году.

Klarna планировала выйти на публичный рынок еще в 2021 году и тогда рассчитывала на оценку около $50 млрд. В ходе инвестиционного раунда в 2022 году частные инвесторы оценили стартап в $46 млрд, но уже спустя год его оценка рухнула до $6,7 млрд. В октябре 2024 года Deutsche Bank оценил компанию в $14,6 млрд, а месяц спустя Klarna подала предварительную заявку на проведение IPO. Однако в апреле 2025 года ей пришлось поставить размещение на паузу в связи с усилением турбулентности на мировых финансовых рынках после начатой Вашингтоном торговой войны.

Аналитик Freedom Broker Алем Бектемиров присвоил акциям Klarna рейтинг Buy (совет покупать). По его расчетам, справедливая стоимость компании — около $18,4 млрд, или $48 за акцию. Такая оценка дает потенциал роста на 20% к цене размещения.

Скорее всего, акции Klarna будут выгодной покупкой в ​​долгосрочной перспективе ввиду сохраняющегося спроса на услуги BNPL, считает Bankless Times. Издание ссылается на данные Forge Global, согласно которым котировки Klarna на внебиржевом рынке с начала 2023 года удвоились, и подчеркивает, что в 2024 году Klarna вышла в прибыль. «Наиболее вероятный сценарий таков: после IPO цена акций Klarna резко вырастет, затем снизится к моменту истечения периода lock-up, после чего со временем восстановится», — говорится в статье.

Kiplinger рекомендует розничным инвесторам крайне осторожный подход: если и покупать акции Klarna сразу после IPO, то на минимальную сумму и в соответствии с заранее продуманным планом. Хотя акции обычно демонстрируют высокие результаты в первый день после листинга, доходность новых эмитентов в первый год, как правило, слабая, пишет издание со ссылкой на Trivariate Research. 

Наиболее взвешенная тактика в отношении IPO Klarna — подождать, пишет основатель консалтинговой компании Peter S. Cohan & Associates и колумнист Forbes Питер Кохан. Он прямо советует не покупать акции Klarna в ходе IPO по трем причинам: скромный рост и отсутствие рентабельности, жесткая конкуренция, возможные проблемы с обслуживанием клиентов из-за чрезмерного использования искусственного интеллекта. По его словам, принимать инвестиционное решение следует не раньше, чем истечет шестимесячный запрет на продажу акций инсайдерами Klarna (lock-up период), а сама компания докажет, что способна превосходить прогнозы рынка. Barron’s также призывает инвесторов к терпению из-за сохраняющейся убыточности Klarna и рисков волатильности или распродажи акций после истечения lock-up.

Основатель New Constructs Дэвид Трейнер выступил в колонке для Forbes с жесткой рекомендацией не участвовать в листинге Klarna «ни сейчас, ни потом» (Don’t buy now or later). По его словам, IPO Klarna больше похоже на способ для ранних инвесторов зафиксировать прибыль, сбросив переоцененные акции ничего не подозревающим участникам публичного рынка. Компания сталкивается с конкуренцией со стороны множества аналогичных сервисов, ведет сложную борьбу за повышение рентабельности и пока не приносит прибыли, напомнил Трейнер. По его подсчетам, для оправдания прогнозируемой оценки в $13,5 млрд Klarna придется долгое время расти по выручке в среднем на 24% в год и одновременно резко улучшать маржу — а это «маловероятно».

______________________

Клиенты Freedom смогут получить доступ к акциям Klarna до открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер KLAR.US.