Термин из прошлого: из-за войны на Ближнем Востоке Европе снова грозит стагфляция

Война на Ближнем Востоке подорвала процесс восстановления экономики еврозоны. Рост ВВП замедлился, а инфляция ускорилась. Глава ЕЦБ Кристин Лагард предложила оставить термин «стагфляция» в прошлом. Но аналитики считают, что ситуация слишком серьезна, чтобы ее игнорировать, и ждут ужесточения ДКП. 

Вторая по величине экономика еврозоны, французская, в I квартале показала нулевой рост, сообщил 30 апреля Национальный институт статистики и экономических исследований (INSEE). Внутренний спрос был слабым: потребление домашних хозяйств, как и инвестиции компаний, снизились. Экспорт значительно сократился (минус 3,8% против роста на 0,8% кварталом ранее), падение импорта ускорилось (минус 1,7% после сокращения на 0,8% в четвертом квартале). Единственное, что поддержало ВВП, — это рост запасов у компаний. Еще две недели назад ЦБ Франции прогнозировал рост экономики на 0,3% в первом квартале.

Конфликт на Ближнем Востоке может иметь «потенциально очень большие последствия» для бюджета страны, сказал радиостанции RTL министр финансов Ролан Лескюр. Он оценил их в €4-6 млрд. В 2024-2025 годах Франция пережила политический кризис, сопровождавшийся сменой нескольких правительств, которые никак не могли согласовать с парламентом бюджет. Это удалось сделать лишь нынешнему премьер-министру Себастьену Лекорню, который провел бюджет по частям в два этапа — в декабре 2025-го и в начале 2026 года. 

Германия, крупнейшая экономика еврозоны, в свою очередь показала по итогам первого квартала неплохой рост — на 0,3%, тогда как экономисты ожидали 0,2%. Канцлер Фридрих Мерц пообещал, что нынешний год будет «годом роста» благодаря многомиллиардным инвестициям правительства в инфраструктуру и оборонный сектор. Однако Министерство экономики ФРГ уже снизило прогноз ВВП на год вдвое, до 0,5%. 

«Рост цен на энергоносители ударил по Германии в самый неподходящий момент, — заявил недавно Кристиан Севинг, генеральный директор Deutsche Bank (цитата по Bloomberg). — Экономика только-только начала набирать обороты». 

«Мы не ожидаем, что война в Иране вновь ввергнет немецкую экономику в рецессию, но риск этого растет, — сказала Джеральдин Дани-Кнедлик, экономист из исследовательского института DIW Berlin. — Масштабы замедления во многом будут зависеть от того, как долго будут ограничены мировые поставки нефти и газа».

Дональд Трамп дал своим помощникам указание готовиться к длительной блокаде Ирана, сообщила во вторник Wall Street Journal со ссылкой на американских чиновников, участвовавших в последних заседаниях в Белом доме на эту тему. Но в выходные он объявил о «Проекте Свобода», который призван помочь судам, застрявшим в Ормузском проливе, пройти его. Помогать им будут эсминцы, самолеты и 15 тыс. бойцов США. Иран уже заявил, что считает действия США нарушением перемирия.

Другие крупные экономики еврозоны, включая итальянскую и нидерландскую, также замедлили рост.

В целом ВВП еврозоны в I квартале вырос всего на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, когда он прибавил 0,2%, по предварительным данным Евростата. Опрошенные Bloomberg аналитики ожидали роста на 0,2%. Годовые темпы составили 0,8%, тогда как кварталом ранее — 1,3%. 

Инфляция, долго время державшаяся около цели ЕЦБ 2%, ускорилась в марте до 2,6%, а в апреле — уже до 3%, что оказалось самым высоким годовым темпом роста с сентября 2023 года. Апрельский скачок произошел, прежде всего, из-за подорожания энергоресурсов на 10,9%. 

Из-за войны на Ближнем Востоке Европа теряет огромные деньги, заявила 29 апреля в Европарламенте председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен. «Всего за 60 дней конфликта наши расходы на импорт ископаемого топлива выросли более чем на €27 млрд» без какого-либо увеличения поставок, сказала она. 

«Экономика в этом году, казалось, была абсолютно готова к постепенному восстановлению, — прокомментировал The Wall Street Journal Карстен Бржески, глобальный директор по макроэкономике ING. — Война на Ближнем Востоке изменила ситуацию. Негативное воздействие на еврозону будет только усиливаться».

Из-за замедления экономики, ускорения инфляции и неопределенности со сроками прекращения ближневосточного конфликта и возобновления поставок энергоресурсов ЕЦБ оказался в сложной ситуации. Участники рынка теперь ожидают, что банк, который 30 апреля сохранил ставку на уровне 2% в седьмой раз подряд, повысит ставку в июне и может еще дважды сделать это до конца года, отмечает Bloomberg.

ЕЦБ уже в марте снизил прогноз роста экономики еврозоны в нынешнем году до 0,9%, тогда как в декабре ожидал 1,2%. Но даже этот прогноз может оказаться слишком оптимистичным, предупредила в четверг Кристин Лагард: «Мы, безусловно, отклоняемся от базового сценария. Что исключительно важно, так это то, какое воздействие окажут цены на энергоносители».

В более пессимистичном сценарии, при котором проблемы с их поставками будут сохраняться до конца года, ЕЦБ ожидает замедления роста до 0,4%.

Тем не менее, Лагард отказалась говорить об угрозе стагфляции. По ее словам, «мы не применяем этот громкий термин — стагфляция — к сложившейся ситуации, поскольку уверены, что она ассоциируется с 70-ми годами» ХХ века, когда инфляция и безработица устойчиво держались на высоком уровне.

Безработица в еврозоне в марте этого года находилась на исторически низком уровне в 6,2%, в ЕС — 6%. 

Тем не менее, стагфляционное давление нарастает, указывает в своем отчете Бржески. И если война на Ближнем Востоке в ближайшее время не закончится, совокупная инфляция продолжит ускоряться, рост цен будет переходить в транспортные расходы, продукты питания и другие звенья цепочки поставок, отмечает он. В этой ситуации «ЕЦБ явно движется к повышению ставок в июне».

Инфляционный импульс из-за войны на Ближнем Востоке и прекращения поставок энергоносителей уже достаточно силен, чтобы центробанки — ЕЦБ и Банк Англии — могли просто игнорировать этот шок, полагает Пол Холлингсуорт, экономист BNP Paribas: «Мы считаем, что в ближайшие кварталы им придется реагировать на эту ситуацию».