Morgan Stanley дал один из худших прогнозов по Novo. Что может обрушить акции?

Morgan Stanley усомнился в успехе испытаний семаглутида — действующего вещества препаратов Ozempic и Wegovy от датской Novo Nordisk — в борьбе против болезни Альцгеймера. Это может стать новой сферой для применения разработки Novo, которая уже принесла компании миллиарды долларов, однако банк оценивает вероятность провала в 70% и предсказывает бумагам компании резкое падение в случае неудачи. Банк изменил рекомендацию по бумагам компании на «продавать» и снизил целевую цену: она теперь одна из самых низких на Уолл-стрит. Впрочем, пессимизм Morgan Stanley на Уолл-стрит разделяют не все.

Аналитики Morgan Stanley считают, что исследования, в рамках которых Novo Nordisk проверяет эффективность ее популярного препарата для снижения веса семаглутид в борьбе с болезнью Альцгеймера, с высокой вероятностью провалятся. Из-за этого банк дал один из самых пессимистичных прогнозов по бумагам компании среди крупных игроков с Уолл-стрит, пишет MarketWatch. 

Morgan Stanley изменил свою рекомендацию по распискам Novo, торгующимся в США, с «держать» (рейтинг equal) на «продавать» (underweight) и сократил их целевую цену с $59 до $47. Его оценка предполагает падение акций на 15,5% относительно уровня закрытия 26 сентября. По данным FactSet, более низкий таргет — $46,7 — дают только аналитики Intron Health.

На торгах в США 29 сентября бумаги Novo Nordisk в моменте падали почти на 3%, но затем замедлили темпы снижения примерно до 0,3%. С начала года их стоимость снизилась почти на 36%. Торги в Копенгагене закончились, наоборот, ростом почти на 0,9%.

Польза препаратов для борьбы с ожирением и диабетом, которые выпускают Novo Nordisk и ее американский конкурент Eli Lilly, вышла за первоначальные рамки: с момента появления Ozempic в 2017 году они также показали эффективность при сердечно-сосудистых и печеночных заболеваниях, пишет Barron’s. Теперь Novo изучает эффективность перорального семаглутида — действующего вещества Ozempic и Wegovy — при ранней стадии болезни Альцгеймера. Результаты исследования ожидаются позднее в этом году.

Но группа аналитиков Morgan Stanley под руководством Тибо Бутерена считает, что шанс неудачи очень высок: по их оценке, с вероятностью 75% семаглутид не даст статистически значимого эффекта в снижении рисков деменции, пишет MarketWatch. Неудача приведет к падению котировок акций Novo Nordisk на «высокие однозначные» проценты (порядка 7–9%), спрогнозировал Morgan Stanley.

Аналитики банка отметили и другие проблемы Novo — например, конкуренцию с Eli Lilly. По их данным, еженедельное число рецептов на Ozempic снижается последние месяцы, тогда как количество назначений конкурирующего препарата Mounjaro от Eli Lilly продолжает расти.

Кроме того, аналитики прогнозируют, что государственная программа Medicare Part D — система возмещения стоимости лекарств для пожилых американцев и людей с инвалидностью — сократит цену на семаглутид примерно вдвое. Они также считают, что испытание нового препарата CagriSema, который Novo Nordisk разрабатывает как новое средство для снижения веса, в сравнении с конкурентом Zepbound от Eli Lilly не выявит существенных преимуществ.

Пессимизм Morgan Stanley разделяют не все на Уолл-стрит.

«Испытания Novo представляют собой более привлекательное соотношение риска и потенциальной выгоды для инвесторов, чем многие думают», — заявил аналитик BMO Эван Зигерман. По его словам, резкое падение котировок за последние 18 месяцев (бумаги подешевели более чем на 60% с пика середины 2024 года) сделало инвесторов особенно восприимчивыми к возможным позитивным сигналам, в том числе к таким ситуациям с «изначально низкими ожиданиями успеха».

Зигерман сохраняет рекомендацию держать американские депозитарные расписки Novo (рейтинг Market Perform) с целевой ценой $50: он видит здесь привлекательную краткосрочную возможность для тактических трейдеров, передает Barron’s. Оценка аналитика предполагает падение акций на 10%.

Из 32 аналитиков, покрывающих акции Novo, торгующихся на американском рынке, 15 настроены позитивно и советуют покупать их (рейтинги Buy и Overweight), 12 из них советуют держать их (Hold) и двое — продавать (Sell).

Количество людей с болезнью Альцгеймера продолжает расти. В США с этим диагнозом живут более 7 млн человек, и, по данным Alzheimer’s Association, к 2050 году эта цифра может достичь почти 13 млн, пишет Barron’s.

К одобренным на сегодняшний день методам лечения болезни Альцгеймера относятся Leqembi (разработан компаниями Biogen и Eisai) и Kisunla от Lilly. Эти препараты доказали способность замедлять прогрессирование болезни у пациентов на ранней стадии, однако побочные эффекты включают возможные кровоизлияния и отек мозга, отмечает издание.