IPO Navan: стали доступны акции израильского разработчика ПО для деловых поездок

Предварительные торги акциями Navan, разработчика программного обеспечения для корпоративных путешествий и управления расходами, начались в торговой системе для клиентов Freedom Finance. Navan стала третьей израильской технологической компанией, вышедшей на биржу в 2025 году — после Via и eToro. Позднее, 30 октября, бумаги появятся на бирже Nasdaq под тикером NAVN.

Компания Navan, поставщик программного обеспечения для управления корпоративными поездками и расходами, привлекла $923,1 млн в результате IPO. Она разместила 30 млн акций по $25 — ровно посередине первоначально заявленного ценового диапазона. Согласно расчетам Reuters, по результатам листинга капитализация Navan составила $6,21 млрд. По итогам раунда финансирования в 2022 году компания получила оценку в $9,2 млрд, однако с тех пор рыночные оценки снизились из-за замедления на рынке капитала.

Организаторами сделки выступили Goldman Sachs, Citigroup, Jefferies, Mizuho, Morgan Stanley, BNP Paribas, Citizens Capital Markets, Oppenheimer, MUFG, Needham и BTIG.

Цель IPO — частично погасить долги, следует из документов, поданных компанией регулятору. Ранее в этом году она привлекла $100 млн через конвертируемую долговую ноту (SAFE), которая будет переведена в акции после размещения. Также подлежат конверсии $195 млн облигаций.

Navan стала третьей израильской технологической компанией, вышедшей на биржу в 2025 году — после технологической корпорации Via и платформы для онлайн-трендинга и инвестиций eToro. 

Navan, ранее известная как TripActions, была основана в 2015 году израильскими предпринимателями Ариэлем Коэном и Иланом Твигом. Штаб-квартира  находится в Калифорнии, а крупный центр разработки расположен в Израиле, пишет Globes. 

Стартап начинал с помощи корпоративным клиентам в организации деловых поездок. Однако локдауны, вызванные пандемией COVID-19, практически остановили его деятельность. Основатели смогли использовать кризис как возможность для расширения: Navan вышла в новые направления — корпоративные платежи, бронирование мероприятий и управление расходами, отмечает CTech. 

Cейчас платформа Navan охватывает практически все этапы деловых поездок, а также предлагает инструменты для управления корпоративными расходами — от бронирования авиабилетов и отелей до выбора ресторанов, организации досуга, оплаты расходов в пути и их последующего возмещения. У компании более 10 000 корпоративных клиентов, включая Heineken, Zoom, Canva, Lyft и Shopify, уточняет Capital.com. За последние 12 месяцев через ее платформу прошло $3,8 млрд платежей (на 18% больше в годовом выражении), а объем бронирований перелетов и отелей достиг $7,6 млрд (+34%). 

В первой половине 2025 года выручка Navan увеличилась на 30% — до $329 млн. Операционные убытки сократились с $53 млн до $28 млн, однако чистый убыток вырос до $100 млн из-за высоких выплат по обслуживанию долга. 

Navan конкурирует с такими крупными игроками, как Booking.com, American Express, Ramp и Brex. Она утверждает, что ее решения помогли клиентам снизить расходы на поездки на 15% за прошлый квартал, а половина всех запросов теперь обрабатывается с помощью ИИ без участия человека.

Интерес инвесторов к финтеху остается высоким — об этом свидетельствуют успешные IPO таких компаний из сектора, как eToro, Klarna и StubHub. Однако постоянные убытки Navan вызывают опасения, несмотря на то что годовой объем выручки уже превысил $600 млн. Сейчас у Navan $657 млн долгов против $223 млн наличных, отмечает CTech. 

Navan не выглядит особенно привлекательной с точки зрения соотношения роста и прибыльности, добавляет финансовый колумнист Reuters Джеффри Голдфарб. Совокупный показатель роста и маржи свободного денежного потока у компании составляет 30% — примерно на 10 процентных пунктов ниже «правила 40», которое считается ориентиром для зрелых SaaS-компаний, пишет он.

На помощь может прийти фактор искусственного интеллекта, считает Голдфарб. Сфера путешествий связана с разнообразными, трудно сопоставимыми данными — идеальной областью для анализа с помощью больших языковых моделей. Navan уже применяет такие технологии, например, для персонализации маршрутов и автоматического сбора квитанций. Однако остается вопрос, сможет ли она сохранить преимущество в условиях стремительного развития технологий.

Рынок управления поездками и расходами будет в среднем ежегодно расти на 16,9% до 2030 года, что предоставляет Navan значительные возможности для расширения, несмотря на высокую конкуренцию, прогнозирует эксперт Seeking Alpha по IPO Донован Джонс. Так называемый рынок «bleisure» — сочетание деловых и туристических поездок — сейчас оценивается примерно в $185 млрд, уточняет CTech.  

Аналитик Freedom Holding Алем Бектемиров оценивает целевую цену акций Navan на уровне $33,2. С учетом размещения по $25 за бумагу это подразумевает потенциал роста примерно на 33%. По его словам, текущая оценка компании во многом зависит от темпов роста выручки, и в случае их более быстрого замедления стоимость компании может снизиться относительно текущих ожиданий рынка. Также если она не сможет привлекать новых клиентов или расширять клиентскую базу, это может негативно повлиять на ее динамику.

__________________

Клиенты Freedom смогут получить доступ к акциям Navan до открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер NAVN.