«Ралли Санта-Клауса» существует? Можно ли заработать на small-caps в конце года

В конце года инвесторы задумываются о том, можно ли заработать на так называемом «ралли Санта-Клауса» — периоде, когда акции традиционно растут в последние пять торговых дней декабря и первые два дня января. Стоит ли рассчитывать на этот сезонный эффект и какие сегменты рынка дают наибольшие шансы на дополнительную доходность? Аналитик Алдияр Ануарбеков проанализировал для Oninvest, как ETF из разных секторов small-cap вели себя в этот период за последние 15 лет, и сопоставил эти данные с динамикой отдельных компаний из индекса Russell 2000.

Для оценки эффекта «ралли Санта-Клауса» использовались фонды Invesco S&P SmallCap 600: они позволяют проследить динамику компаний из области технологий, энергетики, промышленности, потребительских и защитных отраслей, здравоохранения, финансов, а также коммунальных и телекоммуникационных компаний. 

Исторические данные показали, что для small-cap акций «ралли Санта-Клауса» не является стабильным рыночным эффектом. В среднем равновзвешенный портфель small-cap секторов завершал праздничный период ростом в 53,3% случаев — то есть в 8 из 15 лет наблюдений. При этом на уровне отдельных отраслей картина заметно отличается. Наиболее устойчивым оказался энергетический сектор: ETF Energy демонстрировал положительную динамику в 60% случаев. Однако разброс результатов был значительным: например, в 2018 году весь сектор small-caps вырос на 12,4% всего за семь торговых сессий, тогда как в 2015 году — снизился на 7,1%.

Вторую группу по устойчивости «ралли Санта-Клауса» формируют цикличные, но менее резкие по динамике отрасли. Промышленный сектор завершал праздничный период в плюсе в 53,3% случаев, однако максимальный рост за этот период был заметно скромнее, чем у энергетики, — около 4,15% за семь торговых дней 2018 года, при сопоставимых по масштабу снижениях в слабые годы. 

Секторы товаров не первой необходимости, здравоохранения, информационных технологий, а также коммунальных услуг и коммуникационных сервисов показывали положительную динамику в рамках ралли в 46,7% случаев — реже чем в половине наблюдений. Финансовый сегмент (Financials & Real Estate) закрывал праздничный период в плюсе лишь в 40% лет, что делает его одним из наименее устойчивых бенефициаров сезонного эффекта.

Наименьшая вероятность успешного ралли наблюдалась у защитного сектора повседневных товаров (Consumer Staples): за последние 15 лет он завершал праздничное окно в плюсе только в 33,3% случаев. Для этого сегмента более характерна плавная декабрьская динамика, тогда как краткосрочный импульс на стыке годов часто оказывается слабым или вовсе отрицательным.

Параллельно Алдияр Ануарбеков проанализировал лидеров декабрьского роста среди отдельных компаний индекса Russell 2000, чтобы увидеть, какие отрасли и бизнес-модели стоят за самыми резкими одномесячными движениями внутри индекса. 

Анализ данных Russell 2000 за 5 лет показывает, что экстремальные ценовые всплески из года в год формируются в одних и тех же отраслях. В верхней части рейтингов стабильно доминирует сектор Health Care — прежде всего биотехнологии и фармацевтика, где в отдельные годы фиксировались декабрьские росты на 100–200% и даже 400–500%. На втором месте регулярно оказываются энергетические компании и компании из сегмента Oil & Gas, отдельные из которых также удваивали или утраивали капитализацию всего за месяц.

Третью группу формируют компании из сектора информационных технологий — разработчики программного обеспечения, производители полупроводников и нишевые IT-сервисы. Они регулярно попадали в число декабрьских лидеров с доходностью в диапазоне 80–150%, в частности в 2020–2021 годах. При этом циклический потребительский сектор и промышленность значительно реже попадали в топ-10, а защитные отрасли — товары повседневного спроса, коммунальные услуги (Utilities) и недвижимость (Real Estate) — почти не были представлены среди лидеров декабрьского роста.

На уровне отдельных акций декабрьский рост в 2024 году также был связан с конкретными новостными триггерами. Например, акции производителя аккумуляторных батарей SES AI выросли на новостях о прогрессе в разработке литий-металлических батарей, что вызвало всплеск оптимизма среди инвесторов, SoundHound AI получила мощный импульс после повышения рейтинга до Outperform (совет покупать) и двукратного увеличения целевой цены от аналитиков Wedbush и соглашения с Nvidia, а Candel Therapeutics резко прибавила в цене после объявления о крупном публичном размещении, организованном Citi, BofA и Canaccord, которое рынок воспринял как сигнал интереса со стороны институциональных инвесторов. В совокупности это показывает, что список декабрьских лидеров Russell 2000 меняется из года в год, однако источники резких движений остаются прежними на протяжении последних 5 лет — это высокорисковые сегменты, прежде всего искусственный интеллект, квантовые технологии, программное обеспечение и биотехнологии.

Внешние исследования в целом подтверждают полученные выводы. Главный редактор справочника по сезонности и рыночным паттернам Stock Trader’s Almanac Джефф Хирш  связывает динамику индекса Russell 2000 с классическими сезонными эффектами. По его оценке, акции small-caps начинают «разогреваться» еще до начала так называемого эффекта января, а заметная часть их избыточной доходности формируется уже во второй половине декабря — в момент, когда когда завершаются сезонные налоговые продажи убыточных бумаг (tax-loss selling) и на рынок возвращается покупательский спрос. 

Аналитик и рыночный обозреватель Зайн Вавда в исследовании MarketPulse отмечает, что «ралли Санта-Клауса» — это не абстрактный праздничный оптимизм. Он советует инвесторам смещать фокус в сторону более волатильных активов — прежде всего акций малой капитализации, входящие в индекс Russell 2000. По его оценке, именно small-caps наиболее чувствительны к снижению процентных ставок, притоку ликвидности и ротации капитала в начале года. 

Хирш и Вавда сходятся: правильно рассчитанная стратегия на период «ралли Санта-Клауса» может быть не только краткосрочным источником доходности, но и отправной точкой более широкого цикла опережающего роста компаний малой капитализации в январе и последующие месяцы.

В совокупности данные по секторным ETF, анализ экстремальных декабрьских движений в индексе Russell 2000 и внешние исследования сезонности формируют достаточно цельную картину. «Ралли Санта-Клауса» в сегменте small caps — это не гарантированный источник доходности, а окно с повышенной волатильностью и неравномерной премией за риск, где решающую роль играют выбор сектора и готовность инвестора принимать колебания рынка.

Для долгосрочного инвестора этот сезонный эффект — скорее вспомогательный инструмент для выбора момента входа в сегмент small-cap, чем самостоятельная инвестиционная стратегия.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.