Японские акции переживают «ниндзя-ралли». Почему рынок стал фаворитом инвесторов?

Японский фондовый рынок переживает уникальный подъем: индекс TOPIX, главный индикатор Токийской биржи, впервые превысил 3000 пунктов. Четырехмесячное «ниндзя-ралли» стало возможным благодаря ряду факторов, в том числе притоку $35,7 млрд иностранных инвестиций. Рост подпитывают внутренние реформы и усилившийся интерес к Японии крупнейших мировых фондов.

Четырехмесячный рост японских акций, получивший название «ниндзя-ралли», как пишет газета Financial Times (FT), поднял индекс TOPIX на рекордный уровень. TOPIX — это главный индекс Токийской биржи, аналог американского S&P 500: он отражает динамику более 2000 крупнейших компаний Японии в отличие от более узкого Nikkei 225, включающего только 225 эмитентов.

Рост TOPIX начался в апреле после рыночной паники, вызванной торговыми инициативами президента США Дональда Трампа. Изначально Вашингтон грозил обложить японский импорт сборами в 25%, но затем США и Япония договорились на 15%. Инвесторы, стремящиеся вывести активы из Китая и США и диверсифицировать вложения, восприняли это как позитив для японских компаний. 

8 августа TOPIX впервые в истории превысил 3000 пунктов. Несмотря на коррекцию на 1% на этой неделе, с 7 апреля индекс вырос более чем на 34%. Для сравнения: европейский Stoxx 600 прибавил 19,5%, а американский S&P 500 — 33%.

Аналитики, опрошенные FT, отмечают, что рост японских акций привлек как зарубежные, так и отечественные фонды. В 2024 году Токио расширило льготные инвестиционные программы, и часть сбережений японцев — которые в общей сложности достигают более $14 трлн — пошла на фондовый рынок. Возвращение инфляции и первый за 30 лет рост зарплат в Японии стали мощным стимулом для вкладчиков: держать деньги в кеше стало невыгодно, а привлекательность акций выросла. 

При этом текущее ралли существенно отличается от роста 2024 года, когда ориентированный на экспорт индекс Nikkei 225 достиг максимума со времен краха пузыря 1989 года, говорит Нил Ньюман, стратег по Японии в Astris Advisory Japan.

Одним из сигналов роста привлекательности Японии для иностранных инвесторов стало решение хедж-фонда Bridgewater сократить вложения в Китай, отмечает Ньюман. Фонд продал китайские акции, которые торговались на американских биржах. Это показало: крупнейшие игроки ищут альтернативы, и Япония выглядит безопасным и перспективным вариантом.

По словам Брюса Кирка из Goldman Sachs, именно иностранные вложения стали движущей силой «ниндзя-ралли». С начала года в японский рынок поступило $35,7 млрд иностранных инвестиций, в основном после объявления новых пошлин Трампом. Иностранцы почти непрерывно скупали японские акции последние месяцы, и именно это подняло индекс TOPIX на рекорды.

Стратег Jefferies Шрикант Кале отметил, что мультипликатор P/E японского рынка вырос до уровней, которые раньше считались «потолком» — то есть слишком высокими для покупок. Но ситуация изменилась: сейчас компании вынуждены продавать убыточные активы и становиться более выгодными для акционеров. Это открывает возможности даже при высоких мультипликаторах, говорит Кале.

Япония начала реформы в 2012 году, но настоящие перемены наступили в 2023-м, когда Токийская биржа запустила кампанию name and shame («назови и пристыди»). Она публично указывала на компании, которые не выполняли стандарты корпоративного управления. Это вынудило бизнес становиться прозрачнее и эффективнее.