Jefferies: снижение ставки ФРС может вызвать переток из акций бигтехов в смолкапы

Фондовый рынок США может очень скоро оказаться на пороге смены парадигмы, когда инвесторы начнут выводить деньги из крупнейших технологических компаний и перемещать их в более дешевые сегменты рынка — небольшие компании и так называемые акции стоимости. Катализатором такого сценария может послужить ожидаемое рынком снижение процентной ставки Федрезервом США. Подобная ротация капитала уже происходила во время предыдущих циклов снижения ставки и способна повториться сейчас, предупредил инвестбанк Jefferies.

«Мы не утверждаем, что будет значительный спад или массовая распродажа в технологическом секторе, но «голубиная» позиция ФРС, как правило, провоцирует смену режима [фондового рынка], независимо от того, растет ли рынок в целом или падает, — цитирует Bloomberg аналитическую записку старшего вице-президента Jefferies по рынку акций Эндрю Гринбаума. — Если пятничная статистика по занятости о чем-то и говорит, так это о том, что, возможно, наконец пришло время выходить из акций крупнейших технологических компаний».

По словам Гринбаума, это не столько тактический сигнал, сколько долгосрочный взгляд, поскольку акции стоимости и бумаги малой капитализации, как правило, показывают более высокую доходность в течение нескольких лет. Статистика за период с 1990 года показывает: в периоды, когда ФРС переходила к снижению ставки, бенчмарк с одинаковым весом у всех компаний стабильно обгонял стандартный индекс S&P 500, участники которого взвешены по капитализации, подсчитал аналитик Jefferies. 

Дополнительный аргумент в пользу акций малой капитализации — они дешевле и в них меньше спекулятивной составляющей. Самые дорогие 10% бумаг в S&P 500 сейчас торгуются на уровне 36 годовых прибылей, тогда как самые дешевые — на уровне 10. По словам Гринбаума, настолько сильный разрыв между дорогими и дешевыми акциями случается редко — с 2009 года он был таким или выше всего в 13% замеров. «Справедливо, что для популярных технологических акций существует больше рисков падения», — отметил он.

BCA Research поддержала позицию Jefferies: инвесткомпания с 75-летней историей 4 августа понизила рейтинг технологических акций до «нейтрального» уровня и стала фиксировать прибыль. «Пришло время урезать «победителей» после сильного роста и защититься от рисков снижения», — написала клиентам главный стратег по американским акциям BCA Research Айрин Танкл. В текущих ценах заложен идеальный сценарий, и поэтому плохие новости могут ударить по акциям «непропорционально сильно», подчеркнула она.

Пока что 2025 год остается годом превосходства акций технологического сектора: сектор информационных технологий в составе S&P 500 с января вырос на 13% благодаря ажиотажу вокруг искусственного интеллекта, тогда как сам S&P 500 вырос на 7,6%, а индекс с равным весом компаний — только на 4,9%, отмечает Bloomberg.

По данным агентства, вероятность снижения ставки на 0,25 процентных пункта на сентябрьском заседании ФРС рынок оценивает в 95%, а три таких снижения до конца января 2026 года уже почти полностью заложены в цены акций на Уолл-стрит.

Bank of America предупредил 4 августа, что ожидания скорого снижения ставки ФРС — преждевременны: несмотря на замедление темпов найма, рынок труда остается устойчивым, безработица невысока, а потребительские расходы растут. Инфляция же находится на повышенном уровне, и пошлины могут усилить ценовое давление. По мнению аналитиков BofA, инвесторы «путают рецессию со стагфляцией», и ставка, скорее всего, останется без изменений до 2026 года, сообщает Marketwatch.