JPMorgan не ждет быстрого отскока ИИ-акций, как после распродажи в июле. Почему?
Покупатели менее активны, крупные байбеки завершились, а риски кредитного плеча выросли
Восстановление ИИ-акций после октябрьской распродажи вряд ли будет столь же быстрым и сильным, как после июльской, предупредили в JPMorgan / Фото: Bumble Dee / Shutterstock.com
JPMorgan не ожидает столь же быстрого и сильного восстановления ИИ-акций, как после июльской распродажи, пишет MarketWatch. Само падение цен в октябре еще не создало условий для быстрого отскока: инвесторы не спешат покупать, а источников поддержки котировок стало меньше, считает стратег крупнейшего банка США Николаос Панигирцоглу. Он указал на четыре отличия от ситуации в июле, и предупредил, что даже после нынешнего обвала позиции «не выглядят перепроданными».
Инвесторы не спешат возвращаться. Как и в июле, первые признаки распродажи проявились в Южной Корее: акции двух крупнейших участников цепочки поставок для ИИ — производителей чипов памяти SK Hynix и Samsung Electronics — за последний месяц подешевели почти на треть. Однако летом инвесторы скупали подешевевшие корейские акции через обычные ETF и фонды с кредитным плечом, отмечает Панигирцоглу. В октябре свидетельств такого спроса пока мало.
Меньше поддержки от закрытия коротких позиций. В июле объем ставок на падение iShares MSCI South Korea, крупнейшего торгующегося в США ETF на корейские акции, заметно вырос. В октябре же объем ставок против этого фонда почти не изменился, отмечает Панигирцоглу. Невелик объем шортов и в отраслевых ETF: VanEck Semiconductor, инвестирующем в полупроводниковые компании, и Roundhill Memory — фонде производителей памяти. Чтобы закрыть короткую позицию, инвестор должен купить бумаги, а, по оценке JPMorgan, сейчас таких покупок меньше, поэтому они слабее сдерживают падение цен.
Фонды с кредитным плечом снова нарастили активы. Панигирцоглу сопоставляет стоимость активов этих фондов с рыночной стоимостью производителей памяти, на акции которых они ориентируются. Чем больше активы таких ETF относительно капитализации производителей памяти, тем сильнее, по оценке стратега, могут быть колебания котировок. Показатель достиг минимума в конце июля, но вновь вырос в августе и сентябре, отметил Панигирцоглу.
Крупные байбеки завершились. После сильных результатов второго квартала Samsung и SK Hynix, крупнейшие производители чипов памяти, объявили программы выкупа собственных акций на $40 млрд. К середине октября обе компании завершили байбеки раньше ожидаемого, отмечает Панигирцоглу. Рынок лишился крупных покупателей — самих эмитентов. В июле такого сокращения спроса не было, поэтому теперь восстановление котировок может оказаться сложнее, считает стратег.
Что помогло в июле
В конце июля давление продавцов ослабло после сделки Citadel с фондом Situational Awareness, писал Bloomberg. Последний был вынужден продавать активы, чтобы выполнить требования о дополнительном обеспечении заемных позиций. Покупка большей части его оставшегося биржевого портфеля компанией Citadel снизила опасения, что вынужденные продажи продолжатся и усилят падение рынка.
К тому моменту активы ETF с кредитным плечом на Samsung и SK Hynix сократились с более чем $11 млрд 25 июня до $4,1 млрд к 30 июля. На следующий день Kospi подскочил на 18%. «Это не означает, что рынок восстановится. Это лишь означает, что на данный момент закрытие позиций с кредитным плечом в основном завершено», — пояснял Кэлвин Йео, участвующий в управлении Merlion Fund в Blue Edge Advisors.
Что происходит на рынке
После распродажи в среду, 14 октября, за полчаса до открытия основных торгов четверга фьючерсы на Nasdaq-100 снижались на 1,3%. Даже скачок доходов Anthropic и очередной рекорд прибыли TSMC пока не улучшили настроения рынка, отмечает The Wall Street Journal. По словам Марка Велана из Lucerne Asset Management, инвесторов все больше интересует, сколько компании зарабатывают на искусственном интеллекте и окупаются ли вложения в него.
