Goldman Sachs назвал «убежища» от слабого доллара и спрогнозировал спад рубля на 48%

Аналитики Goldman Sachs на прошлой неделе понизили свой прогноз по доллару. По их оценке, основа сильного доллара — исключительность американских активов с точки зрения доходности — может пошатнуться, если новые пошлины на импорт в США начнут давить на прибыльность американских компаний и реальные доходы потребителей. 

При этом большинство валют развитых стран, включая евро и иену, будут укрепляться, прогнозирует Goldman Sachs. Валюты развивающихся стран, включая российский рубль, останутся под давлением, отмечается в записке, которая есть в распоряжении Oninvest. Вот что стоит ждать инвесторам по версии аналитиков банка:

«Самая безопасная гавань» — так Goldman Sachs характеризует японскую валюту. Иена, как правило, показывает наилучшие результаты на фоне растущего риска рецессии в США, когда доходность облигаций и акции падают одновременно. «Повышенная неопределенность в политике США и риски рецессии, как правило, сильнее всего поддерживают иену и делают разумным наращивание позиции, даже если страхи на рынке постепенно утихнут», — пишут аналитики Goldman Sachs. При текущем курсе 144 иены за доллар они ожидают ее укрепление примерно на 20% в течение трех лет:

— 2026 год — 127 иен за доллар; 

— 2027 год — 120 иен за доллар; 

— 2028 год — 115 иен за доллар.

Если появятся признаки ухудшения ситуации на рынке труда в США или усилится рыночный стресс, в Goldman Sachs считают, что курс достигнет 135 иен за доллар гораздо раньше, чем через 12 месяцев, как прогнозируется сейчас.  

Более слабый юань может повысить конкурентоспособность китайского экспорта, однако Народный банк Китая не позволит валюте чрезмерно ослабнуть к доллару из-за угрозы усиления оттока капитала, уверены аналитики. Прогноз Goldman Sachs: юань в ближайшей перспективе сохранит позиции вблизи текущего уровня (7,3 за доллар) с возможным умеренным укреплением в последующем:

— 2026 год — 7,3 юаня за доллар;

— 2027 год — 7,1 юаня за доллар;

— 2028 год — 6,9 юаня за доллар.

Таким образом, юань может укрепиться примерно на 6% к 2028 году, что будет происходить постепенно и под полным контролем регулятора.

Goldman Sachs отмечает, что европейские акции в последние недели привлекли рекордный приток средств. Иностранные инвестиции в активы еврозоны, как отмечают аналитики, были менее активными, но все же они следуют аналогичной тенденции. По их прогнозу, на фоне оттока капитала из США и стабилизации экономики еврозоны евро укрепится к доллару примерно на 7% с текущего уровня, после чего стабилизируется:

— 2026 год — 1,2 евро за доллар;

— 2027 год — сохранение курса около 1,2 евро за доллар;— 2028 год — 1,2 евро за доллар.

Фунт будет идти в ногу с прогнозируемым укреплением евро к доллару, считают аналитики Goldman Sachs. Они отмечают, что британская экономика в меньшей степени подвержена негативному эффекту американских пошлин, и фунт получит поддержку по мере постепенного восстановления склонности к риску. Обновленный прогноз банка предполагает укрепление валюты почти на 5% в следующем году: 

— 2026 год — 1,36 фунта за доллар;

— 2027 год —  1,34 фунта за доллар;

— 2028 год —  1,33 фунта за доллар.

Валюты стран Центральной Европы покажут устойчивость на фоне относительной макроэкономической стабильности. Венгерский форинт, польский злотый и чешская крона к 2026 году укрепятся приблизительно на 3-8%, прогнозирует Goldman Sachs:

— польский злотый (USD/PLN): с текущих 3,8 до 3,5 за доллар в 2026 году (рост почти на 6%);

— венгерский форинт (USD/HUF): с 363 до 333 за доллар — укрепление на 8%;—  Чешская крона (USD/CZK): с 22,4 до 21,7 в 2026 году — укрепление примерно на 3%.

Несмотря на политические риски и уязвимость региона к глобальным шокам, валюты этих стран выигрывают от стабилизации спроса в ЕС и осторожной внутренней политики.

Долгое время валюты развивающихся стран превосходили основные валюты по общей доходности, но сейчас тенденция меняется: Goldman Sachs полагает, что ослабление «исключительности» США и рост спроса на активы-убежища будут играть на руку валютам стран G9. Давление на валюты развивающихся стран окажут торговые войны и усиливающиеся риски рецессии. 

— бразильский реал — наиболее защищен от ослабления из-за высокой ставки ЦБ в Бразилии. Goldman Sachs прогнозирует его укрепление на 6% в 2026-м и на 10% — к 2028-му. 

— колумбийский песо — сильнее всех страдает от падения цен на нефть. В следующем году Goldman Sachs допускает его ослабление на 1,5% к доллару, но рассчитывает, что в 2028-м за доллар будут давать 4200 колумбийских песо (укрепление песо на 3%). 

— мексиканский песо — демонстрировал относительную устойчивость в сравнении с другими валютами региона, несмотря на ухудшение перспектив экономического роста в США, но в краткосрочной перспективе  инвесторам стоит проявлять осторожность с учетом мягкой реакции центрального банка на изменение макроэкономических условий. По прогнозу аналитиков, песо останется примерно на текущем уровне в 2026 году, но к 2028-му укрепится на 7%. 

По прогнозу Goldman Sachs, уже летом 2025 года курс доллара достигнет 100 рублей. Это отражает как внешние ограничения, так и внутренние макроэкономические проблемы. Вот как выглядит прогноз банка:

— 2026 год — 120 рублей за доллар;

— 2027 год — 130 рублей за доллар;

— 2028 год — 130 рублей за доллар.

Таким образом, ожидаемое ослабление рубля с текущего уровня (87,66) до 130 составляет более 48% за три года. Это самое значительное из прогнозируемых изменений валютных курсов к доллару, которые прогнозирует Goldman Sachs.