«Ловушка для инвесторов»: WSJ призвала не обольщаться «бросовой ценой» акций Meta

Акции Meta Platforms выглядят как редкая возможность для инвесторов: бумаги торгуются дешево по меркам крупного технологического бизнеса. Однако их «бросовая цена» — это скорее предупреждение о туманных перспективах компании Марка Цукерберга, чем удачная точка входа в ее капитал, считает The Wall Street Journal (WSJ).

В последнее время котировки Meta отстали от рынка из-за опасений насчет оправданности многомиллиардных затрат на искусственный интеллект. В результате ее акции стали выглядеть «необычайно дешево»: биржевая стоимость компании по отношению к прибыли (P/E) опустилась до минимумов за последние три года, и даже с учетом будущих доходов бумаги холдинговой компании Instagram и Facebook продаются с существенным дисконтом к остальному бигтеху, констатирует WSJ.

Привлекательная цена акций Meta подкрепляется быстрым ростом рекламного бизнеса, который генерирует почти всю выручку. В I квартале продажи взлетели на 33% — ошеломляющий результат для корпорации таких масштабов. Компания успешнее конкурентов внедрила нейросети в таргетинг: умные алгоритмы уверенно наращивают кликабельность и конверсию в покупки (рост на 6% за квартал). Meta демонстрирует практическую отдачу от ИИ в основном бизнесе именно в тот момент, когда рынок все чаще требует доказывать окупаемость таких инвестиций, признает WSJ.

Однако ведущая деловая газета США видит несколько причин «сомневаться в том, что праздник искусственного интеллекта в Meta продлится долго»: 

— Стагнация аудитории. Несмотря на колоссальную базу — свыше 3,5 млрд активных пользователей Facebook, Instagram, WhatsApp и Messenger в день — ее рост буксует. В I квартале аудитория выросла на 4% год к году, но впервые с 2019 года сократилась поквартально. Руководство Meta рассчитывает, что интеграция ИИ в рекламу даст запас прочности для роста выручки. Но без притока новых пользователей отдача от ИИ в рамках рекламной модели неизбежно достигнет «естественного предела», указывает WSJ.

— Дефицит запасных вариантов. В отличие от конкурентов, у Meta нет альтернативных источников выручки и «подушек безопасности» в виде облачных вычислений, электронной коммерции или корпоративного ПО — как у Amazon, Microsoft и Google. Нерекламные проекты, такие как VR-гарнитуры и умные очки, либо провалились, либо слишком малы, чтобы компенсировать возможное замедление роста рекламных доходов, подчеркивается в публикации.

— Рост CAPEX и долговой нагрузки. Участие в гонке ИИ с Google и OpenAI требует от Meta колоссальных вливаний: на прошлой неделе компания увеличила прогноз капзатрат в текущем году на $10 млрд — до диапазона $125–145 млрд. Прогнозируемые расходы растут быстрее выручки, а для их финансирования компания стремительно наращивает заимствования — в ее балансе уже учтено более $57 млрд долгосрочного долга, не считая новый облигационный заем на $25 млрд и задолженность внебалансовой структуры, которая строит дата-центр в США стоимостью $27 млрд, отмечает деловая газета.

— Регуляторные и судебные риски. Пытаясь пробиться в лидеры гонки ИИ, Meta сталкивается с рядом юридических проблем, которые труднее поддаются количественной оценке, но способны серьезно отразиться на ее бизнесе и росте аудитории. В декабре Австралия запретила несовершеннолетним пользоваться социальными сетями, а недавние поражения в судах США по делам о зависимости от соцсетей и вреде для детей могут привести к новым искам, говорится в статье.

29 апреля Meta опубликовала квартальный отчет, после чего ее котировки рухнули на 10%. По данным MarketScreener, с тех пор свои прогнозы обновили 20 инвестбанков и аналитических компаний: 17 из них понизили целевую цену акций Meta, при этом 19 экспертов сохранили прежние, преимущественно позитивные рекомендации (Buy, Outperform или Overweight).

Наиболее значительные корректировки таргетов по бумагам Meta провели аналитики Jefferies (с прежних $1000 до $825 за акцию) и New Street (с $980 до $730). Единственным финансовым институтом, понизившим сам рейтинг компании (с «выше рынка» — Overweight — до «нейтрального»), стал JPMorgan Chase. Три инвестбанка — Barclays, Wells Fargo и BofA — вопреки общему тренду, немного повысили ценовые ориентиры по акциям Meta.

Причем, если UBS позитивно оценивает перспективы Meta во втором квартале благодаря постоянному совершенствованию рекламного механизма, то Bank of America отмечает растущую обеспокоенность рентабельностью на фоне увеличивающихся расходов компании. Подобный скепсис разделяют и аналитики JPMorgan, потребовавшие от корпорации «большей ясности» по срокам «окупаемости инвестиций в ИИ за пределами основного рекламного бизнеса».