Spotify увеличил выручку и аудиторию, но акции упали. Стоит ли их купить?

Акции шведского аудиостримингового гиганта Spotify подешевели более чем на 5% на открытии торгов 4 ноября, затем отыграли падение и снова ушли в минус на 2,5%. Так рынок отреагировал на публикацию финансового отчета компании за третий квартал. Ей удалось превзойти ожидания Уолл-стрит по росту выручки, маржи и числа пользователей. Но доходы от рекламы сократились, и прогноз на текущий квартал инвесторов не воодушевил.

— Выручка Spotify в третьем квартале увеличилась на 12% в годовом выражении и достигла €4,27 млрд. Это немного выше консенсус-прогноза Bloomberg, который приводит Yahoo.Finance. Аналитики считали, что выручка составит €4,23 млрд. 

— Скорректированная прибыль на акцию подскочила более чем в 2 раза: с €1,45 в третьем квартале прошлого года до €3,28. Консенсус-прогноз предполагал, что что прибыль на акцию окажется на уровне €1,98.

— Валовая маржа составила 31,6%, превысив и оценки аналитиков (31,1%), и собственные ожидания Spotify. 

— Число ежемесячных активных пользователей (MAU) выросло до 713 млн, число премиум-подписчиков увеличилось почти на 12% и достигло 281 млн. 

— Доходы от рекламы сократились на 6% в годовом выражении из-за давления на цены, отметила компания.

Spotify ожидает, что в четвертом квартале рост рекламных поступлений будет компенсировать повышение затрат на контент и маржа достигнет до 32,9%, тогда как аналитики в среднем рассчитывали на 32,5%. 

Операционная прибыль, по оценке компании, составит €620 млн — против €605 млн консенсус-прогноза.

При этом оценки Spotify по выручке в текущем квартале до ожиданий рынка немного недотянули: €4,5 млрд при консенсусе в €4,56 млрд, указывает CNBC. Прогноз компании по общему числу премиум-подписчиков в 289 млн также оказался хуже подсчетов аналитиков (291,1 млн).

«Мы по-прежнему рассматриваем 2025 год как переходный для рекламного бизнеса и ожидаем, что рост улучшится во второй половине 2026 года», — заявил финансовый директор Кристиан Луига во время конференц-звонка после публикации отчета, его цитирует Bloomberg.

На дне инвестора в 2022 году компания поставила амбициозные цели — достичь валовой маржи в диапазоне 30–35%. В то время Spotify испытывала трудности с выходом на прибыльность: показатель маржи застрял около 25%, напоминает Yahoo.Finance. 

Ситуация начала меняться в 2024 году, когда компания стала поднимать цены на свои сервисы и представила новый аудиопакет премиум-класса, включающий музыку, подкасты и аудиокниги. Помимо этого, она запустила отдельные подписки только с аудиокнигами и только с музыкой, стремясь расширить выбор для разных категорий пользователей. Валовая маржа в результате достигла рекордных 32,2% в четвертом квартале 2024-го, после чего снизилась до 31,6% в первом квартале 2025-го и до 31,5% во втором — главным образом из-за сезонного спада рекламы и роста затрат на контент, отмечает издание.

В третьем квартале показатель опять улучшился благодаря новым повышениям цен на подписку, сокращению издержек и ИИ-инновациям, объясняет Yahoo.Finance. 

Уолл-стрит сохраняет оптимизм в отношении долгосрочной прибыльности компании к 2026 году, передает Yahoo.Finance. 

«Инвесторы продолжают ожидать повышения цен на подписку Spotify в США — в четвертом квартале 2025-го или первом квартале 2026-го, — писал до публикации отчета аналитик Citi Джейсон Бэзинет. По его словам, маржа Spotify может вырасти в будущем году, если оптовые затраты на музыку увеличатся меньше, чем прогнозируется. Хотя возможное повышение цен для американских подписчиков может стоить компании нескольких пунктов рыночной доли — если конкуренты не сделают того же, — это все же улучшит маржу, при условии что затраты на лицензии останутся под контролем, отметил он. Аналитик сохранил нейтральную рекомендацию по акциям Spotify и целевую цену в $750, что предполагает повышение котировок на 16,5%. 

Из 43 аналитиков, покрывающих акции аудиостриминговой платформы, 30 советуют покупать их (рейтинги Buy и Overweight). 11 — как и Citi — настроены нейтрально (Hold). Двое предлагают сокращать долю в компании (Underweight).