Премия за госдолг Франции достигла уровня времен кризиса еврозоны. Чем это грозит?

Ключевой индикатор доверия инвесторов к французским гособлигациям — премия, которую требуют за покупку десятилетних бумаг по сравнению с эталонными немецкими бондами — 22 октября достиг максимума за 15 лет, то есть со времен долгового кризиса в еврозоне. На рыночных настроениях продолжают сказываться опасения за состояние государственных финансов страны и не утихающие уличные протесты, пишет Reuters. 

Спред между доходностью 10-летних французских и немецких гособлигаций увеличился до 177,7 базисного пункта. Последний раз он находился на таком уровне в ноябре 2011 года — в разгар долгового кризиса еврозоны, когда рынки опасались распада Европейского союза, передает Bloomberg.

Доходность эталонных десятилетних французских бондов поднималась в ходе торгов 22 октября до показателя 5,14%, что стало максимумом с июля 2002 года, подсчитало агентство. Доходность двухлетних бумаг выросла на 11 базисных пунктов — столь резкое однодневное движение нетипично для рынка развитой страны, отмечает агентство.

Фондовый индекс CAC 40 упал 22 октября на 1,4%. 

Давление на рынок оказывает политическая неопределенность перед президентскими выборами во Франции, которые должны состояться в следующем году, и трудности с принятием бюджета. Власти пообещали усилить меры безопасности на новых протестах, запланированных на ближайшую субботу: вместе с дополнительными силами полиции к дежурству привлекут войска, сообщил Reuters. Одновременно подорожание энергоносителей усиливает ожидания повышения ставок ЕЦБ, увеличивая давление на страны с высоким уровнем долга, такие как Франция.

Спреды к немецким бундесам расширились по всей еврозоне: у Бельгии показатель вырос более чем на 10 базисных пунктов и достиг максимума с 2012 года, у Италии спред увеличился на 10,5 пункта, у Испании — на 7,5 пункта, у Греции — на 8,5 пункта.

Ключевой вопрос — вмешается ли Европейский центральный банк, если напряженность усилится, заявил Reuters старший экономист Nomura по Европе Анджей Щепаняк. «Мы считаем, что порог для вмешательства ЕЦБ очень высок», — предупредил он. По мнению экономиста, это произойдет лишь в том случае, если проблемы Франции распространятся на другие рынки и будут мешать регулятору управлять стоимостью заимствований. 

Управляющая портфелем Aegon Investment Management Ирина Курочкина согласна, что стабилизировать ситуацию мог бы ЕЦБ, если бы дал понять, что резкий рост доходностей привел к чрезмерно быстрому ужесточению финансовых условий. Такой сигнал снизил бы ожидания дальнейшего повышения ставок и поддержал рынок облигаций. Трейдеры сейчас закладывают три повышения ставки к концу 2027 года, пишет Reuters. 

«Политический тупик и недовольство населения высокой стоимостью жизни практически лишают власти Франции возможности оздоровить государственные финансы перед президентскими выборами в следующем году», — считает старший рыночный стратег Brown Brothers Harriman & Co. Элиас Хаддад.

В ближайшие месяцы мало факторов, способных восстановить доверие инвесторов к французскому госдолгу, считает операционный директор подразделения инвестиций в облигации Allspring Global Investments Анриетта Пакмент. 

У Европы сейчас больше механизмов защиты от долгового кризиса, чем в начале 2010-х годов, а Франция не сталкивается с банковскими проблемами, которые тогда охватили Грецию и другие страны, сказал управляющий портфелем Guinness Global Investors Крейг Вейзи. Однако, по его мнению, распродажа может распространиться и на немецкие облигации, если инвесторы начнут опасаться, что Германии придется финансировать поддержку более закредитованных стран за счет новых заимствований, пишет Bloomberg.

Европа сегодня лучше готова к кризисам, чем 15 лет назад, а европейские институты стали сильнее, уверена экономист Citi Джада Джани. «Но возрождение евроскептицизма — это ограничивающий фактор», — предупредила она.