IPO eToro: начались торги акциями конкурирующего с Robinhood сервиса для трейдеров

Предварительные торги акциями трейдинговой платформы с израильскими корнями eToro начались в торговой системе для клиентов Freedom. Бумаги доступны по тикеру ETOR. Позднее в четверг они появятся на бирже Nasdaq. eToro выходит на биржу в условиях роста интереса к интернет-трейдингу: акции конкурента сервиса, американского Robinhood, подорожали более чем на треть за последний месяц. 

eToro установила цену первичного размещения акций на уровне $52 за бумагу — выше верхней границы ранее заявленного диапазона. В рамках IPO трейдинговая платформа привлекла около $310 млн, разместив почти 6 млн акций. Еще столько же продали действующие акционеры. Общая оценка стоимости бизнеса eToro при этом составила $4,2 млрд, пишет CNBC. 

Первоначально eToro и ее акционеры рассчитывали привлечь в сумме до $500 млн, предложив в общей сложности 10 млн акций по цене от $46 до $50 за бумагу. Фонды под управлением инвестиционного гиганта BlackRock выражали заинтересованность в покупке акций компании на $100 млн. Еще до 500 тыс. акций компания резервировала для реализации в рамках программы направленного размещения (Directed Share Program).

Андеррайтеры IPO eToro во главе с Goldman Sachs уведомили инвесторов, что 12 мая останавливают прием заявок из-за «исключительно высокого спроса», который превзошел объем предложения в более чем десять раз, писал сайт Calcalist, не раскрыв источник информации.

eToro была основана в 2007 году в Израиле как электронная площадка для торгов акциями и криптовалютами. В сентябре 2024 года компания согласилась ограничить предложение криптовалют для американских пользователей, оставив только биткоин (BTC), биткоин-кэш (BCH) и Ethereum (ETH). Это стало частью урегулирования претензий со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), обвинившей eToro в работе без лицензий брокера и клирингового агентства.

eToro уже пыталась выйти на биржу в 2021 году через слияние с другой, уже публичной компанией (SPAC), поддерживаемой пионером этого рынка Бетси Коэн. Тогда площадка оценивалась в $10,4 млрд, но сделка сорвалась. В 2023 году компания привлекла $250 млн в рамках раунда финансирования при значительно более скромной оценке стоимости — в $3,5 млрд.

В 2025 году eToro возобновила попытки провести IPO — после возвращения Дональда Трампа в Белый дом и нового импульса, который получил весь криптовалютный сектор. Однако после первой подачи заявки в конце марта компания приостановила подготовку к листингу из-за рыночной волатильности, вызванной пошлинами Трампа, и возобновила ее в начале мая.

В числе рисков для бизнеса eToro выделяет регуляторные ограничения, связанные с криптовалютами. По мнению трейдинговой платформы, правила в некоторых штатах США могут затруднить ее работу в этих юрисдикциях. Кроме того, компания ожидает значительных расходов на соответствие новому законодательству ЕС по криптоактивам. Санкционные ограничения уже повлияли на структуру капитала компании: фонд SBT Venture Fund I, связанный с российским Сбербанком, не может голосовать, передавать или получать акции eToro. Этот инвестор владеет более 6% обыкновенных акций eToro, писал Bloomberg.

Финансовые показатели eToro за 2024 год выглядят заметно сильнее, чем годом ранее. Ее валовая прибыль после вычета прямых затрат на обслуживание клиентов (net contribution) составила $787 млн против $557 млн в 2023 году. Чистая прибыль подскочила с $15,3 млн до $192 млн.

Cтоимость собственного капитала eToro составляет $5,4 млрд, а целевая цена — $67,1 за акцию, считает инвестиционный аналитик Freedom Broker Алем Бектемиров. Это на 29% выше цены размещения. 

В 2024 году выручка eToro подскочила на 225% после снижения в предыдущем году. Но чистая маржа трейдинговой платформы ниже средней по отрасли — сейчас 2%, прогноз к 2034 году — 5% при среднеотраслевом показателе в 21%, отмечает аналитик. Это отражает риски, связанные с ростом операционных расходов. Кроме того, при высокой волатильности рынков торговая активность на платформе eToro может снизиться, что грозит падением выручки, предупредил Бектемиров.

«Сейчас мы только в начале нового цикла IPO, и инвесторы часто ожидают значительных скидок, — заявил старший аналитик в IPO Boutique Джефф Зелл. — Если eToro удастся грамотно донести свою историю роста на высококонкурентном рынке, размещение может пройти успешно».

Доходы eToro по-прежнему сильно зависят от состояния крипторынка, что делает компанию уязвимой к высокой волатильности, написал на Seeking Alpha эксперт по IPO Донован Джонс. Он отметил, что рынок онлайн-трейдинга остается крупным и должен расти умеренными темпами в ближайшие годы — это играет на руку eToro как участнику сегмента с позитивной динамикой. На фоне улучшения регуляторной среды в США и за пределами в отношении криптоактивов, eToro сохраняет потенциал для устойчивого роста выручки в среднесрочной перспективе, считает Джонс.

На фоне роста интереса к онлайн-трейдингу акции конкурента eToro — Robinhood — за последний месяц подорожали на 42%. В мае акции Robinhood и других связанных с криптовалютой компаний подскочили вслед за биткоином, который впервые с февраля поднялся выше $100 тыс. благодаря оптимизму по поводу первых договоренностей США с другими странами по торговым пошлинам.

_____________________

Клиенты Freedom смогут торговать акциями eToro открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер ETOR.US.