Шторм от Вашингтона до Парижа: почему рынки избежали паники из-за политических рисков

Завершающаяся неделя прошла под знаком политической турбулентности: в США под вопросом оказалась независимость ФРС, во Франции — стабильность правительства. Казалось бы, такие события должны были вызвать резкую реакцию рынков. Но вместо паники инвесторы выбрали осторожность. Эксперты J.P. Morgan считают, что неопределенность действительно усиливает волатильность, однако фундаментальные основы рынков имеют запас прочности.

В начале недели Дональд Трамп заявил, что решил отправить в отставку Лизу Кук — одну из управляющих ФРС, чей мандат действует до 2038 года. Поводом стали обвинения в якобы фальсификации ипотечных документов до ее назначения. Кук отвергает эти обвинения, а ее адвокат называет действия президента незаконными.

Кук была назначена в Совет управляющих ФРС администрацией демократов, а не Трампом. Попытка ее смещения воспринимается как политический шаг, который может изменить баланс сил в руководстве регулятора. В перспективе это ставит под вопрос и будущее председателя Джерома Пауэлла, чьи полномочия истекают в 2026 году. В совокупности инициатива Трампа может привести к политизации решений ФРС — от темпов снижения ставки до долгосрочных ориентиров по инфляции.

Главный риск для рынков заключается не столько в персоналиях, сколько в подрыве доверия к самому институту. Независимость ФРС традиционно считалась ключевым фактором стабильности, а попытка прямого вмешательства президента ставит ее под сомнение. В J.P. Morgan подчеркивают, что это может привести к ослаблению инфляционных ожиданий. Но, говорят аналитики, история показывает, что институциональные механизмы и правовая защита ФРС уже помогали ей сохранять независимость — даже под сильным политическим давлением.

Во Франции политическая напряженность достигла нового уровня. Премьер Франсуа Байру вынес на голосование вопрос о доверии правительству после того, как его план бюджетных реформ на 44 млрд евро, сочетающий сокращение расходов и повышение налогов, встретил резкое сопротивление оппозиции. Практически все партии заявили, что будут голосовать против.

Вероятность поражения Байру высока, считают аналитики J.P. Morgan. В случае вынесения недоверия ему придется подать в отставку. Это поставит президента Эмманюэля Макрона перед непростым выбором: назначить новое правительство меньшинства, которое окажется столь же хрупким, или рискнуть и объявить досрочные парламентские выборы. Любой из этих вариантов грозит дальнейшей неопределенностью в вопросах управления, бюджетных переговоров и фискальных реформ.

Для рынков ситуация важна потому, что Франция — вторая экономика еврозоны и один из крупнейших эмитентов в европейских индексах. Усиление политической нестабильности может оказать давление на общие настроения европейских инвесторов. 

При этом в регионе есть и компенсирующие факторы — рост оборонных расходов и бюджетная поддержка со стороны Германии должны поддержать корпоративные прибыли и частично смягчить политические риски.

На возросшие политические риски рынки реагировали скорее осторожно, чем панически. Европейские и американские акции показали умеренное снижение, доллар ослаб, а золото, напротив, укрепилось. В США кривая доходности немного выровнялась, отражая сдвиг в ожиданиях по денежно-кредитной политике. Наиболее заметные изменения пришлись на Францию: доходность государственных облигаций OAT выросла по отношению к немецким Bunds, а индекс CAC 40 просел.

Такая динамика указывает, что инвесторы закладывают в цены рост неопределенности, но не рассматривают происходящее как начало системного кризиса. В фокусе остаются ключевые индикаторы риска — от краткосрочных ставок и инфляционных ожиданий до премии за срок по долгосрочным облигациям и курса доллара.

Политические события в США и Франции напомнили инвесторам, что внешние факторы способны резко усиливать колебания на рынках. Но при этом базовые перспективы остаются стабильными: в J.P. Morgan отмечают, что американские активы продолжают демонстрировать устойчивость, а европейские акции сохраняют потенциал роста в среднесрочной перспективе.

Для инвесторов это сигнал сосредоточиться не на краткосрочных новостях, а на защите и устойчивости портфеля. Распределение вложений между разными регионами, секторами и валютами, а также использование облигаций и реальных активов в качестве опоры помогают смягчить влияние политических рисков. «Мы сохраняем оптимизм и уверены, что долгосрочные тренды окажутся сильнее краткосрочных потрясений», — резюмируют аналитики банка.