Обвал акций на 38% и ВВП-призрак: о чем говорится в вирусном отчете о будущем с ИИ

Новую волну панической распродажи акций 23 февраля вызвал завирусившийся в сети отчет небольшой исследовательской компании Citrini Research. Ее аналитики описали сценарий возможного ближайшего будущего, в котором ИИ стал настолько эффективным, что разрушил основу экономики — потребление, основанное на доходах людей. То, что начиналось как технологический триумф, привело к массовым увольнениям «белых воротничков» и, в конечном счете, к краху фондового рынка. 

Известный шортист Майкл Бьюрри в соцсетях назвал исследование блестящим и жестким. И добавил: «И вы еще говорите, что это я настроен по-медвежьи?» Некоторые аналитики и технологические руководители сочли описанный сценарий нереалистичным, пишет Barron’s. Тем не менее, все упомянутые в отчете Citrini акции упали на несколько процентов на торгах в понедельник. 

Отчет «Глобальный кризис интеллекта» — это не прогноз, а попытка провести мысленный эксперимент и смоделировать связанные с ИИ риски, которые рынки могут упускать из виду, пишут аналитики Citrini и соавтор статьи, директор по инвестициям Lotus Technology Management Алап Шах. В своем исследовании они пытаются описать гипотетический мир из точки в 2028 году, где стремительное развитие ИИ привело к резкому сокращению числа офисных работников.

В их сценарии бум ИИ трансформирует экономику, но не в позитивном ключе, как пропагандируют сторонники ИИ, вроде Илона Маска. В этом мире формируется «призрачный ВВП» — «выпуск, который отображается в национальных счетах, но никогда не циркулирует в реальной экономике». Это связано с тем, что искусственный интеллект, став полноценной заменой человеческого труда, не стал потребителем повышенной продуктивности. 

Отсутствие потребительского спроса запустило «спираль вытеснения интеллекта»: возможности ИИ улучшались, компаниям требовалось меньше работников, увольнения «белых воротничков» росли, уволенные тратили меньше, а давление на маржу заставляло фирмы больше инвестировать в ИИ. 

Параллельно авторы фиксируют коллапс «экономики посредничества». Компании, зарабатывающие на сложности действий или лени людей (SaaS, банки, страхование, недвижимость), потеряли свои преимущества, поскольку ИИ-агенты начали находить дешевые пути в обход посредников.

В конечном итоге цепочка коррелированных ставок на рост производительности «белых воротничков» привела к масштабному фондовому обвалу. К лету 2028 года падение S&P 500 достигло 38% по сравнению с максимумами октября 2026 года. Как пишут аналитики, рынки рухнули, когда стало ясно: 

Конец 2025 года: точка перегиба. Резкий скачок возможностей агентных ИИ изменил логику закупок. Компании не продлевают дорогие SaaS-контракты, а создают свои аналоги. Например, менеджер по закупкам из списка Fortune 500 добился 30% скидки при продлении SaaS-контракта, потому что пригрозил вендору, что заменит их продукт с помощью OpenAI. 

Ситуация у Monday.com, Zapier и Asana — представителей «длинного хвоста» SaaS — складывается значительно хуже. Инвесторы ожидают, что по ним ИИ ударит сильнее всего: несмотря на то, что они могут составлять треть расходов типичного корпоративного ИТ-стека, они явно уязвимы.

2026 год: эйфория перед бурей. S&P 500 приближается к 8000 пунктам, Nasdaq пробивает 30 000. Начались первые массовые увольнения «белых воротничков». Прибыли корпораций растут, маржа расширяется, а рекордные прибыли направляются обратно в ИИ-вычисления. 

Но в ноябре отчет ИT‑компании ServiceNow показал замедление роста чистой новой годовой стоимости контрактов с 23% до 14%. Выяснилось, что сокращения персонала разрушали выручку ServiceNow. Акции упали на 18%. 

Начало 2027 года: крах посредничества и «смерть» брендов. ИИ-агенты начали управлять потреблением людей 24/7. Средний американец потребляет 400 000 токенов (единиц обработки текста и данных) в день — в 10 раз больше, чем год назад. Это разрушает целые индустрии, которые зарабатывали на монетизации человеческих ограничений — нехватке времени, терпения или привычке.

