JPMorgan просчитал три сценария торговой войны Трампа. Что он советует инвесторам?

Стратеги JPMorgan разработали три сценария реализации торговой войны, развязанной президентом США Дональдом Трампом: базовый, жесткий и мягкий. В базовом сценарии предполагается, что переговоры приведут к «некоторым сделкам» между США и их торговыми партнерами, но пошлины все равно вырастут в размерах. А самый оптимистичный сценарий оказался и самым маловероятным.

JPMorgan Wealth Management полагает, что между США и частью их торговых партнеров будут заключены сделки, которые сгладят некоторые уже установленные законом ставки пошлин.

«Мы считаем, что действующая ставка в итоге окажется в диапазоне приблизительно 10–20%. Обратите внимание, что мы начали год со ставкой приблизительно в 2%, так что это все еще представляет значительное увеличение импортных пошлин, но попадает в рамки оценок Уолл-стрит до «дня освобождения», — говорится в публикации банка. «Днем освобождения» Трамп называл 2 апреля, когда он впервые объявил конкретные значения «ответных» пошлин США.

JPMorgan отметил, что этот сценарий все равно, скорее всего, приведет к значительному удару по росту ВВП США, повышению безработицы и инфляции. Однако при этом американская экономика сможет избежать рецессии. Волатильность рынка, вероятно, сохранится, а ввозные пошлины нанесут ущерб прибыли компаний.

Квалифицированные инвесторы могут сыграть на этом, используя структурные ноты и хедж-фонды в качестве части диверсифицированного портфеля, отметил JPMorgan.

В случае полной реализации введенных пошлин и частичных ответных мер со стороны торговых партнеров, действующая ставка импортных пошлин США превысит 20%. В этом сценарии повышение пошлин может привести к росту цен, сокращению потребительских расходов, ослаблению деловой уверенности, задержке инвестиций, разрушению экономического спроса, потере рабочих мест и, в итоге, к рецессии в США и мире, предупреждает инвестбанк.

«Инвесторам лучше занять защитные позиции. Мы ожидаем, что и ФРС, и Европейский центральный банк значительно снизят ставки, доходность облигаций упадет, мировые акции подешевеют на двузначные значения, а доллар США продолжит слабеть. В этом сценарии отчисления в облигации с фиксированным доходом и золото могут принести пользу инвестиционным портфелям», — говорится в отчете JPMorgan.

В случае положительного решения с отсрочкой тарифов или если они не будут такими экономически обременительными, как опасался рынок, действующая ставка пошлин США окажется ниже 10%.

«Мы считаем, что этот сценарий наименее вероятен, но наиболее позитивен для рисковых активов. Он имеет наибольший потенциал роста мировых акций — с доходностью, потенциально превышающей 20%. Центральные банки все еще могут снизить ставки несколько раз, в то время как доходность облигаций остается ограниченной, а доллар компенсирует некоторые недавние потери», — говорится в отчете JPMorgan.

Инвестбанк отмечает, что в таком случае рисковые активы, которые больше всего пострадали во время «торгов на пошлинах», скорее всего, станут бенефициарами: например, это технологические компании, компании с малой капитализацией и энергетика.