Хрупкое ралли: рост рынка с минимумов марта обеспечило рекордно малое число акций

Рост основных американских индексов с минимумов конца марта обеспечило рекордно малое число акций, что говорит о «хрупкости» ралли, пишет Financial Times. Индекс S&P 500 прибавил более 12% с начала апреля после новостей о прекращении огня между США, Израилем и Ираном.

Мощное ралли обеспечили в основном лишь несколько акций технологических компаний, отмечает издание. Показатель числа бумаг, которые вносили существенный вклад в динамику индекса, так называемые «эффективные компоненты», на прошлой неделе упал до рекордного минимума в 42, согласно данным UBS. При этом типичным уровнем в последние десятилетия было примерно 100 бумаг, поясняет FT.

«То, что выглядит как устойчивость широкого рынка, в значительной степени является ростом небольшой группы технологических компаний и акций, связанных с ИИ, которые тянут индекс вверх, тогда как значительной части остального рынка пришлось куда сложнее, — цитирует FT главу торгового подразделения Syz Bank Валери Ноэль. — Это повышает риск хрупкости». Она подчеркивает, что если настроения в отношении компаний, связанных с ИИ, развернутся, то «риск снижения может быть значительным».

Всего пять акций технологических акций — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom и Apple — обеспечили более половины роста S&P 500 в последнее время, отмечает FT. Таким образом завершился период, когда инвесторы ожидали расширения базы роста фондового рынка, констатирует FT. Глобальные инвесторы входили в 2026 год со ставкой на то, что прибыль компаний, отстававших от рынка в этом десятилетии, — например супермаркетов, застройщиков и горнодобывающих компаний — начнет сближаться с показателями гигантов Big Tech. Это должно было поддержать ротацию на Уолл-стрит в пользу «всего, кроме технологий», пишет FT.

Конфликт на Ближнем Востоке «определенно ударил» по инвестиционной идее о расширении рынка: резкий рост цен на энергоносители ухудшил перспективы увеличения прибыли в нетехнологических секторах, отмечает портфельный управляющий DWS Мадлен Роннер. «Похоже, это может быть год, когда [фондовый рынок] снова окажется гораздо более концентрированным», — сказала она, добавив, что чем дольше продолжается эта война, «тем хуже перспективы расширения роста» рынка.

До начала конфликта равновзвешенная версия S&P 500 опережала более распространенный индекс, где больший вес имеют крупнейшие компании. Но во время рыночного отскока эта картина изменилась: S&P 500, в котором доминируют технологические мегакомпании Кремниевой долины, показал динамику заметно лучше равновзвешенного аналога, отмечает FT. При этом индекс полупроводников PHLX Semiconductor Sector Index вырос более чем на 40% с начала войны: акции производителя чипов Intel подскочили более чем на 130%, а бумаги производителя памяти Sandisk — на 100%.

Инвестиционная идея расширения роста рынка в начале года строилась на ставке, что 2026-й может стать «годом бума» для американской экономики в целом, пояснил FT стратег Pictet Asset Management Арун Саи. Но энергетический шок, по его словам, подорвал это предположение, и теперь инвесторы предпочитают «предсказуемость» прибыли в Big Tech «макроэкономической неопределенности в тумане войны». По данным FactSet, прибыль технологического сектора S&P 500 в первом квартале выросла более чем на 40%, тогда как в финансовом секторе — лишь чуть более чем на 1%, а прибыль компаний здравоохранения сократилась.

Некоторые аналитики предупреждают: чем меньше акций тянут рынок вверх, тем выше риск резкого отката, если технологический сектор начнет снижаться. Главный стратег Goldman Sachs по акциям США Бен Снайдер написал клиентам на прошлой неделе, что «резкое сужение ширины рынка сигнализирует о риске просадки» для S&P 500 в ближайшей перспективе после того, как недавнее ралли «помогло довести ширину американского фондового рынка до одного из самых узких уровней за последние десятилетия», пишет FT.