«Золото стало мемным активом»: что говорят Билл Гросс, Рэй Далио и другие гуру

Легендарный инвестор Билл Гросс призвал к осторожности в отношении покупок золота и назвал это ралли мемным, то есть оторванным от фундаментальных факторов. Другие — в том числе основатель крупнейшего по объему активов хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио и глава JPMorgan Джейми Даймон — считают, что золото все еще надежная защита капитала в условиях долгового давления и геополитической нестабильности. Остается ли актив, который превратился в отражение всех тревог мировых рынков, «убежищем» или это еще одна рискованная ставка на рост цен, задается вопросом Barron's. 

«Золото превратилось в актив, движимый ажиотажем и мемами. Если хотите его купить — подождите немного», — написал в соцсети X основатель инвестфонда PIMCO Билл Гросс, известный как «король облигаций». По его мнению, нынешний рост цен отражает не фундаментальные улучшения, а избыток ликвидности и дефицит доверия к долговым инструментам. Гросс связывает ралли золота с расширением бюджетных дефицитов и ожиданием снижения ставок, из-за которых этот металл стало временным убежищем для капитала.

Золото — это «самые надежные деньги, их нельзя напечатать или девальвировать», заявил другой инвестиционный гуру, Рэй Далио. На прошлой неделе он предложил пользователям X задать ему вопросы о золоте. Комментаторы интересовались, во что выгоднее инвестировать — в физический металл или в ETF, не формируется ли «золотой пузырь» и как золото соотносится с биткоином как средством сбережения. В опубликованном затем ответе Далио сделал такое сравнение: фиатные валюты, по его оценке, представляют собой долги, создаваемые для предотвращения дефолтов, тогда как золото остается «антидолгом» — активом, не зависящим от решений государств и центробанков. Он отметил, что драгметалл становится незаменимым в периоды, когда «лопаются пузыри, а страны перестают доверять кредитам друг друга». Оптимальная доля золота в инвестиционном портфеле, согласно Далио, составляет 10–15% — это улучшает соотношение риска и доходности и защищает капитал в периоды рыночных спадов.

Глава JPMorgan Chase Джейми Даймон, который обычно не покупает золото и не советует этого другим, признал: «Это один из немногих случаев в моей жизни, когда иметь немного золота в портфеле практически разумно». Даймон считает, что в нынешних условиях — ослабление доллара, торговые войны, геополитическая неопределенность — драгметалл вполне может вырасти до $10000.  

Аналитик Capital Economics Хамад Хуссейн отмечает, что в подорожании золота все заметнее эффект FOMO — страха упустить прибыль: при растущих реальных доходностях актив выглядит перекупленным, а повышенные притоки в ETF делают рынок уязвимым к коррекции. Аналитики Bank of America в октябре зафиксировали этот металл как «самую переполненную позицию» среди фондов. 

Инвестиционный обозреватель The Wall Street Journal Спенсер Джейкоб считает, что золото не лучший способ защиты — в долгосрочной перспективе оно почти всегда проигрывает другим видам вложений. «История и здравый смысл говорят, что есть более разумные способы сохранить капитал», — пишет он. 

Свою точку зрения обозреватель WSJ подтверждает статистическими данными: с 1928 года $100, вложенные в золото, превратились менее чем в $13 000. За тот же период инвестиции в индекс S&P 500 с реинвестированными дивидендами выросли почти до $1 млн, а в акции малой капитализации — почти до $5 млн. Даже корпоративные облигации показали результат в четыре раза лучше золота.

По мнению Джейкоба, в условиях инфляции устойчивыми остаются «скучные» бизнесы, владеющие реальными активами. «Компания, обладающая запасами нефти, землей или фабриками, долги которой будут обесценены инфляцией, сможет сохранить стоимость. В отличие от золота, она также может платить дивиденды, пока вы ждете судного дня», — пишет Джейкоб.

Не менее надежными, по его мнению, могут быть компании с нематериальными активами — патентами, технологиями и брендами, которые сохраняют прибыль даже в нестабильной экономике. В отличие от золота, такие бизнесы продолжают создавать стоимость, когда экономика восстанавливается. «Если гиперинфляция поднимет цену золота до $400 000 за унцию, индекс Dow, скорее всего, будет не ниже четырех миллионов пунктов», — иронизирует Джейкоб.

Аналитик Bank of America Пол Чиана тоже призывает к осторожности и тоже приводит исторические параллели. Он напоминает, что нынешний подъем во многом повторяет прошлые ралли — с последующими коррекциями на 25–40%. После бурного роста 1970-х золото потеряло около 60% стоимости. 

Канадский бизнесмен и ветеран золотого рынка Пьер Лассонде, уточняет, что нынешняя ситуация ближе к 1976 году, когда золото начало четырехлетний «бычий» цикл. «Мы только в начале этого движения, у золота еще несколько лет подъема впереди», — говорит он.  

На рынке есть инвесторы, которые годами воздерживаются от вложений в золото. Например, Уоррен Баффет уверен, что этот металл лишь отражает тревожные ожидания инвесторов и поэтому остается «капитализацией страха». «[Золото] выкапывают из земли, затем мы переплавляем его, роем другую яму, снова закапываем и платим людям, чтобы они стояли и охраняли его. У него нет никакой полезности. Любой, кто наблюдает за этим с Марса, недоуменно пожал бы плечами», — говорит он. В 2020 году фонд Баффета Berkshire Hathaway кратко инвестировал в Barrick Gold, но быстро вышел из позиции. 

Схожей точки зрения придерживается основатель Oaktree Capital Говард Маркс. В интервью Bloomberg он говорил: «Вы можете инвестировать в криптовалюту ради удовольствия, а в золото — из суеверия. Люди делают это уже веками». По словам миллиардера, оба актива не имеют внутренней ценности, потому что не создают денежного потока и не приносят дохода. «Золото, возможно, более проверено временем, но у него нет рационального основания для оценки», — отмечал Маркс. Он считает, что золото, как и биткоин, стоит лишь столько, сколько за него готовы заплатить другие, и потому ближе к предметам искусства, чем к инвестициям с реальной доходностью.

За последний месяц фьючерсы на золото на бирже COMEX подорожали почти на 20%, с начала года они обновили 48 рекордов, подсчитал MarketWatch. Спотовые цены прибавили за месяц около 16%. После достижения внутридневного максимума в $4378 за унцию котировки скорректировались, но продолжают оставаться выше отметки в $4300.

На этом фоне банковские аналитики не успевают пересматривать свои прогнозы. HSBC и Bank of America не исключают, что к 2026-му унция драгметалла будет стоить $5000. Yardeni Research также ожидает роста до $5000 в следующем году, а к концу десятилетия, по его оценке, стоимость золота может достичь $10 000.

Дополнительным фактором ралли остаются покупки центральных банков, которые наращивают резервы даже при рекордных ценах. По данным World Gold Council — международной организации, анализирующей рынок драгметаллов, — только в августе регуляторы добавили около 19 тонн золота. «Для многих это вопрос диверсификации, стабильности и долгосрочной уверенности в активах. Мы наблюдаем структурное, а не циклическое изменение: золото стало ключевым, ликвидным элементом международных резервов», — отмечает старший рыночный стратег World Gold Council Джо Каватони. Директор по исследованиям BullionVault Эдриан Эш трактует это так: «центробанки тоже не застрахованы от FOMO”.