Резервный актив №1: почему Дэвид Эйнхорн предпочитает золото казначейским облигациям?
Золото становится основным резервным активом вместо казначейских облигаций США, считает основатель Greenlight Capital / Фото: Shutterstock.com
Золото вытесняет гособлигации США и становится ключевым мировым резервным активом, считает основатель Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн. По мнению инвестора, нерациональная фискальная политика Вашингтона и перегретый рынок акций лишают традиционные инструменты фундаментальной опоры. В этих условиях инвестор выбирает драгметалл и делает ставку на агрессивное снижение ставок ФРС — сценарий, который рынок пока недооценивает.
Детали
Эйнхорн указывает на фундаментальный сдвиг в поведении мировых регуляторов, которые отказываются от долларовых активов из-за непредсказуемости Вашингтона. В интервью CNBC он сказал, что этот процесс уже перешел в активную фазу.
«Золото становится основным резервным активом вместо казначейских облигаций США, или, по крайней мере, сейчас они уже практически сравнялись по значимости. Торговая политика США крайне нестабильна, и это заставляет другие страны искать способы проводить расчеты в чем угодно, кроме американского доллара. На мой взгляд, именно это стало драйвером роста цен на золото»
Помимо доллара, Эйнхорн видит системные риски и в других мировых валютах. Например, долговую нагрузку Японии (свыше 200% ВВП) он считает критической. В условиях кризиса альтернативой фиатным деньгам становится золото.
Из-за критического дефицита бюджета США в 5-6% ВВП гособлигации теряют статус безопасного актива — именно этим Эйнхорн объясняет действия центробанков, которые в 2025 году закупили рекордные 863 тонны золота, подняв его цену до $5100 за унцию.
Еще одной причиной ухода в золото Эйнхорн называет перегретость фондового рынка. По его мнению, цены на акции потеряли связь с реальностью, поскольку на рынке почти не осталось тех, кто способен объективно оценивать стоимость бизнеса.
«Большинство инвесторов вообще не обращают внимания на оценку стоимости. Люди, которые профессионально инвестировали деньги и привыкли думать о стоимости , были уволены или заменены индексными фондами»
В ситуации, когда котировки больше не опираются на финансовую отчетность, золото остается для Эйнхорна единственным способом застраховаться от «фискальной и монетарной бесхозяйственности».
Стратегический расчет инвестора строится на убеждении, что ФРС пойдет на более радикальное смягчение политики, чем закладывает Уолл-стрит. Эйнхорн ожидает, что потенциальный глава регулятора Кевин Уорш найдет аргументы для снижения ставок даже при сильной экономике: «Я думаю, рынок сегодня ошибается. Одна из лучших сделок сейчас — это ставка на большее количество сокращений, чем ожидается», — резюмирует он. Чтобы монетизировать этот сценарий, фонд Greenlight Capital открыл длинные позиции по фьючерсам SOFR, делая ставку на падение процентных ставок.