JPMorgan повысил рейтинг акций развивающихся стран. Куда советует инвестировать банк?

Акции развивающихся стран были в числе аутсайдеров последние четыре года, но теперь JPMorgan меняет свой настрой в отношении них на позитивный: банк повысил им рейтинг и теперь рекомендует покупать. В первую очередь — из-за  ослабления напряженности в торговых отношениях между США и Китаем. Именно акции развивающихся экономик могут стать двигателем следующего ралли, отмечали стратеги Bank of America.

Команда стратегов JPMorgan во главе с Миславом Матейкой 19 мая повысила рейтинг акций развивающихся стран до уровня Overweight (»выше рынка»), который означает рекомендацию повысить их долю в портфеле, написал MarketWatch. Это второе улучшение бумаг рейтинга инвестбанком в этом году: первое — до нейтрального — было в первом квартале, напоминает издание.

C 2021 года рост акций развивающихся стран отставал от развитых рынков на 40%, отмечает MarketWatch. Однако с начала 2025 года ситуация изменилась: биржевой фонд iShares Emerging Markets ETF вырос на 10%, в то время как европейский индекс Stoxx 600 прибавил 8,3%, а американский индекс S&P 500 — лишь 1,4%.

Главный фактор — это снижение неопределенности в торговой войне: даже если соглашение между США и Китаем не станет окончательным, стратеги JPMorgan уверены, что худшее уже позади.

«Деэскалация на торговом фронте между США и Китаем снимает один из ключевых «встречных ветров» для акций развивающихся рынков», — написал Матейка в изложении CNBC. Стратег оговаривается, что рост пошлин относительно начала года все еще остается очень значительным. По оценке JPMorgan, эффективные пошлины США для торговых партнеров, в среднем, сейчас составляют 12–14%, и это по-прежнему вызывает опасения на Уолл-стрит.

«Мы сохраняем обеспокоенность по поводу влияния [торговых пошлин] на среднесрочный рост как в США, так и в других странах. Тем не менее, новости прошлой недели — это безусловный позитив, особенно для Китая», — считает Мислав Матейка. 

Вторым по важности фактором JPMorgan называет относительную слабость доллара, которая, по прогнозам стратегов, сохранится до конца 2025 года. Как правило, развивающиеся рынки имеют обратную корреляцию с долларом — из-за большой зависимости от цен сырьевые товары и высокого долга в долларах, — и многолетняя слабая динамика акций этих рынков частично объясняется именно сильным долларом, объясняет MarketWatch.

Кроме того, если реальные экономические данные в США (hard data) окажутся такими же слабыми, как ожидания на рынке (soft data, то есть опросы и индексы настроений), Федеральная резервная система, скорее всего, займет более мягкую позицию в отношении денежно-кредитной политики, считает JPMorgan. Исторически развивающиеся рынки выигрывали в условиях снижающихся ставок и мягкой политики ФРС, поясняет MarketWatch.

Любое возобновление деловой активности в развивающихся странах может быстро создать потенциал для роста, поскольку в последнее время она там была вялой, резюмируют стратеги. Они обращают внимание, что развивающиеся рынки сейчас выглядят очень дешевыми: их средний прогнозный коэффициент цена/прибыль (P/E) на следующие 12 месяцев составляет 12 против 19 у развитых рынков, что отражает слабое глобальное присутствие инвесторов в этом сегменте.

Наибольшее предпочтение стратеги JPMorgan отдают китайским технологическим компаниям. Стратеги обращают внимание на то, что доходность 10-летних гособлигаций Китая с января 2023 года упала с уровня около 3% — до примерно 1,7% на протяжении последних шести недель. Если доходность перестала снижаться, это может указывать на стабилизацию ожиданий по росту экономики, что поддерживает аргументы в пользу китайских акций. Главный гонконгский индекс Hang Seng прибавил с начала года 16%.

Ранее JPMorgan повысил прогноз по росту ВВП Китая на 2025 год — до 4,8% — вслед за аналогичным шагом Goldman Sachs на прошлой неделе, напоминает MarketWatch.

«Хотя финансовые результаты таких гигантов, как Tencent и Alibaba, не вызвали оптимизма у инвесторов, мы считаем, что их слабость может представлять собой возможность — особенно для тех, кто стремится и дальше сокращать долю в переполненном американском техсекторе», — написали стратеги.

JPMorgan также обращает внимание инвесторов на экономики с сильной внутренней ориентированностью, такие как Индия и Бразилия, а также на страны с уникальными драйверами роста, в частности, Чили и Южную Корею. Фонд iShares MSCI India ETF, который следует за индийскими акциями с начала года вырос почти на 4%, а его бразильский аналог EWZ — взлетел на 24%.