Госдолг США теряет статус «тихой гавани». Какие активы выбирать для защиты от рисков?

Американские гособлигации теряют статус надежной защиты от рисков в портфеле инвестора: они больше не растут в цене, когда акции дешевеют, предупредила инвесткомпания KKR. Кроме того, попытка Дональда Трампа изменить глобальную торговую политику, может привести к ослаблению доллара, что тоже снижает привлекательность американского госдолга. Альтернативой могут стать долговые бумаги других стран, считает KKR.

Традиционная взаимосвязь между облигациями и акциями разрушается: рост бюджетного дефицита и устойчивая инфляция в США говорят о том, что бонды не всегда будут расти в цене при падении рынка, следует из записки аналитиков KKR по руководством главы отдела глобальной макроэкономики и распределения активов KKR Генри МакВея.

«В периоды бегства от риска государственные облигации больше не выполняют свою функцию «амортизаторов» в традиционном портфеле», — написали аналитики KKR.

Кроме того, они увидели риск «структурного» ослабления доллара, вызванного попытками президента США Дональда Трампа изменить глобальную торговлю. По оценке МакВея, доллар сейчас переоценен примерно на 15% в сравнении с «теоретической справедливой стоимостью»: это один из самых высоких уровней с 80-х годов.

«Традиционная роль правительственных бондов США во многих глобальных портфелях уменьшится. Реальность такова: правительство США обременено крупным бюджетным дефицитом и высоким уровнем заимствований, а его облигации, вероятно, чрезмерно сосредоточены в портфелях глобальных инвесторов, которые ранее выигрывали за счет большей разницы в процентных ставках (доходности облигаций США в сравнении с другими странами. — Oninvest) и сильного доллара», — написал МакВей.

Редкий одновременный обвал американских облигаций, акций и доллара в начале апреля — после того как Трамп повысил пошлины для крупнейших торговых партнеров США — заставил инвесторов задуматься, не потеряли ли казначейские облигации статус «тихой гавани», пишет Bloomberg. И хотя рынки стабилизировались после того, как Трамп смягчил торговую политику, остается вопрос: продолжат ли иностранные инвесторы держать активы США, после того как за последнее десятилетие вложили в них триллионы долларов, рассуждает агентство. 

Решение рейтингового агентства Moody’s лишить США высшего кредитного рейтинга, также отражает обеспокоенность тем, что растущий долг и дефицит могут подорвать репутацию США как главного центра притяжения глобального капитала, считает Bloomberg.

«Многие инвестиционные компании рассматривают возможность вывода активов из США в другие регионы мира», — утверждает МакВей. Для инвесторов в акции диверсификация портфелей — довольно сложная задача, поскольку американский фондовый рынок в два раза больше совокупного рынка Европы, Японии и Индии. Но на рынке облигаций есть больше возможностей для выхода из США, поскольку корреляция американских казначейских бумаг с долговыми активами других стран уменьшается, отметил KKR.

На рынке казначейских облигаций США «медвежьи встречные ветры» все еще сохраняются, особенно учитывая неопределенность вокруг того, как торговые пошлины повлияют на инфляцию и жесткость позиции Федрезерва, определяющего базовую ставку, говорит руководитель отдела исследований по странам Америки ING Падрейк Гарви в изложении Barron’s. Кроме того, в августе правительство достигнет законного предела по размеру государственного долга, что создает риск приостановки работы правительства (шатдауна), если законодатели не примут закон об увеличении лимита, пишет Barron’s.

«На этой неделе рынки, скорее всего, будут внимательнее следить за спросом на 20-летние гособлигации, размещение которых запланировано на 21 мая: это станет более актуальным индикатором интереса инвесторов к американскому долгу», — сказал Гарви.