Лицом кризиса стал сервис доставки еды и товаров DoorDash: бизнес рухнул, потому что ИИ-агенты находят для потребителя более выгодные цены. Туризм, страхование и недвижимость также пострадали: в страховании исчезли 15–20% премий, которые компании зарабатывали на пассивном продлении полисов, в недвижимости комиссии падают ниже 1%. 

Апрель – сентябрь 2027: финансовое заражение. ИИ-агенты проводят транзакции через стейблкоины в сетях Solana или Ethereum L2, обходя банковские комиссии. Отчет Mastercard фиксирует замедление роста объема покупок до 3,4%. Акции American Express, Synchrony, Capital One и Discover упали более чем на 10%. 

В сентябре произошел дефолт в частном кредитовании — Zendesk не справилась с долгом в $5 млрд перед Blackstone, Apollo, Blue Owl и HPS. Кредит выдавали под «регулярную выручку», но самостоятельные ИИ-агенты сделали ее нерегулярной.

Конец 2027 года: системный риск. В ноябре 2027 года фондовый рынок переживает масштабный крах. Он начался, когда рынок понял, что рост прибыли за счет увольнений был ловушкой. Компании вроде Salesforce или Microsoft стали эффективнее, но они уничтожили своего главного потребителя. Когда уволенные сотрудники перестают платить по кредиткам Capital One и ипотекам, а корпорации из-за обвала спроса начинают массово отменять подписки на софт, карточный домик рушится. Алгоритмы начали синхронно сбрасывать бумаги любых компаний, чья бизнес-модель опиралась на стабильные зарплаты среднего класса, превращая коррекцию в неуправляемое пике.

Кризис становится глобальным. Индия оказывается на грани дефолта, ее ИТ-сектор (TCS, Infosys, Wipro) теряет экспортную выручку в $200 млрд. Индийские программисты не могут конкурировать по цене: маржинальная стоимость ИИ-агента по кодингу упала до стоимости электричества. Рупия обвалилась на 18%, МВФ начинает экстренные переговоры с Дели.

Июнь 2028: текущий момент. Безработица подскочила до 10,2%, S&P 500 обвалился на 38% от пика. В Сан-Франциско, Сиэтле и Остине лопнул пузырь недвижимости — цены упали на 8–11%. Доходы «белых воротничков» были фундаментом ипотечного рынка объемом $13 трлн, и теперь этот фундамент треснул. 

Пока власти обсуждают введение налога на вычислительные мощности и выплату «дивидендов от ИИ» для поддержки миллионов уволенных, активисты Occupy Silicon Valley блокируют офисы Anthropic и OpenAI. 

Вся прибыль от бума производительности уходит владельцам мощных серверов и акционерам лабораторий, доводя социальное неравенство до предела.

«Но на календаре не июнь 2028 года. Этот текст написан в феврале 2026-го. Индекс S&P 500 удерживается на исторических пиках. Петли отрицательной обратной связи еще не начали затягиваться. Мы верим, что часть этих сценариев так и не воплотится в жизнь. Однако мы не менее уверены: потенциал машинного разума продолжит экспоненциальный рост. Рыночная наценка, которую сегодня получает человеческий интеллект, неизбежно будет сокращаться»

Citrini преподносит свой сценарий как предупреждение: инвесторам не стоит поддаваться ложному чувству безопасности, глядя на обилие ИИ-сделок. Сейчас рынок радостно приветствует сокращения штата в компаниях, потому что они раздувают маржу корпораций, но при этом игнорирует базу — экономика живет за счет трат этих самых людей.

Как только доходы «белых воротничков» перестают успевать за ростом цен, никакой ИИ-хайп не сможет скрыть обвал потребительского спроса. Чтобы избежать системного краха, авторы призывают готовиться к модели «экономики участия», где налоги на вычисления и прямые дивиденды гражданам станут необходимостью. Инвесторам советуют хеджировать риски уже сейчас, пока прибыли корпораций окончательно не оторвались от реальности пустых карманов потребителей.