Новый прогноз Citrini: автор обрушившего рынок отчета об ИИ ставит на падение акций

Исследовательская компания Citrini Research, чье вирусное «пророчество» о рисках развития ИИ для экономики обрушило рынок в феврале, представила новый смелый прогноз, сообщает MarketWatch. Основатель Citrini предупреждает, что замедление, вызванное ростом цен на нефть из-за войны в Иране, может потянуть фондовый рынок вниз. При этом — вопреки распространенному мнению — он считает, что ФРС «проигнорирует» шок от высоких цен на энергоносители и снизит ставки в течение года.

Аналитики Citrini Research открыли короткую позицию по акциям и одновременно — лонг по фьючерсам на трехмесячную процентную ставку SOFR (Secured Overnight Financing Rate) с экспирацией в марте 2027 года. Это базовая ставка, по которой крупные банки кредитуют друг друга на короткий срок. Она следует за ставкой ФРС, поэтому фьючерсы на SOFR отражают ожидания по дальнейшим решениям регулятора. 

Компания Citrini, основанная аналитиком Джеймсом ван Геленом, получила широкую известность в феврале после своего «апокалиптического» отчета,  в котором утверждалось, что бум ИИ в конечном итоге может навредить экономике, доведя уровень безработицы до 10%, если сотрудников заменят машины. Это вызвало обвал акций технологического сектора и в особенности производителей ПО.

Сейчас Citrini снова демонстрирует контринтуитивные макроэкономические взгляды, пишет CNBC. Ван Гелен полагает, что рынки ошибаются в своих прогнозах касательно политики ФРС в этом году. В то время как Уолл-стрит готовится к ужесточению, Citrini ставит на скорый разворот регулятора к снижению ставок.

Согласно инструменту CME FedWatch, до начала конфликта в Иране трейдеры рассчитывали как минимум на два снижения ставки. Но из-за скачка цен на нефть, который, как ожидается, может разогнать инфляцию, теперь консенсус-прогноз предполагает отсутствие изменений, и даже допускается вероятность повышения, указывает MarketWatch.

В свежем посте на платформе Substack ван Гелен утверждает, что текущие опасения рынка — это классическая «ошибка недавнего прошлого». Главное отличие текущей ситуации от кризиса 2022 года, когда мир столкнулся с масштабным «энергетическим шоком» из-за российско-украинского конфликта, заключается в том, что тогда ставки в США были минимальными, а инфляция выше 5%. Это не оставило ФРС иного выбора, кроме агрессивного ужесточения. Сегодня ставки близки к нейтральному уровню, а дорогая нефть сама по себе сработает как ограничитель: высокие цены на топливо просочатся в потребительский сектор, снизят покупательную способность и ужесточат финансовые условия без необходимости действий со стороны регулятора. 

Как подчеркивает основатель Citrini, ФРС прекрасно понимает, что повышение ставок «не создаст магическим образом дополнительное предложение нефти», а на фоне растущей безработицы идти на новый цикл ужесточения просто опасно. 

«Они проигнорируют этот шок... Уорш или Пауэлл [будет во главе ФРС] — неважно, — пишет аналитик. — Если нефть останется дорогой, будет достаточно просто оставить ставки на текущем уровне, пока рост цен на нефть распространяется по остальной экономике и вызывает замедление, на фоне которого уже можно будет снижать ставки».

Даже если военный конфликт разрешится в течение месяца, Citrini видит ограниченный потенциал роста рынка. Потребительский сектор останется ослабленным после повышенных расходов на топливо, что будет сдерживать силу возможного восстановления.

Эта позиция также ставит под сомнение популярный «бычий» сценарий, согласно которому снижение ставок поддержит рынок акций, отмечает CNBC. Ван Гелен предполагает, что возможное смягчение политики произойдет в ответ на ухудшение экономического роста, а такой фон исторически чаще связан с дальнейшим спадом, а не с устойчивым ралли.

В случае затяжной войны ставка на краткосрочные процентные ставки может обернуться некоторыми потерями, предупреждает аналитик, но это будет компенсировано ставкой на падение рынка акций. 

При этом ван Гелен призывает к осторожности с короткими позициями, поскольку заявления Дональда Трампа о войне в соцсетях могут спровоцировать резкие ралли. Аналитики готовы немедленно выйти из шорта, если индекс S&P 500 достигнет отметки в 6750 пунктов, то есть вырастет примерно на 2,5% относительно уровня закрытия 25 марта.