Утро в Нью-Йорке: ИИ-лидеры сдают позиции, а инфляция подливает масло в огонь

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Capital Markets Research, Freedom Broker.

Главным событием дня станет публикация данных по розничным продажам и ценам производителей за сентябрь в 8:30 по восточному времени (ET). Накануне базовый CPI вырос на 0,3% м/м при консенсусе 0,2%. Как мы отмечали, такой результат стал аргументом в пользу повышения ставки на заседании 27–28 октября, но пока не гарантирует его: сегодняшние данные дополнят экономическую картину. Консенсус предполагает рост PPI на 0,6% м/м (после 0,4% в августе), базового — на 0,3% м/м (после 0,2%). Аналитики Freedom Broker ожидают 0,5% и 0,26% соответственно.

Розничные продажи, согласно консенсусу, вырастут на 0,3% м/м (после 1,2%), контрольная группа — также на 0,3% (после 1,4%). По нашей оценке, общий показатель окажется на уровне консенсуса, а контрольная группа прибавит лишь около 0,1%: подорожание топлива увеличит выручку автозаправок, но может вынудить потребителей экономить на остальных покупках. Если наши оценки подтвердятся, аргументы в пользу октябрьского повышения ослабнут, однако слабая контрольная группа усилит опасения за потребительский спрос.

Ключевым испытанием для американского рынка станет сохранение давления на компании, связанные с ИИ-инфраструктурой. Фьючерсы на Nasdaq-100 сегодня снижаются примерно на 1% после вчерашней распродажи, в ходе которой CoreWeave (CRWV) потеряла 15,5%, а Oracle (ORCL) — 8,8%. Особую обеспокоенность вызывает ситуация на долговом рынке: облигации CoreWeave с погашением в 2032 году опустились ниже 80% номинала при доходности около 15%. Несмотря на портфель законтрактованной выручки в $104 млрд, инвесторы все больше сомневаются в способности компании финансировать масштабное расширение инфраструктуры на приемлемых условиях. Высокая стоимость заемного капитала становится самостоятельным риском для всего сегмента. На этом фоне ожидаем сохранения повышенной волатильности в технологическом секторе.

В 16:30 (ET) в дискуссии примет участие глава ФРБ Кливленда Бет Хаммак, а в 23:30 (ET) председатель ФРС Кевин Уорш проведет беседу с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой в Бангкоке.

До открытия рынка в фокусе отчетность Charles Schwab (SCHW), BNY (BNY), PNC Financial (PNC), U.S. Bancorp (USB), Marsh (MRSH) и Prologis (PLD). В банковской отчетности в центре внимания будут комиссионные доходы и чистый процентный доход на фоне высоких долгосрочных ставок. После закрытия финансовые результаты представят Interactive Brokers (IBKR), J.B. Hunt (JBHT) и Alcoa (AA).

Фьючерсы на S&P 500 торгуются в умеренно негативной зоне при опережающем снижении контрактов на Nasdaq-100. Прогнозируем повышенную волатильность и оцениваем баланс рисков как умеренно негативный из-за переоценки рисков по бумагам ИИ-комплекса. Некоторую поддержку оказывает снижение доходностей длинных трежерис, хотя основной причиной для этого движения как раз и является риск-офф сентимент на рынке акций, а не снижение ожиданий по инфляции в США.

— Котировки TSMC (TSM) снижаются почти на 2%, но, по нашей оценке, это скорее отражает общую распродажу в полупроводниках, чем «чистую» реакцию на отчет. Прогноз при этом подтверждает высокий спрос на ИИ-чипы: компания ожидает выручку в IV квартале на уровне $52,3–54,3 млрд при консенсусе $48,8 млрд. Маржа, однако, перестает расти: прогноз валовой (65–67%) совпал с консенсусом (66,1%), а середина диапазона операционной (56,5–58,5%) оказалась ниже ожидаемых 58%. Чистая прибыль за III квартал выросла на 69% г/г, до 763,1 млрд тайваньских долларов, при консенсусе 746,3 млрд.

