От снижения ставок до ИИ: 5 факторов роста small-caps в ближайшее время - фонд Royce

Со-директор по инвестициям (Co-CIO) Royce Фрэнсис Гэннон в авторской колонке объяснил, почему в пользу small-caps будут работать низкие ставки, налоговая политика, локализация производств, внедрение ИИ и ослабление регулирования. Royce с 1972 года специализируется на инвестициях в компании малой капитализации и традиционно делал ставку на компании с устойчивым бизнесом, сильным балансом и понятными денежными потоками. О пяти факторах, которые по мнению фонда будут поддерживать рост прибылей small-caps в ближайшее время, — в материале Oninvest.

Гэннон отмечает, что на протяжении последних нескольких лет акции компаний малой капитализации отстают об более широкого рынка. Среди причин он называет высокие процентные ставки, рост издержек и лидерство мегакомпаний. “Эта динамика начинает меняться», — считает Гэннон. С начала 2026 года small-caps опережают large-caps. С рыночного минимума 8 апреля 2025 года индекс Russell 2000 вырос более чем на 50% (по данным на 10 февраля 2026-го), опередив Russell 1000, который прибавил около 40% за тот же период. Гэннон подчеркивает: несмотря на улучшение настроений на рынке, акции малых компаний все еще стоят дешево, а их финансовые показатели начинают расти. Он выделил пять факторов, которые указывают на улучшение условий для роста прибыли компаний малой капитализации.

Вот эти факторы:

Одним из ключевых драйверов для small-caps Гэннон называет процентные ставки. “Компании малой капитализации обычно имеют более высокую долговую нагрузку и большую долю обязательств с плавающей ставкой по сравнению с крупными компаниями”,  — поясняет он. Когда ставки снижаются, малые компании быстрее начинают экономить на процентах по кредитам — что заметно повышает их прибыль.  По словам Гэннона, подобную динамику можно было наблюдать и в предыдущих циклах смягчения денежно-кредитной политики: тогда рост прибыли small caps ускорялся быстрее, чем у крупных компаний и зачастую раньше, чем это находило отражение в консенсус-прогнозах аналитиков.

По наблюдениям Гэннона, налоговая политика также становится более благоприятной. Изменения в налоговом законодательстве, принятые в середине 2025 года, увеличивают cash flow после налогов для многих ориентированных на внутренний рынок компаний. Особенно когда речь идет о тех, кто не имеет доступа к сложным международным налоговым схемам. Гэннон отмечает и важность льгот для капитальных инвестиций и вложений в исследования: они помогают компаниям больше инвестировать в развитие, повышать производительность и увеличивать маржу. Это имеет большое значение для небольших компаний, особенно на ранних стадиях роста, — подчеркивает со-директор Royce.

По мнению Гэннона, локализация производства остается устойчивым структурным трендом. Производители, по наблюдениям управляющего, все чаще делают ставку на устойчивость и близость к производству вместо минимизации затрат. В результате спрос смещается в сторону внутренних поставщиков и специализированных сервисных компаний.

“Многие компании малой капитализации занимают узкие, но важные позиции в этих экосистемах и напрямую выигрывают от роста внутренних инвестиций, в отличие от транснациональных корпораций, чья деятельность более распределена по разным рынкам”, — поясняет Гэннон.

Еще один недооцененный фактор с точки зрения влияния на small-cap компани, по мнению Гэннона, — внедрение технологий. Особенно он подчеркивает значимость искусственного интеллекта, от использования которого уже выигрывают не только большие компании. Гэннон подчеркивает, что у небольших компаний с гибкой структурой затрат и высокой чувствительностью прибыли к росту продаж даже небольшое повышение эффективности может значительно увеличить маржу — это позволяет наращивать прибыль не только за счет быстрого роста выручки. Это, по словам Гэннона, особенно важно для компаний на зрелых стадиях экономического цикла.

Потенциальным позитивным фактором, по словам Гэннона, может стать упрощение регулирования. “Издержки на соблюдение нормативных требований во многом фиксированы и потому сильнее давят на малые компании, тогда как крупные компании легче переносят такие расходы”, — подчеркивает со-директор Royce. По мнению Гэннона, ослабление регуляторной нагрузки — в финансовом секторе, промышленности, энергетике или здравоохранении — способно заметно улучшить маржинальность и свободный денежный поток small-caps.

История показывает, что когда прогноз по прибыли начинает восстанавливаться с низких значений, small-cap акции способны продемонстрировать значительную доходность, пишет Фрэнсис Гэннон. 

Тем не менее Гэннон призывает избегать безразборных инвестиций: разброс показателей внутри сегмента компаний малой капитализации остается значительным. Он выделил три ключевых критерия, которые нужно оценивать перед инвестированием в small-caps: крепкий баланс, контроль над ценами и качество управления.

“Как опытные инвесторы в компании малой капитализации, мы, возможно, предвзяты — но убеждены, что активный и дисциплинированный подход к управлению small-cap портфелем будет становиться все более значимым по мере развития цикла”, — резюмирует Гэннон.