Кейс Intel: какие small-caps могут выиграть от госучастия в компаниях США

22 августа компания Intel объявила о том, что Белый дом станет владельцем почти 10% ее акций, конвертировав в долю государственные субсидии. Государство стало крупнейшим акционером Intel и получило бумаги с дисконтом в 17,5% к рыночной цене бумаг на тот момент. После сделки Intel предупредила инвесторов, что появление нового акционера может угрожать ее зарубежному бизнесу, в том числе, повлечь за собой дополнительные регулирование и ограничения, к примеру. 

В июле Министерство обороны США стало крупнейшим акционером  компании MP Materials, добывающей редкоземельные металлы. Пентагон получил долю в 15%, обогнав китайскую Shenghe Resources, владеющую около 8%. Ключевой элемент сделки — фиксация гарантированной минимальной цены для двух наиболее востребованных элементов, необходимых для производства магнитов на уровне в $110 за килограмм — почти вдвое выше нынешнего уровня цен на китайском рынке, писал Reuters. Кроме того, Минэнерго США объявило о выделении до $1 млрд на поддержку проектов по добыче, переработке минералов и производству технологий. 

Администрация Дональда Трампа рассматривает возможность получения пакетов акций и других крупнейших оборонных подрядчиков США, таких как Lockheed Martin, Boeing и Palantir, заявлял в конце августа министр торговли США Говард Латник. 

Исследования показывают, что при значительной доле государства в капитале компании ее эффективность падает, предупреждает аналитик Freedom Finance Global Сергей Глинянов. Одна из причин — замедление темпов внедрения инноваций: участие государства ограничивает способность компаний быстро адаптироваться к рыночным условиям. 

Это утверждение не всегда верно в случаях с оборонными предприятиями — из-за их стратегической важности, оговаривается Глинянов. Тем не менее, правительство может быть не заинтересовано в том, чтобы компания функционировала с максимальной прибылью, но преследует другие цели, считает эксперт. 

И пока аналитики и рынок рассуждают, кто из крупных компаний может следующим получить государство в числе акционеров, брокер-дилер Noble Capital Markets обращает внимание на то, что от более активного участия государства в экономике могут выиграть небольшие компании. 

Кто в их числе? 

Компании с маленькой капитализацией часто обеспечивают критически важные технологии: от беспилотных систем и спутников до компонентов кибербезопасности. Noble Capital Markets пишет, что, во-первых, они могут получить больше оборонного бюджета благодаря госконтролю над основными подрядчиками, с которыми сотрудничают small-caps. 

Во-вторых, прямые или косвенные инвестиции со стороны правительства США могут способствовать укреплению балансов компаний, обеспечить доступ к капиталу, а также изменить соотношение риска и доходности для публичных компаний с малой капитализацией, добавляют они.

Canaccord Genuity в своем отчете от 14 августа отмечает поддержку правительства США как главный драйвер роста производства редкоземельных металлов. В отчете говорится, что от сделки MP Materials с американскими властями выиграет small-cap компания USA Rare Earth, один из крупнейших поставщиков редкоземельных металлов и магнитов в США. Аналитики Canaccord Genuity повысили целевую цену акций USA Rare Earth на 23%, до $21 и подтвердили рекомендацию «покупать». Таргет предполагает рост акций примерно на 30% от текущей стоимости.

Министерство внутренних дел США включило диспрозий и ниобий в перечень критических минералов  — в стране почти нет их добычи. Это усиливает стратегическую значимость проекта NioCorp в Небраске, отмечают аналитики Maxim Group. Они повысили целевую цену акций с $5 до $7 (потенциал роста 30%) и подтвердили рекомендацию «покупать». Maxim Group отметил перспективу проекта по выпуску редкоземельных металлов и возможность господдержки, снижающей стоимость капитала компании.

Глинянов советует в данном случае ориентироваться на компании с максимальной локализацией производства в США, которые уже поставляют продукцию для крупных интеграторов. В их числе Innovative Solutions & Support — производитель компонентов авионики и систем управления самолетов. Целевая цена Freedom — $16,9, это предполагает потенциал роста примерно на 40% от текущей стоимости. Средняя целевая цена аналитиков Уолл-стрит — $15,55: один рекомендует покупать ее акции, второй — держать, указывает MarketWatch. 

Вторая рекомендация аналитика Freedom — M-tron Industries, компания производит резонаторы и генераторы, которые в основном применяются в радиоэлектронике. Рост бюджетов на оборону и космос, а также уверенное восстановление сегмента коммерческой авионики стимулируют спрос на продукты компании, отмечает Глинянов. В числе крупных клиентов M-tron: Lockheed Martin и Boeing. Целевая цена Freedom для акций M-tron — $61, примерно на 15,5% выше текущих котировок. Кроме Freedom рейтинг бумагам компании присвоил только один аналитик Уолл-стрит: он советует покупать акции,  таргет — $64.