«Это дорого». Как крупнейшая сделка с Warner Bros. может утянуть акции Netflix вниз?

Историческая сделка объединит стримингового гиганта Netflix, радикально изменившего медиаиндустрию за последние годы, с легендарной киностудией Warner Bros. Discovery (WBD), в чьей библиотеке «Волшебник страны Оз», вселенная Гарри Поттера и франшиза DC Comics. Также в сделку входит контент HBO Max, включая «Клан Сопрано», «Мир Дикого Запада» и «Игру престолов». Аналитики отмечают, что в случае одобрения антимонопольных ведомств, это слияние значительно повлияет как на Netflix, так и всю медиаиндустрию.

— Сделка с WBD способна оказать негативное влияние на Netflix в краткосрочной перспективе, несмотря на потенциальные выгоды в будущем, считает сооснователь LightShed Partners Рич Гринфилд. «Математика здесь будет для Netflix какое-то время больной. В этом нет сомнений, — сказал он в эфире CNBC. — Это дорого. Они [в Netflix] полагают, что сделка станет прибыльной на втором году. Нам предстоит понять, как именно они этого добьются, но, возможно, дело просто в том, что у них появится масса контента, который можно резко распродать». Гринфилд поясняет, что цена сделки настолько «огромная», что он «не представляет, как Paramount может перебить эту ставку».

Сделка включает как наличные, так и акции, а стоимость покупки оценена в $27,75 за одну акцию WBD. Завершить поглощение планируется в течение 12–18 месяцев. При этом Netflix обязалась выплатить обратную компенсацию в $5,8 млрд, если сделка не получит одобрения. «Это просто слишком много», — добавил Гринфилд.

При этом он отмечает, что в долгосрочной перспективе выгода Netflix может быть значительной: если удастся раскрыть и масштабировать коммерческий потенциал интеллектуальной собственности Warner Bros. «Библиотека Warner Bros. — это залежи, которые сегодня просто пылятся. Но объемы производства [контента] теперь резко вырастут».

— Сделка также может повлиять на рынок кинотеатров, указывает Quartz, подчеркивая, что пока неясно, станет ли Netflix выполнять обязательства, ранее взятые Warner Bros. Discovery, и продолжит ли выпускать фильмы в кинотеатрах. И хотя формально стриминговая платформа уже заверила, что все обязательства по прокату будут выполнены, в отрасли и среди государственных чиновников «сохраняются серьезные опасения на этот счет», написала в записке для инвесторов аналитик Wedbush Алисия Риз. «Акции сетей кинотеатров, включая Cinemark, AMC и Marcus, в последнее время снизились на фоне опасений по поводу победы [в сделке] Netflix, учитывая вероятность того, что Netflix попытается значительно сократить прокат в кинотеатрах или вовсе его отменить для большинства фильмов», — цитирует аналитика Quartz.

Администрация президента США Дональда Трампа также относится к сделке между Netflix и Warner Bros. Discovery с «большим скептицизмом», заметил в беседе с CNBC неназванный высокопоставленный чиновник из администрации Трампа. Также с критикой на Netflix обрушились и представители американского Сената от обеих партий, пишет Reuters.

«Эта сделка выглядит как кошмар для антимонопольной политики, — заявила сенатор-демократ Элизабет Уоррен. — Netflix и Warner Bros. вместе создадут медиагиганта, контролирующего почти половину рынка стриминга — это может привести к росту цен на подписку, сокращению выбора контента и угрозе для американских рабочих».

«Netflix построил отличный сервис, но укрепление его доминирования таким способом может означать конец Золотого века стриминга — как для авторов, так и для зрителей», — написал в соцсети X сенатор-республиканец Майк Ли.

Reuters ранее указывал, что сделка, которая предоставит крупнейшему в мире стриминговому сервису право собственности на конкурента, владеющего HBO Max и имеющего почти 130 млн подписчиков, скорее всего, подвергнется пристальному антимонопольному контролю в США и Европе. С этим соглашается аналитик PP Foresight Паоло Пескаторе: «В свете текущей нормативно-правовой базы сделка вызовет недоумение и опасения [на рынке], — указывает он (цитата по Reuters). — В случае объединения доминирующий игрок на рынке потокового вещания будет подвергнут пристальному изучению. Мы должны ожидать, что это вызовет споры».

«Хотя мы считаем, что Министерство юстиции, скорее всего, все же попытается оспорить сделку Netflix, существуют элементы так называемого “налога Трампа на сделки”, которые Netflix может уплатить — и это, возможно, приведет к одобрению соглашения», — написал аналитик New Street Research Блэр Левин в заметке для клиентов, которую цитирует Barron’s.

Не стоит скидывать со счетов и другого претендента на активы WBD — Paramount Skydance, подававшей уже пять заявок на покупку студии, отмечает аналитик Benchmark Research Мэттью Харриган. «На наш взгляд, Paramount Skydance вряд ли отступит и продолжит борьбу», — написал он (цитата по Barron’s). Однако, по словам аналитика, Paramount будет крайне сложно перебить предложение Netflix. Харриган отметил, что рыночная стоимость всего бизнеса Warner теперь может превышать $30 за акцию. Последняя цена, предложенная Paramount — $24 за бумагу. 

На торгах в пятницу, после объявления о сделке, акции Netflix дорожали на 1%, а затем обвалились на 2,5%, до $100,6. Несмотря на это, аналитики Evercore ISI 5 декабря подтвердили рейтинг Netflix на уровне «Выше рынка» (Outperform), отметив, что «фундаментальные показатели укрепляются».

«Мы признаем, что акции Netflix в последнее время в значительной степени реагировали на новости о возможных стратегических сделках. Однако, по нашему мнению, долгосрочные фундаментальные перспективы компании продолжают улучшаться благодаря ее привлекательному предложению для потребителей, безупречной истории реализации стратегии и укрепившимся позициям в глобальной конкурентной среде», — цитирует заметку Evercore Investing.com

Акции Warner Bros. Discovery тем временем, напротив, пошли вверх. В ходе торгов 5 декабря они подорожали почти на 4%, достигнув порядка $25,5 за акцию. Если они продолжат расти, они могут закрыться на самом высоком уровне с 13 апреля 2022 года, указывает Wall Street Journal. Тогда бумаги компании торговались на уровне $26 за акцию. Это произошло сразу после слияния WarnerMedia с Discovery.