У бумаг Alibaba сильнейший обвал за год. Почему рынок не верит в «китайский Amazon»?

Бумаги китайского технологического гиганта Alibaba, торгующиеся в США, снизились почти на 10% в ходе торгов 19 марта. Это стало самым крупным спадом за день с апреля 2025 года. Результаты компании за прошлый квартал оказались ниже прогнозов аналитиков. Компания получила самую низкую прибыль с начала 2024 года. У Alibaba пока не получается убедить рынок в том, что успехи в области ИИ перевесят трудности в других сегментах бизнеса, считает Barron's.

Alibaba отчиталась за квартал, завершившийся 31 декабря 2025 года. Аналитики Citi указали, что результаты оказались слабее прогнозов, пишет CNBC. «Позитивным моментом» стало небольшое ускорение роста выручки облачного сегмента (на 36% в годовом исчислении), немного превысив консенсус-прогноз, хотя рыночные ожидания были еще выше, считает Citi.

— Общая выручка выросла всего на 2% — до 284,8 млрд юаней ($41,3 млрд) против ожидавшихся аналитиками 290,7 млрд юаней ($40,7 млрд), согласно данным LSEG, на которые ссылается CNBC).

— Чистая прибыль оказалась самой низкой с начала 2024 года: она упала на 66% — до 15,6 млрд юаней ($2,2 млрд). Снижение прибыли обусловлено «ценовой войной» с конкурентами — JD.com и Meituan, особенно в сегменте доставки еды, — которая ударила по всему сектору, подчеркивает Barron’s. 

— Скорректированная прибыль на американскую депозитарную акцию (ADS) составила 7,09 юаня ($0,99), сильно уступив прогнозу в 10,94 юаня ($1,53).

Бумаги Alibaba на торгах в Нью-Йорке 19 марта упали в моменте на 10% — до $121,16. Однако затем они немного замедлили падение — примерно до 6–7%.

Неутешительные результаты объясняют, почему компании потребовалась масштабная реструктуризация, отмечает Bloomberg. В частности, она решила объединить в рамках одной структуры все свои наработки в сфере искусственного интеллекта. ИИ остается одним из главных двигателей роста Alibaba. Выручка облачного подразделения Cloud Intelligence Group прибавила за год 36% и достигла 43,3 млрд юаней ($6,06 млрд). «В этом квартале Alibaba сохранила высокие объемы инвестиций в наши ключевые направления: ИИ и потребительский сектор», — заявил гендиректор Alibaba Эдди Ву.

Alibaba считается фаворитом в гонке китайских компаний за создание общего искусственного интеллекта (AGI), демонстрируя самую агрессивную инвестиционную политику в регионе, пишет Bloomberg. В рамках своей стратегии компания выделила более $53 млрд на развитие ИИ-инфраструктуры и строительство дата-центров сроком на три года. Несмотря на внушительный масштаб этих вложений, они все еще выглядят скромно на фоне глобальных трендов. Для сравнения: ведущие американские гиперскейлеры, такие как Microsoft и Google, планируют направить на аналогичные цели порядка $650 млрд только в течение 2026 года, подчеркивает Bloomberg.

При этом Alibaba поставила перед собой амбициозную цель — увеличить ежегодную выручку от облачных технологий и ИИ в пять раз, до $100 млрд в течение пяти лет. Это высокая планка для подразделения ИИ, призванного компенсировать стагнацию некогда доминирующей империи электронной коммерции, добавляет Bloomberg.

Для достижения целей компания начинает активно монетизировать свои новые технологии. 17 марта облачное подразделение Alibaba объявило о планах повысить стоимость ряда ключевых продуктов. В частности, цены на ИИ-чипы собственной разработки T-head, включая модель Zhenwu 810E, вырастут в диапазоне от 5% до 34%, в то время как услуги облачного хранения данных станут дороже сразу на 30%, указывает Barron’s. 

Главным технологическим достижением Alibaba стало развитие Qwen — собственного семейства больших языковых моделей, которое компания активно внедряет во все свои сервисы, сообщает Bloomberg. Несмотря на успех этого ИИ-интерфейса и его высокую популярность у пользователей, путь Alibaba к лидерству в индустрии осложняется серьезным внутренним кризисом. Сильнейшим ударом стал внезапный уход Цзюньяна Линя — ведущего разработчика Qwen и ключевой фигуры в ИИ-трансформации компании, что поставило под вопрос преемственность будущих инноваций.

Параллельно с этим прибыльность всего сектора падает из-за демпинга со стороны стартапов вроде DeepSeek и Zhipu, предлагающих дешевые открытые модели. В дополнение к этому Alibaba вынуждена тратить огромные средства на привлечение пользователей: только за период Лунного Нового года китайские гиганты направили около $1 млрд на купоны и субсидии, что еще сильнее увеличило расходы компании в разгар технологической гонки, указывает Bloomberg.

Бумаги Alibaba в США стоят сейчас на 14% дешевле, чем они были в начале 2026 года. Для сравнения: американский индекс широкого рынка S&P 500 просел за то же время на 3,7%.

При этом большинство аналитиков все равно советуют покупать бумаги Alibaba: у них 36 рейтингов Buy и Overweight против лишь одного Hold (рекомендация держать) и одного Underweight («ниже рынка», соответствует совету продавать).