«Страшилка для разработчиков»: почему аналитик счел распродажу акций ПО «чрезмерной»?

Опасения инвесторов по поводу того, что искусственный интеллект способен подорвать бизнес-модели разработчиков программного обеспечения, преувеличены, считает аналитик William Blair Арджун Бхатия. По его оценке, у сектора существует сразу несколько сценариев для восстановления и возврата к росту, пишет Barron’s. За последние 12 месяцев бумаги Salesforce подешевели на 26%, ServiceNow — на 37%, Adobe — на 29%, а Monday.com — на 43%.

Акции разработчиков программного обеспечения оказались под давлением на фоне опасений, что искусственный интеллект может заменить отдельные функции традиционного ПО, сообщает Barron’s. Особенно тяжелым для сектора стал вторник, 13 января, когда стартап Anthropic объявил о запуске нового ИИ-агента Cowork, способного по команде пользователя упорядочивать файлы на компьютере, пишет Barron’s. В этот день акции Salesforce упали на 7%, показав самое резкое однодневное снижение с мая 2024 года и став одними из главных драйверов снижения Dow Jones. Бумаги Adobe тем временем дешевели на 5,7% в моменте. 

Анонс Cowork — «очередная страшилка для разработчиков программного обеспечения», отреагировал на ситуацию Арджун Бхатия, отметив, что, по его мнению, распродажа в секторе была «чрезмерной». «На наш взгляд, Claude Cowork создает еще один негативный фактор для настроений инвесторов в отношении акций публичных компаний-разработчиков программного обеспечения, но не является фундаментальным препятствием», — написал Бхатиа. Хотя ИИ-лаборатории, вроде Anthropic и OpenAI, действительно, будут играть важную роль во внедрении ИИ в корпоративной среде, опасения масштабного вытеснения существующих разработчиков программного обеспечения во многом преувеличены, считает аналитик.

Такие инструменты, как Cowork и ChatGPT, хорошо подходят для проведения исследований, повышения личной продуктивности и поиска информации, однако они вряд ли способны заменить корпоративные программные системы, которые уже глубоко интегрированы в бизнес-процессы компаний, объяснил Бхатиа.

По оценке аналитика William Blair, у софтверных акций существует несколько сценариев восстановления. Один из ключевых — активное развитие собственных ИИ-продуктов, улучшение ценностного предложения для клиентов и рост выручки за счет этого направления.

Он также добавляет, что текущий переток капитала инвесторов в компании, выигрывающие от бума инвестиций в ИИ-дата-центры — прежде всего производителей чипов, а также энергетические компании — не обязательно носит долгосрочный характер.

Замедление темпов инвестиций в ИИ-инфраструктуру или достижение пика в этом сегменте может вернуть интерес инвесторов к акциям разработчиков программного обеспечения, считает Бхатия. По его словам, для этого может оказаться достаточным даже рост ниже ожидаемого.

Бумаги Salesforce на премаркете 16 января росли на 0,2%, ServiceNow — на 0,5%, Adobe — на 0,3%, а Monday.com — на 1,5%.

«Раздутые страхи вокруг ИИ» создали привлекательные возможности для покупки акций софтверных компаний, считает аналитик Mizuho Сити Паниграхи. Среди бумаг, на которые стоит обратить внимание, аналитик назвал акции компании Intuit. С начала недели бумаги Intuit снизились на 13% на фоне опасений, что ИИ-агент Cowork в перспективе сможет помогать пользователям с подачей налоговых деклараций. Однако, по мнению Паниграхи, налоговая отчетность — слишком сложная и высокорисковая область, чтобы с ней мог справиться универсальный ИИ-инструмент, уточняет MarketWatch.

Но на рынке есть и менее оптимистичные оценки. Аналитик JPMorgan Марк Мерфи отмечает, что один из упомянутых софтверных гигантов — Salesforce — проходит сложный «переходный» период, и акции компании, по его мнению, вряд ли начнут восстанавливаться раньше второй половины года. В 2026 году бумаги Salesforce подешевели уже примерно на 10%. По данным с начала января, это худшая по динамике акция в составе индекса Dow Jones Industrial Average, пишет Yahoo Finance.

«Мы по-прежнему подчеркиваем, что Salesforce находится в сложном переходном периоде продолжительностью 12–18 месяцев: внутренние показатели, судя по всему, стабилизируются и улучшаются, однако это может не привести к ощутимым улучшениям по всем метрикам, на которые привыкли ориентироваться инвесторы — выручке, cRPO (объему уже законтрактованной, но еще не признанной выручки) и другим», — предупредил Мерфи.

Одним из участников распродажи также стали акции Adobe. Негатив вокруг бумаг этой компании усилился после того, как аналитик Oppenheimer Брайан Шварц понизил 13 января рейтинг акций Adobe с «Outperform» («превосходят рынок») до «Perform» («соответствуют рыночным показателям»). Он отметил, что ИИ-инициативы Adobe в 2025 году не дали ожидаемого ускорения роста сегмента Digital Media, а усиление конкуренции со стороны таких платформ, как Canva, Figma и решения Google Gemini, усложняет операционную среду и сдерживает рост выручки компании, пишет MarketWatch.

С такими оценками сегмента производителей ПО согласен и глава направления акций и портфельный управляющий Aptus Capital Advisors Дэвид Вагнер. Текущую ситуацию на рынке он охарактеризовал как часть «парной сделки», в рамках которой инвесторы выводят капитал из софтверных компаний и перераспределяют его в более популярный сейчас сегмент полупроводников, резюмирует MarketWatch.