BNP Paribas понизил рейтинг акций Alphabet из-за слабой монетизации ИИ

BNP Paribas снизил рейтинг акций Alphabet (владельца Google) и больше не советует их покупать. Аналитики банка указали на слабую монетизацию искусственного интеллекта Gemini и риски замедления роста прибыли из-за инвестиций в ИИ. Alphabet в этом году — одна из худших акций «Великолепной семерки» из-за опасений по поводу угрозы ИИ для поисковой выручки Google. Но, по мнению некоторых аналитиков, это не повод для пессимизма, а, напротив, хорошая возможность для инвесторов.

BNB Paribas понизил рейтинг акций Alphabet с Buy (совет покупать) до нейтрального (соответствует рекомендации держать), сообщил Yahoo! Finance. Аналитик Стефан Словински также опустил целевую цену бумаг с $213 до $172 — это на 2,4% ниже текущей.

«Google проделал большой путь в разработке своего продукта Gemini, что вылилось в недавний успешный запуск модели Gemini 2.5 Pro. Однако на данный момент монетизация Gemini остается ограниченной», — написал Словински. 

Alphabet «в конечном итоге станет победителем в гонке генеративного ИИ поскольку у компании есть вся необходимая инфраструктура», считает BNP Pariba, но опасается, что инвестиции в искусственный интеллект могут замедлить увеличение прибыли на акцию.

«Кроме того, риски перехода на другую бизнес-модель могут повлиять на рост выручки от поисковой рекламы, так как Google фиксирует меньше кликов по поиску и ищет новые способы монетизации, такие как AI Overviews, AI Mode, Live Search и Gemini Assistant (ИИ-функции Google для быстрого автоматического ответа на запросы. — Oninvest)», — отметил Словински.

В понедельник, 30 июня, акции Alphabet закончили торги на уровне $176,23 за акцию, потеряв 1,3% стоимости за день. С начала 2025 года бумаги подешевели почти на 7%. В этом они уступают большинству других компаний из «Великолепной семерки» и отстают от технологического индекса Nasdaq 100: он за аналогичный период, наоборот, вырос на 8%.

На премаркете 1 июля бумаги Alphabet падали в моменте примерно на 0,5%, но затем замедлили темпы снижения до 0,2%.

Рейтинг акциям Alphabet присвоили 72 аналитика, и 60 из них советуют покупать бумаги (рейтинги Buy и Overweight). Остальные 12 рекомендуют держать (Hold). Ни один не советует продавать. Средняя целевая цена бумаг — $199,5, что предполагает потенциал роста на 13% от уровня закрытия 30 июня.

Несмотря на слабую динамику акций Alphabet в 2025 году, на прошлой неделе сразу два аналитика спрогнозировали акциям компании рост как минимум на 20% благодаря успехам в области ИИ.

Так, аналитик Jefferies Брент Тилл выделил пять ключевых причин, почему Alphabet остается одной из лучших потребительских ИИ-компаний. 

— Лидерство в поиске. Google удерживает 90% рынка, несмотря на появление искусственного интеллекта ChatGPT и Perplexity. Новые ИИ-функции, как AI Overviews, уже привлекают 1,5 млрд пользователей в месяц.

—YouTube — недооцененный актив. Его выручка выше на 30%, чем у Netflix, но акции торгуются с меньшими рыночными мультипликаторами. Тилл назвал YouTube «катализатором» в мире, ориентированном в первую очередь на видео.

— Gemini развивается. Собственная языковая модель анализирует 480 трлн единиц текста в месяц — в 50 раз больше, чем год назад — и встроена во всю экосистему Google.

— Сильный Google Cloud. Облачный сервис Google уступает Amazon Web Services и Microsoft Azure, но выигрывает за счет ИИ-инфраструктуры и госконтрактов. Операционная маржа достигла рекордных 40% в первом квартале 2025 года. У компании также есть $84 млрд на руках для выкупов акций и инвестиций.

— Низкая оценка стоимости акций относительно прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EV/EBITDA). Он равен 11 — ниже 10-летнего среднего и недавних пиков. Стоимость акций сейчас представляет «привлекательную точку входа» и соотношение стоимости акций и доходности для инвесторов, считает Jefferies.

Угрозу для Google со стороны ChatGPT не склонен преувеличивать и аналитик Citizens Эндрю Бун. По его словам, влияние ChatGPT пока не так велико, чтобы забрать большую долю рынка у Google. Кроме того, функция ИИ в запросах в Google расширяет возможности поиска, охватывая больше разных типов запросов и улучшая монетизацию за счет более точного понимания пользовательских намерений, добавил аналитик.