Фонды Азии и «быстрые деньги» с Уолл-стрит разгоняют ралли в техсекторе Китая — BNP

Инвестиционные фонды из Азии и спекулятивный капитал с Уолл-стрит подпитывают ралли китайских технологических акций, считает французский банк BNP Paribas. Он утверждает, что хотя оценки компаний сектора уже достигли максимума с осени 2024 года, у них еще есть потенциал для роста.

Гонконгский технологических индекс Hang Seng Tech вырос в этом году более чем на 30%, а базовый Hang Seng прибавил около 20%, превзойдя как S&P 500, так и европейский STOXX 600. За спросом на китайские технологические акции сейчас могут стоять азиатские инвесторы и спекулятивный капитал из США — так называемые «быстрые деньги», пишет Nikkei Asia со ссылкой на главу гонконгского отдела BNP Paribas по акциям и деривативам Джейсона Луи.

Традиционно специализирующийся на Китае банк HSBC подсчитал, что в последнее время азиатские и глобальные фонды нарастили свои позиции в акциях материкового Китая, причем первые довели ее до многолетнего максимума. Согласно опубликованному 26 февраля докладу HSBC, в 2025 году иностранные институциональные инвесторы вывели миллиарды долларов из акций Индии, Южной Кореи и Тайваня. Но в Китае наблюдается обратный тренд: три недели подряд страна фиксирует «сильные потоки» инвестиций из-за рубежа. Это DeepSeek привлек внимание к китайским активам, которые уже торговались с дисконтом, объяснил HSBC. 

Вместо строительства новых дата-центров, DeepSeek опирается на уже существующую в Китае вычислительную инфраструктуру. Это значит, что технологический разрыв с США может составлять пару месяцев, а не годы, отметил Луи из BNP Paribas: «Это кардинально меняет восприятие рынка».

Китайские розничные инвесторы при этом остаются в стороне от ралли — об этом говорит структура их вложений в паевые инвестфонды и ETF, написал на этой неделе аналитик Goldman Sachs Кристиан Мюллер-Глиссманн. По мере того, как рост капитальных расходов на искусственный интеллект замедляется, местные игроки предпочитают ему более традиционные темы: облачные сервисы и софт.  

Индекс Hang Seng Tech сейчас торгуется с P/E 19. Так дорого китайский техсектор не стоил с октября 2024 года, когда Пекин объявил об агрессивных мерах стимулирования экономики. Но у ралли остается потенциал, считает аналитик BNP Paribas: в начале 2023 года, когда Китай открылся после локдаунов, мультипликатор достигал 25. Это значит, что если фундаментальные показатели китайских технологических компаний продолжат улучшаться, для роста их акций в среднесрочной перспективе еще есть запас, подытожил он. 

Кроме того, волатильность на фондовых рынках Китая сейчас гораздо ниже, чем в октябре 2024-го. По словам аналитика BNP Paribas, инвесторы настроены оптимистично, но не бросаются скупать весь рынок с плечом через индексные опционы: «Мы наблюдаем, скорее, ралли, ориентированное на отдельные акции или секторы».

В начале прошлой недели председатель КНР Си Цзиньпин встретился с крупнейшими китайскими предпринимателями, включая ранее опального основателя Alibaba Group Джека Ма, и пообещал принять меры по улучшению деловой среды в стране. Прозвучавшие на встрече слова китайского лидера об «огромном потенциале» частного сектора свидетельствуют о развороте в политике Пекина после нескольких лет борьбы с ростом влияния китайских миллиардеров.

Goldman Sachs в тот же день повысил 12-месячный таргет по индексу компаний с крупной и средней капитализацией MSCI China с 75 до 85 пунктов, сославшись на перспективы роста доходности за счет моделей искусственного интеллекта из Китая. По оценке Goldman Sachs, широкое внедрение ИИ может в течение следующих 10 лет ежегодно увеличивать прибыль на акцию в стране на 2,5%.