«Когда начинается тренд, его трудно остановить»: чего ждать от доллара после спада

Риски дальнейшего падения доллара сохраняются после того, как американская валюта обвалилась за полгода почти на 11%, предупредили аналитики. Доллар сталкивается с рядом негативных фактором во втором полугодии после того, как первое стало для него худшим с 1973 года. Одна из них — политика президента США Дональда Трампа, а усугубить ситуацию может снижение ставок ФРС.

Колебания в торговой политике, растущий госдолг и бюджетный дефицит, а также возможные снижения ставок со стороны Федеральной резервной системы вероятно, продолжат беспокоить инвесторов во второй половине 2025 года, вынуждая их искать другие «тихие гавани», написал CNBC.

«Отчасти это было ожидаемо, — сказал телеканалу главный стратег по рынкам в B. Riley Wealth Management Арт Хоган. — Валютным трейдерам и правда есть о чем задуматься: катастрофический дефицит бюджета, который никто не стремится сокращать, будь то республиканцы или демократы. Разлад с союзниками — и в военной сфере, и в торговле. Хватает потенциальных негативных катализаторов. А когда начинается тренд, его трудно остановить».

Снижение доллара началось в середине января и с тех пор лишь эпизодически приостанавливалось, отметил CNBC. Кратковременное ралли в апреле вызвали надежды на то, что пошлины, предложенные Дональдом Трампом, окажутся не столь жесткими, как ожидалось. Но оптимизм рынка тогда продлился недолго.

Некоторые аналитики на Уолл-стрит считают, что тренд может развернуться, отметил CNBC. Так, глава азиатско-тихоокеанского подразделения Capital Economics Томас Мэттьюс заявил, что ралли на фондовом рынке в июне-июле говорит о возросшем доверии к американским активам. По его мнению, слабость доллара ранее была связана скорее с ростом других валют и изменением хеджирующих стратегий.

Wells Fargo также назвал опасения по поводу курса доллара преувеличенными. «Если проанализировать роль доллара с точки зрения статистики, становится ясно, что он остается центральным элементом мировой торговли и финансов и далек от утраты своей значимости, — написала аналитик по инвестиционной стратегии банка Дженнифер Тиммерман в заметке, которую цитирует CNBC. — Мы уверены, что доллар выигрывает от таких фундаментальных преимуществ, как верховенство закона, прозрачность и высокая ликвидность финансового рынка. Это делает глобальный отказ от доллара крайне сложным и медленным процессом, особенно с учетом уязвимостей других, альтернативных валют».

Колебания валют «не выходят за рамки нормы», отметил в интервью телеканалу министр финансов США Скотт Бессент. Тем не менее, рост доходности по американским облигациям указывает на сохраняющуюся тревогу по поводу доллара и других американских активов, пишет CNBC.

Аналитики TS Lombard, например, сохраняют короткие позиции по доллару, называя его «подарком, который продолжает радовать».

«Атаки Трампа на ФРС и откровенное стремление администрации к более слабому доллару лишь усиливают эту точку зрения, — написал старший макроаналитик компании Даниэль фон Ален. — Доллар остается переоцененным по большинству валютных показателей. При столь явных минусах американской валюты вполне можно ожидать, что он станет недооцененным. Мы уверенно остаемся на короткой позиции по доллару в рамках различных стратегий»

«Мы находимся на этапе, когда давление на доллар, возможно, зашло слишком далеко, — отметил Хоган из B. Riley. — Но если говорить о фундаментальных факторах — причин для беспокойства предостаточно».

Слабый доллар — это необязательно плохо для американского фондового рынка: он делает американский экспорт более конкурентоспособным, поскольку более 40% выручки компаний из индекса S&P 500 приходится на международные продажи. Это особенно важно в условиях продолжающейся торговой войны, отмечает CNBC.

Однако это снижение валюты совпало с растущими разговорами о конце «американской исключительности» и утрате долларом глобального господства. Объем публичного долга США приближается к $30 трлн, а дефицит бюджета в 2025 году может достичь $2 трлн. Если такие активы, как доллар и американские гособлигации, утратят свое ключевое положение в мировой системе, это может серьезно повлиять на более рисковые активы, включая акции, предупредил телеканал.

Мировые центробанки в этих условиях наращивают покупки золота, приобретая в среднем по 24 тонны в месяц, согласно данным Всемирного совета по золоту. По итогам первого полугодия драгоценный металл показал лучший результат с 1979 года.

«Мы считаем, что центробанки покупают золото, чтобы диверсифицировать резервы, снизить зависимость от доллара и застраховаться от инфляции и экономической неопределенности», — отметил аналитик Bank of America Лоусон Уиндер.

По его мнению, эта тенденция, вероятно, сохранится, особенно на фоне неопределенности, связанной с пошлинами США и дефицитом бюджета.

ФРС также может усилить давление на доллар, если реализует ожидания по снижению ставок во второй половине года. Однако влияние такой политики сложно предсказать: в 2024 году, когда ФРС уже снижала ставки, доллар и доходности казначейских облигаций, наоборот, выросли, напоминает CNBC.