Лекарство от отчаяния: что ждет золото в этом году

События на рынках на этой неделе заставили вспомнить неопределенность, хаос и отчаяние, которые охватили мировые рынки в начале пандемии COVID-19. 3 апреля фондовый рынок США пережил крупнейший обвал с марта 2020 года, потеряв, по данным Dow Jones Market Data, $3,1 трлн капитализации. В пятницу обвал продолжился. И за два дня американский рынок потерял $6,6 трлн, посчитала газета The Wall Street Journal. 

Это случилось после того, как Дональд Трамп объявил о введении зеркальных пошлин на весь импорт в США. 

В ожидании этого залпа в торговой войне, развязанной новой администрацией, инвесторы провели рекордную со времен пандемии скупку золота через биржевые фонды. 

Это помогло золоту в I квартале вырасти в цене на 18% и пробить уровень $3000 за тройскую унцию. В четверг, 3 апреля, цена на него достигла нового рекорда в почти $3168 за унцию.

Затем, когда на рынках «полилась кровь», цены на золото тоже начали падать, и в пятницу его цена снизилась более чем на 2%. Инвесторы, объясняет Bloomberg, начали продавать его, чтобы покрыть убытки на других рынках.

Но несмотря на краткосрочные потрясения, цены на золото остануться в плюсе — из-за все более нестабильной торговой, макроэкономической и геополитической обстановки. Ведущие инвестбанки прогнозируют его рост вплоть до $3500-3600 за унцию.

В прошлом году, когда золото подорожало на 27%, основными источниками спроса были центробанки, которые приобретали металл для своих резервов, по данным Всемирного совета по золоту, богатые инвесторы и семейные офисы и профессиональные инвесторы, отыгрывавшие снижение процентных ставок центробанками. Среди частных инвесторов самыми активными покупателями были китайцы, спасавшие сбережения от падения на рынках недвижимости и акций, и россияне, купившие слитки, монеты и ювелирные изделия на рекордные 75,6 тонны на фоне войны и сокращения возможности вкладывать в традиционные средства сбережения — доллар и евро. 

Между тем, в секторе биржевых фондов (ETF) золота, которые служат основным инструментом для вложений в металл со стороны долгосрочных инвесторов, наблюдалась апатия. В мае 2024 года активы этих фондов даже опустились до самого низкого уровня с 2019 года, хотя в предыдущие два месяца цена резко выросла с $2000 до $2400 за унцию. 

Но в последние месяцы инвесторы биржевых фондов очнулись, и экономическая и геополитическая неопределенность, которая стала нарастать с первых же заявлений и шагов Трампа после возвращения в Белый дом, сыграла в этом первостепенную роль. 

«Неопределенность — один из главных факторов, который привел к возобновлению интереса к золоту», – говорит Кришан Гопаул, старший аналитик WGC (цитата по Financial Times). По его словам, главное настроение сейчас на рынках — выход из рисковых активов.

На фоне растущих опасений по поводу глобальной торговой войны инвесторы в I квартале вложили в золотые ETF более $19,2 млрд. По подсчетам банка Standard Chartered, это самый большой приток средств со времен пандемии. Страхи по поводу ухудшения экономической ситуации и начавшееся в феврале падение на фондовом рынке США стимулировали более широкий круг инвесторов искать безопасное убежище для своих средств. 

«Оживление в секторе ETF стало самым заметным изменением в динамике рынка золота в последние недели», – сказала FT Суки Купер, аналитик по драгоценным металлам Standard Chartered. Росту притока средств, по ее словам, способствует ожидание падения доходности по другим активам в сочетании с опасениями, что импортные пошлины могут разогреть инфляцию и подорвать экономический рост.

То, что цена золота преодолела круглую отметку в $3000 за унцию, также сыграло свою роль, полагает Филип Ньюман, основатель консалтинговой фирмы Metals Focus. «Многие инвесторы пропустили те моменты, когда цена пересекала $2400, $2500, $2600», – сказал он Bloomberg. Ожидавшейся коррекции или консолидации так и не произошло, и теперь «у инвесторов было желание не пропустить $3000», полагает Ньюман.

Рост цены заметно ускорился в последние недели, и после столь значительного подъема сейчас уже разумно ожидать остановки роста на некоторое время, но в более долгосрочной перспективе ситуация остается благоприятной, считает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money: «Неопределенность выгодна золоту».

Goldman Sachs в этом году уже дважды повысил прогноз по цене на конец 2025 года: в середине февраля  — с $2890 до $3100 за унцию, а в конце марта — до $3300. Факторами поддержки служат более значительный, чем ожидалось, приток средств в биржевые фонды и устойчивый спрос со стороны центробанков, которые будут продолжать агрессивно скупать металл в течение 3-6 лет, считают аналитики Goldman Sachs. 

Банк видит две возможности купить золото подешевле: краткосрочные продажи могут пройти по рынку в результате заключения мирного соглашения между Россией и Украиной, или если обвальное падение на фондовых рынках вынудит инвесторов привлекать денежные средства (например, чтобы поддержать маржинальные позиции или сбалансировать портфель) и для этого продавать золото. 

Однако фундаментальные факторы поддержки остаются неизменными, считают в Goldman Sachs, и в сочетании с дополнительными стимулами (например, активным снижением процентных ставок в США для борьбы с рецессией) они могут привести к скачку цены до $3410-3680 за унцию.

Societe Generale прогнозирует $3300 за унцию к концу года, Macquarie — $3500.

«Восприятие золота как безопасной гавани, вероятно, является ключевым фактором спроса со стороны центральных банков. В любом случае, мы считаем, что официальные закупки поддержат рост цены к концу 2025 года до уровня, превышающего консенсус-прогноз в $3300», – цитирует Reuters аналитиков Capital Economics.

«Ралли на рынке золота подогревается эскалацией геополитической напряженности, инфляционными опасениями и высоким спросом со стороны инвесторов. Учитывая текущую макроэкономическую ситуацию, в частности, неопределенность, связанную с торговой войной, и политику центробанков, эта тенденция представляется устойчивой в ближайшей перспективе», – говорит Александр Зумпфе, трейдер драгоценными металлами в Heraeus Metals Germany.

Интересно, что свои круглые отметки цена золота проходила во время кризисов: во время финансового катаклизма 2008 года она превысила $1000, во время пандемии в 2020 году — $2000, и вот теперь $3000 — во время торговой войны, которой мир не видел уже почти столетие (со времен протекционизма в Великую депрессию). 

На самом деле, золото оказалось самым доходным классом активов в нынешнем веке, сказал FT Эдриан Эш, директор аналитического отдела BullionVault, платформы для торговли золотом. В 2000 году оно стоило около $300, так что за четверть века подорожало в 10 раз. 

По словам Эша, золото выиграло от таких рыночных потрясений, как финансовый кризис 2008 года, голосование по Brexit в Великобритании в 2016 году, а также от разрастающихся геополитических конфликтов. 

Джон Чампалья, генеральный директор Sprott Asset Management, добавляет еще один значимый фактор — растущий уровень государственного долга. «За последние 25 лет глобальный долг вырос до огромных размеров, и теперь начинает оказывать серьезное давление на экономику и бюджеты, – сказал он. – Золото же зарекомендовало себя в качестве средства сохранения стоимости не только за последние 25 лет, но и за последние 5000 лет, ибо оно способно сохранять свою стоимость по сравнению с традиционными валютами».

Долгосрочный бычий тренд на рынке золота говорит о том, что «оно остается предпочтительным выбором, если вы хотите полностью избежать фиатных валют», добавляет Триси.