Главный экономист Apollo назвал три биржевых риска, о которых стоит помнить инвестору

Торстен Слок, главный экономист одной из крупнейших инвесткомпаний Apollo Global Management, предупредил, что инвесторы чересчур беззаботно относятся к рискам стагфляции и рыночной концентрации. Слок известен своим комплексным подходом к рынкам и геополитике. В интервью Barron’s он назвал три вещи, за которыми стоит внимательно следить, чтобы не оказаться в минусе. Эти риски, как выразилось издание, не дают аналитику спать по ночам. 

Пока фондовый рынок игнорирует опасения по поводу огромного бюджетного дефицита США и того, насколько инвесторы готовы и дальше финансировать расходы Белого дома, ключевым индикатором, за которым нужно следить, является доллар, считает главны экономист Apollo. По его словам, после ослабления в апреле интерес к нему у иностранных инвесторов восстановился. Это важно, так как они владеют примерно 30% всех американских гособлигаций, от спроса на которые напрямую зависит курс американской валюты.

Доллар большую часть 2025 года терял в цене, но в последнее время стабилизировался. Если валюта США снова резко ослабнет — что Слок не считает основным сценарием, — это усилит инфляцию, увеличения которой он и так ожидает из-за введения пошлин. В сочетании с замедлением роста экономики Слок видит на горизонте стагфляцию.

Слок обеспокоен, что индекс S&P 500 и кредитные спреды никак не отражают признаков замедления роста прибыли, которое неминуемо при стагфляции. В результате под ударом рискует оказаться «Великолепная семерка» — акции семи крупнейших технологических компаний, а также других бенефициаров бума искусственного интеллекта.

Риск может быть косвенным: если остальные 493 компании из S&P 500 столкнутся с падением прибыли и ростом затрат, они сократят инвестиции в искусственный интеллект и закупки у компаний из «семерки». «Экономика не может держаться всего на семи акциях», — предупредил Слок.

Еще одна проблема — высокая концентрация рынка в акциях, связанных с ИИ. По подсчетам главного экономиста Apollo, доля Nvidia в S&P 500 составляет примерно 8% — это самый высокий вес одной бумаги в индексе с 1981 года.

«На первой странице любого инвестиционного учебника написано: нужно диверсифицироваться. Инвестируя в индекс S&P 500, вы думаете, что диверсифицированы, но это явно не так, если почти 10% приходится на одну акцию», — сказал он.

Слок верит в способность искусственного интеллекта сильно изменить жизнь людей, но его беспокоит, что инвесторы недостаточно критично относятся к оценкам компаний. Он задается вопросом, оправдывает ли ажиотаж вокруг ИИ то, что мультипликатор P/E (соотношение цены и прибыли) у крупнейших компаний сейчас даже выше, чем был в разгар «пузыря доткомов» в 1990-х. 

Даже если сейчас все выглядит благополучно, инвесторам стоит внимательно следить за любыми признаками возможного ухудшения ситуации, посоветовал Слок.