Инвесторы в опасении пузыря ИИ вернулись к защите времен доткомов. Что они покупают?

Инвесторы, которые настороженно относятся к нарастающему ажиотажу вокруг ИИ, но не желают при этом оставаться в стороне от ралли, вернулись к стратегии подстраховки из «эры доткомов» 25-летней давности. Они избегают ключевых имен ИИ-бума, но выбирают связанные с ними компании и технологии, а также ищут новые потенциально прорывные направления. Что они советуют?

Некоторые участники рынка проводят параллели между текущей рыночной ситуацией с интернет-бумом 1990-х годов, который начался со стартапов и распространился на телеком и IT-сектор, но закончился кризисом. Тогда хедж-фонды сумели воспользоваться волной, вовремя выходя из переоцененных бумаг до их пика и переключаясь на те, у которых еще был потенциал роста, пишет Reuters. 

«Мы делаем то, что работало в 1998–2000 годах», — говорит глава мультиактивных стратегий и директор по инвестициям в Италии крупнейшего европейского управляющего активами Amundi Франческо Сандрини. Он отмечает признаки «иррационального изобилия» на Уолл-стрит — например, ажиотажную торговлю рисковыми опционами, привязанными к акциям ведущих компаний в сфере ИИ. 

Тем не менее, Сандрини ожидает, что новая технологическая волна энтузиазма продолжится, и рассчитывает зафиксировать прибыль за счет инвестиций в активы с более справедливой оценкой, которые могут стать следующими бенефициарами роста. По его словам, стратегия Amundi заключается в поиске «наиболее перспективных направлений, которые рынок пока не заметил», включая компании в области программного обеспечения, робототехники и технологический сектор Азии.

«Вероятность того, что этот бум в сфере ИИ окажется пузырем, очень высока, ведь компании тратят триллионы, соревнуясь за один и тот же рынок, который фактически еще не существует», — считает директор по инвестициям Goshawk Asset Management Саймон Эдельстен. Он ожидает, что следующая волна ажиотажа вокруг ИИ выйдет за пределы Nvidia, Microsoft и Alphabet, распространившись на смежные отрасли. 

Исследование экономистов Маркуса Бруннермейера и Стефана Нагела показало, что в период дотком-пузыря хедж-фонды в основном не ставили против него, а могли опережать рынок примерно на 4,5% за квартал в 1998–2000 годах, при этом избежав наиболее болезненного спада, пишет Reuters. Они вовремя продавали дорогие интернет-акции, чтобы направить прибыль в другие области, пояснило агентство.

«Даже в 2000 году, когда рынок достиг пика, ловкие игроки могли заработать хорошую прибыль, — добавил Эдельстен.

— Эдельстен из Goshawk отдает предпочтение IT-консультантам и японским компаниям в сфере робототехники, которые, по его словам, могут получить выгоду от бумa инвестиций со стороны гигантов искусственного интеллекта. Он сравнил происходящее с классической хронологией «золотой лихорадки» на рынке: «Когда кто-то находит золото, стоит покупать местный хозяйственный магазин, где старатели будут закупать все свои лопаты».

— Инвесторы также пытаются извлечь выгоду из триллионов долларов, которые так называемые гиперскейлеры — Amazon, Microsoft и Alphabet — направляют на развитие дата-центров и производство продвинутых чипов, но при этом избегают прямого вложения в их акции, пишет Reuters. По словам управляющей мультиактивными портфелями Fidelity International Бекки Цин, ее главным новым направлением ставок на рост ИИ стал уран: дата-центры, потребляющие колоссальные объемы энергии, могут стимулировать спрос на ядерную энергетику. 

— Член инвестиционного комитета управляющей компании Carmignac Кевин Тозе фиксирует прибыль по акциям из группы «Великолепной семерки» и наращивает позицию в тайваньской Gudeng Precision, производящей контейнеры для транспортировки микросхем для таких производителей ИИ-чипов, как TSMC.

— Старший стратег по мультиактивным инвестициям Pictet Asset Management Арун Сай обращает внимание стремительное строительство дата-центров может обернуться избытком мощностей — подобно тому, как это произошло во время бума оптоволоконных сетей в телеком-индустрии. «В любом новом технологическом цикле путь от точки A к точке B неизбежно проходит через излишества», — говорит Сай. В качестве защитного инструмента он делает ставку на китайский рынок, полагая, что быстрый прогресс технологий в Китае способен ослабить энтузиазм Уолл-стрит.

— Оливер Блэкборн, портфельный менеджер Janus Henderson, рассказал, что хеджирует свои позиции в американских технологических акциях, добавляя в портфель европейские и медицинские активы — на случай, если обвал бумаг, связанных с ИИ, потянет за собой всю экономику США. По его словам, предсказать, как долго продлится ажиотаж вокруг ИИ, невозможно: определить момент пика обычно удается лишь задним числом.

«Мы живем в 1999-м — пока пузырь не лопнет», — резюмировал Блэкборн.