Биткоин упал ниже $70 000. Инвестор из «Игры на понижение» — о том, чем это опасно

Стоимость биткоина в ходе торгов 5 февраля опустилась ниже психологической отметки $70 000 впервые с ноября 2024 года. По данным CoinMarketCap, на момент публикации биткоин стоил примерно $69 405. 

«Никаких веских оснований для замедления или остановки падения биткоина нет», — написал в Substack на этой неделе культовый инвестор Майкл Бьюрри, прототип персонажа книги и фильма «Игра на понижение». По словам Бьюрри, особенно уязвима к криптообвалу компания Strategy (бывшая MicroStrategy) Майкла Сейлора. В блоге он написал, что инвесторам стоит готовиться к «ужасающим сценариям»: 

— если биткоин упадет ниже уровня $70 000, Strategy столкнется с потерей более $4 млрд и фактически «потеряет доступ к рынкам капитала», пишет Бьюрри;

— при цене биткоина в $60 000 Strategy, по его словам, грозит «экзистенциальный кризис»;

— при цене в $50 000 майнеры обанкротятся и будут вынуждены продавать свои резервы биткоинов, а токенизированные фьючерсы на металлы (в частности, золото и серебро) «схлопнутся в черную дыру без покупателей», считает Бьюрри. Физическое золото и серебро этот тренд вероятно обойдет благодаря спросу инвесторов на «тихую гавань», предполагает он.

Биткоин оказался «чисто спекулятивным» активом, а вовсе не защитой от инфляции, как золото и другие драгоценные металлы, пишет Бьюрри. По его словам, поэтому криптовалюта падает не так, как большинство ценных бумаг или других активов: затяжное падение биткоина может само по себе раскрутить «спираль смерти», которая приведет к масштабным убыткам.

Оптимистичные прогнозы о росте биткоина строились исходя из предположений о расширении его принятия, продолжает инвестор. Но реальность оказалась иной: доля биткоина в незаконных операциях снизилась до минимума, ретейлеры и благотворительные организации теряют интерес к платежам криптовалютой из-за падения ее стоимости, и на деле биткоин в основном держат спекулянты и компании вроде Strategy, купившие его как казначейский актив, описывает Бьюрри. По его словам, почти 200 публичных компаний сейчас имеют биткоин на балансе. 

Однако это слишком ненадежный источник, чтобы поддерживать стоимость криптовалюты, подчеркивает он. «Компании обязаны оценивать казначейские активы по рыночной стоимости и включать их в финансовую отчетность. Если актив дешевеет, риск-менеджеры начинают давить на руководство, советуя его продать», — пишет Бьюрри. 

Запуск спотовых биржевых фондов (ETF) на биткоин в 2024 году только усилил его спекулятивный характер и корреляцию с фондовым рынком, считает инвестор. Это привело к тому, что по мере роста убытков инвесторы запускают агрессивные меры по снижению риска и ликвидации позиций. Этот процесс уже виден: 30 января биткоин-ETF BlackRock (IBIT) зафиксировал рекордный отток — $528,3 млн за один день. 29 января по всему крипторынку были ликвидированы позиции на $1,75 млрд, при этом до 95% ликвидаций приходилось на длинные позиции, пишет Бьюрри. Дальнейшие убытки, по его словам, могут в короткие сроки усилить давление на балансы крупных держателей и спровоцировать распродажи по всей криптоэкосистеме, вызвав повсеместный обвал цен. 

Падение биткоина негативно сказывается на более широких рынках, считает Бьюрри. По его словам, оно стало одной из причин обвала цен на золото и серебро: трейдерам-спекулянтам и корпоративным держателям пришлось продавать прибыльные позиции по токенизированным фьючерсам на золото и серебро, чтобы снизить риски в портфелях. Эти токенизированные фьючерсы на металлы не обеспечены реальными слитками и могут оказать давление на торговлю физическими металлами, создавая «спираль смерти из-за сопутствующих рисков», пишет он.

Strategy начала покупать биткоин в 2020 году и стала крупнейшим корпоративным держателем этой криптовалюты. При этом она торгуется на Nasdaq с капитализацией около $37 млрд и входит в индекс Nasdaq 100. 

Компания, которая 5 февраля опубликует квартальные результаты, не испытывает финансовых трудностей, заявил соучредитель Strategy Майкл Сейлор. По его словам, Strategy не сталкивалась с требованиями о внесении дополнительного обеспечения и не ожидает, что ей придется продавать биткоины, передает Bloomberg. Strategy также создала резерв на $2,25 млрд за счет продажи акций, который покроет процентные платежи и дивиденды более чем на два года. Но без восстановления биткоина или нового спроса со стороны инвесторов на акции возможности маневра для компании ограничены, отмечает агентство. 

Сейлор, у которого накануне был день рождения, написал в соцсети X: «Если хотите сделать мне подарок, купите себе немного биткоинов».