— Акции SK Hynix (SKHY) дешевеют более чем на 6% на фоне общей распродажи производителей памяти в Азии. В Сеуле бумаги SK Hynix и Samsung Electronics в ходе торгов теряли более 10%, а падение индекса KOSPI более чем на 8% привело к временной остановке торгов. Распродажа в Азии создает риски и для котировок Micron (MU) и SanDisk (SNDK).

— Котировки Ericsson (ERIC) прибавляют 12% после отчета за III квартал. Выручка выросла на 6% г/г, до 59,5 млрд шведских крон (органический рост — 7%), при консенсусе 55,4 млрд. Скорректированная EBITA составила 10,1 млрд крон при консенсусе 7,9 млрд, маржа — 17%. Рост маржи сегмента Networks поддержали ретроактивные лицензионные платежи (IPR). При этом менеджмент оценивает рынок радиооборудования (RAN) как стагнирующий и ожидает, что удорожание компонентов будет давить на валовую маржу в следующем году.

— Акции Rocket Lab (RKLB) снижаются почти на 10% после того, как компания перенесла первый запуск ракеты средней грузоподъемности Neutron на 2027 год. Ранее Rocket Lab ориентировалась на конец 2026 года, но в августе компания предупредила, что окно для запуска до конца года сужается. Перенос откладывает выход на рынок средних носителей и лишает бумаги ближайшего катализатора.

Торги 14 октября на американских фондовых площадках завершились снижением. S&P 500 опустился на 1,11%, Nasdaq-100 — на 2,02%, Russell 2000 — на 1,93%, а Dow Jones почти не изменился (−0,09%). SPY (−1,08%) отстал от равновзвешенного RSP (−0,57%) на 0,51 п.п., что указывает на концентрацию давления в тяжеловесных бумагах. Число снижающихся и растущих бумаг внутри S&P 500 оказалось примерно равным (241/259 в пользу медведей). Аутсайдером стал технологический сектор (XLK: −2,98%): он подвергся широкой распродаже, которая сильнее всего затронула неоклауд-провайдеров. Лидером стало здравоохранение (XLV: +2,53%) во главе с фармацевтикой и медицинскими страховщиками, за ним последовали товары первой необходимости (XLP: +2,22%).

Базовый CPI в сентябре вырос на 0,3% м/м, как и в августе, при консенсусе 0,2%, а в годовом выражении ускорился с 2,4% до 2,6% при консенсусе 2,5%. Общий индекс прибавил 0,6% м/м в соответствии с консенсусом (в августе — 0,4%), годовая инфляция ускорилась с 3,4% до 3,7% при консенсусе 3,6%. Цены на услуги без учета энергии и жилья выросли максимальными темпами с января. В «Бежевой книге» три из 12 округов ФРС охарактеризовали рост цен как сильный, еще в трех отметили усиление давления издержек.

После публикации CPI, оказавшегося выше ожиданий по базовому показателю, доходности трежерис резко выросли, а вероятность повышения ставки на заседании 27–28 октября превысила 50%. К закрытию движение развернулось: доходность «двухлеток» отступила от утреннего пика более чем на 15 б.п. и завершила день ростом на 2 б.п., до 4,81%, «десятилеток» снизилась на 3 б.п., до 5,19%, «тридцатилеток» — на 4 б.п., до 5,52%, а вероятность октябрьского повышения снизилась до 32%. Вторую половину сессии индексы провели вблизи минимумов дня, и движение по трежерис было обусловлено перетоком капитала в защитные активы. Зампред ФРС по надзору Мишель Боуман заявила, что не видит срочности в новых действиях регулятора.

S&P 500 прервал серию из 53 сессий без падения более чем на 1%. Более 40% снижения SPY пришлось на три бумаги: Nvidia (NVDA) отняла 27 б.п., Microsoft (MSFT) — 11 б.п., AMD (AMD) — 9 б.п. Стоимостные бумаги крупной капитализации завершили день без изменений, а акции «роста» той же капитализации подешевели на 1,90%. При этом падение Russell 2000 почти на 2% совпало с первоначальным ростом доходности «двухлеток» и указывает, что на рынок давили не только продажи в ИИ-комплексе, но и ожидания более жесткой ДКП.