«Рынки не выносят неопределенности»: Royce ждет высокую волатильность small-cap акций

Волатильность small-cap акций во второй половине 2025 года вырастет, считают управляющие фондами Royce, которые специализируются на вложениях в небольшие компании. Пока у инвесторов нет четкого представления о том, какой будет политическая обстановка в будущем, а это плохо сказывается на фондовом рынке, объясняют они. 

«Во второй половине 2025 года мы, вероятно, увидим большую волатильность акций [чем во втором квартале], поскольку рынки не выносят неопределенности», — рассказал Джим Стоффел, управляющий портфелем в четырех фондах Royce в ходе организованного ими круглого стола. 

Основной фактор неопределенности, по его словам, — это импортные пошлины, которые президент США Дональд Трамп угрожает ввести с 1 августа. 

«Второй срок Трампа уже вызвал немало беспокойства, в основном из-за импортных пошлин, — сказал Стоффел. — В ноябре [2024 года, когда состоялись президентские выборы] мы знали, что республиканцы будут контролировать обе палаты Конгресса и Белый дом и это было сигналом стабильности». 

По его словам, многие инвесторы считали, что Белый дом будет использовать пошлины для переговорной тактики, однако их последствия оказались для рынка «более значительными, чем кто-либо ожидал».

«Даже если США удастся договориться с крупнейшими торговыми партнерами, сам по себе переговорный процесс создает большой риск (...) и порождает волатильность. Беспокойство почти наверняка негативно скажется на акциях», — согласен с ним управляющий фондом Smaller-Companies Growth Чип Скиннер. 

Победа Трампа на выборах в ноябре 2024 года привела к резкому взлету котировок small-cap компаний. 25 ноября индексы Russell 2000 и S&P 600, отслеживающие небольшие компании, побили многолетние рекорды. Но за «взлетом по-Трампу» (Trump Bump) последовала «распродажа по-Трампу» (Trump Dump), продолжавшаяся первый квартал и начало апреля, говорит Скиннер. Так, за первый квартал Russell 2000 потерял 9,8%, S&P 600 — 9,1%. 

Индексы начали восстанавливаться в мае. Это позволило ряду аналитиков Уолл-стрит говорить о том, что лето 2025 года может пройти под знаком компаний малой капитализации. Сейчас Russell 2000 отыграл падение, S&P 600 пока в минусе на 2,3%. 

Однако рисков по-прежнему много, считает Скиннер. Он не думает, что рынки останутся такими же спокойными, как в последние два месяца.