Fundstrat: рынок выглядит сильнее, чем до торговых войн. Как действовать инвесторам?

Инвестиционный стратег и основатель аналитической компании Fundstrat Том Ли считает, что сегодня соотношение риска и потенциальной доходности по акциям лучше, чем до начала торговой войны. В интервью CNBC он оценил восстановление рынка и перспективы 2026 года.

Ли отмечает, что в начале года на рынке сохранялась высокая неопределенность: участники опасались, что Федрезерв может пойти на ужесточение политики, не понимали, как будут развиваться тарифные конфликты и насколько устойчивым окажется экономический рост. Сейчас, по словам стратега, ключевые факторы постепенно прояснились, а горизонт 2026 года выглядит обнадеживающим: возможны дерегуляция, снижение налогов и смягчение политики ФРС. Это поддерживает ожидания по увеличению корпоративной прибыли и восстановлению рынка.

По мнению Ли, американский рынок вступает в новую фазу: риски стали более осязаемыми, а крупные инвесторы пока занимают выжидательную позицию — это создает потенциал для дальнейшего роста. 

По словам основателя Fundstrat, рынок уже пережил сильнейшее падение, вызванное макроэкономическими шоками. Однако даже в этих условиях компании показали хорошие результаты: многие превзошли ожидания по прибыли. Это еще один серьезный стресс-тест для американского бизнеса после COVID-19, резкого роста инфляции, повышения ставок ФРС и банковского кризиса в США весной 2023 года — и он пройден успешно, считает Ли. Стратег прогнозирует, что по мере нормализации условий оценки акций могут вырасти. «Я думаю, мультипликаторы, скорее будут выше через шесть месяцев, чем ниже. А учитывая потенциал роста прибыли в 2026 году, у акций по-прежнему есть пространство для роста», — говорит он.

Ли отмечает, что торговые пошлины и рост доходностей больше не оказывают такого давления на рынок, как раньше. По его словам, бизнес уже приспособился к новой реальности, в которой повышенные сборы — особенно в отношении Китая — стали частью системы. Это позволяет рынку продолжать рост, несмотря на сохраняющиеся барьеры.

Комментируя ситуацию с облигациями, Ли уточняет: доходности могут быть высокими не из-за страха перед инфляцией, а из-за нестабильности самих инфляционных данных. Иначе говоря, рынки закладывают в цену риск того, что инфляция будет «скакать». Если же фактические колебания цен окажутся ниже ожиданий, давление на доходности снизится, считает стратег. Это, в свою очередь, может поддержать фондовый рынок.

Для частного инвестора это может быть моментом для переоценки стратегии, следует из логики основателя Fundstrat. Несмотря на рост фондовых индексов, институциональные инвесторы остаются в стороне. По словам Ли, значительная часть фондов не увеличила риск даже после восстановления рынка. Это создает предпосылки для дальнейшего роста: в случае улучшения настроений активные покупки могут возобновиться. «Сейчас инвесторы все еще недоинвестированы (т.е. крупные игроки не вернулись в рынок в полном объеме — Oninvest). Настроения только-только становятся нейтральными, и если они сдвинутся в сторону оптимизма — это будет плюсом для рынка», — поясняет Ли.

По его мнению, резкое падение рынка, сопровождавшееся ростом индекса волатильности VIX, так называемого «индекса страха», до 60 пунктов, фактически перезапустило настроения и позиции инвесторов. Сейчас любые откаты будут ограниченными по глубине, поскольку на рынке остается много свободного капитала, говорит Ли.

В своем интервью Том Ли не дает прямых инвестиционных советов, но его рассуждения позволяют выделить несколько практических выводов. 

1. Изучить перспективы на 2026 год. Ли подчеркивает, что многие положительные изменения (дерегуляция, налоговые стимулы, снижение ставок) могут реализоваться именно тогда. Это делает долгосрочное инвестирование более обоснованным, особенно при горизонте в 12–18 месяцев.

2. Не ждать событий, а изучать сигналы. По мнению Ли, рынок часто реагирует на изменения раньше, чем они фиксируются в политике ФРС или макроэкономике. Он подчеркивает: когда регуляторы начнут действовать, значительная часть роста уже может быть позади.

3. Воспринимать скепсис как возможность. Ли отмечает, что сейчас рынок растет «вопреки» — при слабом настроении инвесторов и недоинвестированности институционалов. 

4. Обратить внимание на рынок за пределами S&P 500. Хотя Ли прямо не говорит об этом, его комментарии о неучастии крупных инвесторов и устойчивости компаний позволяют предположить, что рост может расшириться за пределы основных индексов. Это можно интерпретировать как аргумент в пользу более диверсифицированного подхода.

5. Следить за инфляцией и доходностями бондов. Если волатильность инфляции окажется ниже, чем ожидается, это может повлиять на облигационный рынок и создать дополнительную поддержку для акций. Мониторинг этих показателей может дать преимущество, уверен Том Ли.