Shein подал заявку на IPO в Гонконге, чтобы подтолкнуть лондонский листинг — FT

Китайский онлайн-ретейлер Shein подал конфиденциальную заявку на IPO в Гонконге. Это и попытка ускорить затянувшийся процесс выхода на биржу, и одновременно возможность надавить на британского регулятора, чтобы тот одобрил листинг в Лондоне, пишет The Financial Times. Компания уже долгое время бьется над размещением в Лондоне, но аналитики сомневаются, что одобрение со стороны китайского регулятора поможет повлиять на британского. Впрочем, не исключен и вариант двойного листинга. 

Shein на прошлой неделе конфиденциально направил черновой проспект эмиссии акций в Гонконгскую биржу, а также обратился за одобрением первичного размещения к Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, рассказали два источника FT. 

По мнению собеседников издания, этот шаг отчасти направлен на то, чтобы вынудить британского регулятора смягчить требования к компании и сохранить ее шансы разместиться на Лондонской бирже, что могло бы стать крупнейшим IPO на этой площадке за последние годы. 

Источники FT добавили, что Shein по-прежнему предпочитает Лондон — из-за более диверсифицированной и зрелой базы инвесторов. CNBC также пишет о международной легитимности. Однако гонконгская биржа будет более лояльной, считает FT, тем более что Пекин активно продвигает ее как предпочтительную площадку для зарубежных размещений. 

При этом один из собеседников газеты не исключил, что даже если китайская комиссия согласует листинг Shein в Гонконге, британский регулятор все равно сможет рассмотреть возможность одобрения IPO в Лондоне на основе этого документа. В этом случае компания может изучить вариант двойного или вторичного листинга. Впрочем, вероятность согласования со стороны сразу двух регуляторов оценивается как низкая. 

Shein и регуляторы обеих стран отказались от комментариев FT. 

Около 18 месяцев назад Shein подал заявку на размещение акций в Лондоне, но столкнулся с трудностями. Британский и китайский регуляторы не смогли договориться о том, какая формулировка должна использоваться в разделе раскрытия рисков в проспекте эмиссии. Хотя ретейлер зарегистрирован в Сингапуре, он был основан в Китае, и большая часть цепочки поставок находится там же, а для таких компаний нужно одобрение Пекина даже при выходе на зарубежные биржи. 

Разногласия касались в частности цепочки поставок Shein и ее связи с политически чувствительным Синьцзянским регионом — Пекин обвиняют в нарушениях прав человека в отношении коренного уйгурского населения на этой территории. Власти отрицают это.

Британское Управление по финансовому регулированию и надзору в начале этого года утвердило версию проспекта Shein, но китайская Комиссия по ценным бумагам ее не приняла. В итоге в мае компания отказалась от размещения в Лондоне, сообщал Reuters, и приняла решение сменить площадку. 

Аналитики, опрошенные CNBC, скептически относятся к идее, что одобрение со стороны китайских властей может подтолкнуть британского регулятора пойти на аналогичные уступки. »Даже если китайские власти согласуют проспект, для листинга в Лондоне все равно потребуется пройти все этапы утверждения в Управлении по финрегулированию, так что еще предстоит преодолеть множество препятствий», — заявила телеканалу руководитель отдела анализа рынков и инвестиций в Hargreaves Lansdown Сюзанна Стритер.

Тем не менее, по ее словам, продолжающееся давление со стороны британского регулятора может способствовать изменениям в компании. «Отстающие в сфере ESG несут высокие риски, однако есть мнение, что инвестиционные возможности могут скрываться именно в трансформации. Листинг Shein мог бы сделать компанию более прозрачной и подотчетной акционерам, которые получили бы возможность влиять на улучшение стандартов», — отметила она.

История попыток Shein выйти на биржу многолетняя: перед тем как столкнуться с трудностями в Лондоне, компании пришлось отказаться от листинга Нью-Йорке из-за сопротивления американских законодателей, пишет CNBC. Инвесторы в США оценили бы ее выше, говорил ранее аналитик Renaissance Capital Анджело Бочанис. Для IPO в Лондоне Shein был готов снизить свою оценку до $50 млрд против $66 млрд — оценки, полученной в ходе раунда финансирования в 2023 году, напоминает Reuters.

Хотя у компании около $12 млрд наличности, и срочной необходимости в размещении нет, ее инвесторы и консультанты настаивают на ускорении процесса, отмечает FT. Сомнения в перспективах IPO также вызваны снижением прибыли. Как писало издание в феврале, в 2024 году выручка Shein выросла на 19% — до $38 млрд, однако чистая прибыль упала почти на 40% — до $1 млрд. Тем не менее, продажи в США, которые приносят треть доходов, оказались устойчивее, чем ожидалось. Как рассказали источники FT, рентабельность бизнеса улучшилась после того, как конкурент Temu сократил активность на американском рынке из-за повышения пошлин.