Morgan Stanley рекомендует инвесторам возвращаться в американские акции

Инвестбанк Morgan Stanley предпочитает американские акции международным, несмотря на опережающий рост последних. Банк рекомендует инвесторам обратить внимание на экономические циклы, поскольку экономика США находится в «поздней фазе». А это значит, что стоит инвестировать в качественные компании с устойчивым ростом, пишет MarketWatch.

Главный рыночный стратег Morgan Stanley Майк Уилсон заявил, что сейчас предпочитает американские акции международным. По его словам, многие инвесторы фокусируются не на том, что действительно важно: «Сейчас в фокусе у инвесторов — структурное сопоставление рынков США и остального мира и вопрос «заканчивается ли эпоха американской исключительности?». Но мы считаем, что важнее сосредоточиться на циклических факторах, а не на структурных», — говорится в заметке Уилсона, которую приводит MarketWatch.

Традиционно цикл экономического роста делится на четыре этапа: восстановление, экспансия, поздняя фаза (late cycle) и спад (recession). По мнению Morgan Stanley, экономика США находится в «поздней фазе» цикла: рост замедляется, ФРС взяла паузу, а доходность 10-летних казначейских бумаг остается высокой и не снижается так быстро, как могли бы ожидать инвесторы. В таких условиях, как правило, выигрывают качественные компании с устойчивым ростом, пишет Уилсон.

«Американские индексы с высокой долей компаний с большой капитализацией выглядят предпочтительно: у них больше компаний с высокими показателями роста и меньшей волатильностью прибыли», — пишет Уилсон. По его словам, слабый доллар также играет в пользу американских корпораций, особенно в сравнении с международными конкурентами.

— крупные компании предпочтительнее малых (large caps > small caps);

— здравоохранение предпочтительнее потребительских товаров первой необходимости как защитный инструмент;

— в циклических секторах лучше выглядят промышленные компании, чем производители потребительских товаров;

— общий приоритет: качественные компании с низкой долговой нагрузкой, высокой операционной эффективностью и стабильной прибылью.

По мнению Уилсона, из четырех условий, необходимых для устойчивого роста, рынок уже выполнил два: появился оптимизм в отношении потенциальной сделки между США и Китаем и стабилизировались прогнозы по прибыли компаний. Банк считает, что следующее важное испытание для рынка — это достижение индексом S&P 500 уровня 5750–5800 пунктов. Чтобы рост продолжился, аналитики ждут более мягкой риторики ФРС и падения доходности 10-летних казначейских облигаций ниже 4%.

Среди рисков Уилсон называет ухудшение ситуации на рынке труда. Пока, судя по отчетам компаний и данным по занятости, широкого сокращения персонала не происходит, но малые предприятия остаются уязвимыми из-за меньшей гибкости издержек.

Еще один риск: возможный рост доходности 10-летних облигаций выше 4,5%. Это может вновь сделать корреляцию между доходностью облигаций и прибылью акций отрицательной и оказать давление на оценки.

Индекс S&P 500 продемонстрировал девять дней роста подряд и вернулся к уровню 2 апреля — дня, когда Дональд Трамп объявил о новых пошлинах, прежде чем 5 мая прервать восстановление. Но с начала года индекс американских акций снизился примерно на 4% и по-прежнему отстает от международных конкурентов. Например, фонд iShares MSCI EAFE ETF, отслеживающий акции ведущих компаний Европы, Австралии и Азии, с начала года прибавил 14%.