Ставки на паузе, экономика на спаде: как сейчас инвестировать в облигации

Федрезерв США, скорее всего, снизит ключевую ставку до конца года, поэтому для инвесторов сейчас может быть удачный момент зафиксировать доходность по надежным долларовым облигациям, пока она остается в диапазоне 4,5–5,25% годовых. Об этом говорится в майском обзоре аналитиков Schwab Center for Financial Research — исследовательского подразделения Charles Schwab. На какие облигации они рекомендуют обратить внимание?

В первом квартале 2025 года экономика США сократилась на 0,3% в пересчете на годовые темпы — это первое снижение с начала 2022 года. Основной вклад внес рост торгового дефицита: компании и потребители запасались товарами перед ожидаемым введением новых импортных пошлин, говорится в обзоре.

При этом внутренний спрос остается устойчивым — рост конечных продаж частному сектору, по расчетам Charles Schwab, составил около 3%. Но другие данные говорят о начале охлаждения. Базовая инфляция (индекс core PCE), на которую ориентируется ФРС, выросла на 3,5% в годовом выражении — это выше цели в 2%, но темпы роста замедляются. Количество вакансий упало до 7,19 млн с 7,48 млн месяцем ранее. Соотношение вакансий к числу безработных — 1.0 — самое низкое за четыре года.

Рынок долга уже реагирует на замедление экономики США, отмечают в Charles Schwab. За месяц доходность по 10-летним бондам упала с 4,21% до 4,16%, а двухлетним — с 3,89% до 3,61%. Трейдеры сейчас закладывают в ожидания от трех до четырех снижений ключевой ставки ФРС до конца года — хотя столь решительные действия потребуются только, если значительно ухудшится ситуация на рынке труда, пишут аналитики. 

Если Федеральная резервная система США начнет снижать ставку, доходности новых облигаций тоже снизятся. Поэтому сейчас у инвесторов есть возможность зафиксировать доходность в долларах на текущем уровне. 

При этом аналитики Charles Schwab придерживаются сдержанного подхода и советуют инвесторам не спешить. Их стратегия — сбалансированный подход: среднесрочные качественные облигации, фиксированная долларовая доходность и минимизация риска в условиях неопределенности. Вот на что они сейчас советуют обращать внимание при отборе бумаг в портфель:

— срок погашения. В условиях высокой неопределенности инвесторам лучше выбирать бумаги со средним сроком погашения, подчеркивают аналитики Schwab Center for Financial Research. «Слишком высокая доля краткосрочных облигаций может привести к риску реинвестирования, если ФРС снизит ставку, а ставка на длинные бумаги — к более сильным потерям, если доходности начнут расти», — говорится в обзоре. 

— рейтинг облигаций. В Charles Schwab рекомендуют ставить на облигации инвестиционного уровня — это долларовые бумаги компаний с высоким кредитным рейтингом в США. По данным Charles Schwab, такие эмитенты хорошо подготовлены к возможному снижению прибылей: у них сильные балансы, и за последний год они чаще получали повышение рейтинга, чем понижение. Сейчас эти облигации дают доходность в диапазоне 4,5–5,25% годовых.

— риски высокодоходных облигаций США. Аналитики Charles Schwab рекомендуют относиться к этому сегменту сдержанно. Сейчас спреды остаются ниже уровней, при которых такие бумаги становятся действительно привлекательными. «Мы бы предпочли увидеть средние спреды ближе к 5% или выше, прежде чем изменим оценку», — отмечается в обзоре. 

— привилегированные бумаги (preferreds). Этот гибрид между облигациями и акциями может давать повышенную доходность, их рейтинг обычно находится между investment-grade и high-yield, а выплаты по ним в некоторых случаях облагаются налогами по льготной ставке — но это преимущество актуально прежде всего для инвесторов-резидентов США. Charles Schwab подчеркивает: у таких бумаг ниже ликвидность и выше чувствительность к изменениям процентных ставок. Поэтому их стоит рассматривать только тем, кто хорошо понимает связанные с ними риски и особенности налогообложения в своей стране.