Год спустя: как аналитики промахнулись с прогнозами на 2025 год

В конце 2024 года крупнейшие инвестбанки и аналитические компании представили прогнозы на 2025 год исходя из сценария «мягкой посадки» экономики США, замедления инфляции и постепенного охлаждения рынков после ралли технологических гигантов. Итоги 2025 года показали, что по ряду ключевых активов эти ожидания не оправдались: в одних случаях рынок оказался значительно сильнее прогнозов, в других аналитики переоценили потенциал роста.

Инвестиционные стратеги с Уолл-стрит перед началом 2025 года в среднем прогнозировали, что S&P 500 вырастет за год на 9,1%. Однако этот консенсус оказался сильно занижен: в реальности рост базового индекса американских акций составил более 15% к середине декабря. С предсказаниями на год вперед по европейским акциям аналитики ошиблись еще значительнее: общеевропейский фондовый индекс STOXX Europe 600 с января прибавил 16% при консенсус-прогнозе роста на 6%.

Статистика прогнозов за последние 25 лет показывает, что аналитики предпочитают осторожность: более половины их прогнозов по росту индекса S&P 500 на год вперед находились в диапазоне от 0% до 10%, подсчитал Bloomberg. При этом на деле доходность рынка акций США гораздо более волатильна: в семи из восьми лет периода 2017-2024 годов реальная динамика вышла за пределы диапазона всех составленных прогнозов, а рост в пределах одной цифры наблюдался всего 14 раз за последние 97 лет, отмечало агентство.

Дело в том, что клиенты терпимее относятся к ошибкам, допущенным при умеренном прогнозе, чем к экстремальным промахам, пишет Bloomberg со ссылкой на финансового консультанта из США Эллиотта Аппела. «Вы выглядите глупо, если прогнозируете [рост на] 30%, а рынок падает на 20%. Если вы прогнозируете 10%, а рынок падает на 20%, вы оказываетесь ближе, и легче найти оправдание тому, почему рынок упал», — пояснил экономист. 

Прогнозы по золоту стали одной из самых заметных ошибок года. В конце 2024 года даже оптимистичные сценарии редко предполагали цены существенно выше $3000 за тройскую унцию. Bank of America год назад прогнозировал золото по $3000 в течение следующих 12-18 месяцев. JPMorgan и Goldman Sachs считали, что драгметалл достигнет этой отметки к концу 2025 года. Deutsche Bank в годовом прогнозе ставил на $2800.

Однако золото совершило самый большой скачок с нефтяного кризиса 1979 года и сейчас торгуется выше $4300. Спотовая цена драгметалла в октябре обновила исторический максимум, достигнув $4381 за унцию, хотя еще до марта котировки ни разу не превышали $3000. Рост был обусловлен сочетанием факторов, которые аналитики недооценили: спросом со стороны центробанков и инвесторов, к которым присоединились новые участники рынка — от эмитента стейблкоинов Tether до корпоративных казначейств.

В конце 2024 года опрошенные агентством Reuters экономисты и аналитики ожидали, что нефть марки Brent в 2025 году будет стоить в среднем $74 за баррель, WTI — $71. Геополитическая премия считалась надежной страховкой от падения, несмотря на ожидаемый профицит. Однако фактические цены оказались заметно слабее. Цена Brent в декабре 2025 года опустилась ниже $60 за баррель — впервые со времен пандемии, а WTI подешевела до $56 — минимума с февраля 2021 года.

Криптовалютные аналитики обещали в 2025 году параболический рост доходности, ссылаясь на эффект от халвинга биткоина и приток средств в крипто-ETF. Одним из самых громких быков был Standard Chartered, прогнозировавший, что стоимость крупнейшей криптовалюты дойдет до $200 тыс. к концу текущего года. Аналитики Bernstein также поддерживали тезис о $200 тыс. в 2025 году, утверждая, что деньги институциональных инвесторов создадут дефицит предложения.

Однако сейчас биткоин торгуется в районе $88 тыс. — на 4% ниже, чем в начале года и на 30% ниже максимума, достигнутого в начале октября. Крупнейшая в мире криптовалюта, когда-то рекламировавшаяся как перспективный актив, средство защиты от инфляции и инструмент диверсификации портфеля, теперь рискует завершить год в убыток, не выполнив ни одной из этих задач, отмечает Bloomberg.

Неспособность видеть будущее свойственна не только инвестиционным гигантам Уолл-стрит: у хедж-фондов, которыми, как считается, управляют самые талантливые специалисты, результаты в среднем не лучше, утверждает MarketWatch. Так что же должны делать обычные инвесторы с любым прогнозом фондового рынка, который им встречается? Ничего, говорит Эллиотт Аппел из Kindness Financial Planning. Он рекомендует воспринимать прогнозы «как развлечение, подобно спортивному матчу».

Строить стратегию на прогнозах Уолл-стрит не стоит. Для большинства инвесторов лучше всего работает принцип buy and hold: соберите диверсифицированный портфель из индексных фондов и просто держите его, рекомендует MarketWatch. Изменять этому правилу можно лишь в исключительных случаях — ради редких ставок, которые обещают успех с очень высокой вероятностью, отмечает издание.

Американская инвестиционная фирма 6 Meridian, управляющая собственной линейкой биржевых фондов (ETF), призвала инвесторов отказаться от «близоруких, краткосрочных прогнозов, которыми изобилуют медиа», и вместо этого сосредоточиться на том, как обеспечить себе лучшие шансы на долгосрочный успех. «Следование выбранному курсу на длинной дистанции и отказ от соблазна «подгадать рынок» исторически служат мощным источником получения прибыли и приумножения капитала», — напомнили в компании.