Управляющие фондами Royce назвали small-cap акции для инвестиций на «медвежьем» рынке

Управляющие фондами семейства Royce, основанными легендой Уолл-Стрит Чаком Ройсом, назвали шесть компаний малой капитализации для покупки на «медвежьем» рынке. Часть из них выиграют от импортных пошлин, введенных администрацией Дональда Трампа, часть — новые сборы обойдут стороной. 

Продавцу автозапчастей Advance Auto с капитализацией $1,85 млрд введенные Трампом пошлины только во благо, считают управляющие фондом Royce Small-Cap Total Return Fund (инвестирует в компании, которые возвращают доход акционерам — через дивиденды или программы байбэка). Во-первых, из-за ожидаемого роста цен на автомобили американцы, вероятно, реже будут менять свои транспортные средства. В результате средний возраст авто — и так рекордно высокий — еще увеличится, а вслед за ним — и спрос на запчасти. Во-вторых, хотя закупочные цены ретейлеров тоже вырастут, они, вероятно, переложат расходы на потребителей, что позволит им, как минимум, сохранить валовую прибыль.

При этом инвесторы пока не очень уверены в перспективах Advance Auto: котировки ее акций снизились с начала февраля почти на 36%, тогда как бумаги основных конкурентов — O'Reilly и AutoZone — дорожали. «Мы рассматриваем этот разрыв как прекрасную долгосрочную возможность», — пишут управляющие Royce.

На производителя и дистрибьютора автозапчастей для вторичного рынка Standard Motor с капитализацией $531,2 млн импортные пошлины также не окажут значительного влияния, следует из данных управляющих Royce Small-Cap Special Equity Fund (вкладывается в компании со стабильной доходностью и консервативным подходом к управлению). Хотя один из заводов Standard Motor расположен в Мексике, выпускаемая на нем продукция подпадает под действие трехстороннего соглашения между этой страной, США и Канадой, а значит, освобождается от повышенных сборов. А спрос на запчасти для автомобилей с пробегом идет вразрез с экономическими циклами, поскольку в моменты кризисов люди реже меняют транспорт — та же тенденция, что и у бизнеса Advance Auto. 

Бизнес Healthcare Services, поставщика услуг по уборке и организации питания на рынке здравоохранения, чья капитализация на Nasdaq составляет $696,3 млн, не зависит от импортных пошлин. Спрос на ее услуги зависит от переезда пожилых американцев в специализированные учреждения, а это — демографическая тенденция, отмечает Royce.

Сейчас акции Healthcare Services по торгуются по самому низкому мультипликатору за всю историю (по соотношению EV/EBITDA), отмечают управляющие Royce Small-Cap Total Return Fund. Хотя выручка компании в $1,73 млрд в 2024 году соответствовала ожиданиям аналитиков, прибыль на акцию оказалась ниже их прогноза, отмечает Simply Wall St. 

Но со временем инвесторы оценят перспективы компании и ее относительную изоляцию от широких макроэкономических рисков, так что мультипликатор будет расти, считают в Royce. 

Bio-Techne, производитель реагентов и аналитических приборов для разработчиков лекарств с капитализацией $7,9 млрд, почти 90% своей продукции производит в США. Так что пошлины могут оказать на эту компанию только краткосрочное влияние — из-за того, что около 40% продукции она продает за рубеж, пишут управляющие Royce Premier Fund (инвестирует в компании с низким долгом и способные генерировать избыточный денежный поток). Важен и тот факт, что продукция Bio-Techne носит критический характер, а значит, может быть освобождена от пошлин, считают в фонде.

С начала года котировки компании упали более чем на 30%. Но в долгосрочной перспективе они должны вернуться к росту, говорят управляющие Royce Premier Fund. Они объясняют: инвесторы пока недооценивают тенденции, которые сыграют в пользу Bio-Techne, например, старение населения или рост автоматизации в диагностике. 

Акции Gaztransport Et Technigaz, французского проектировщика систем для перевозки сжиженного природного газа (СПГ) на судах, и британской онлайн-платформы недвижимости Rightmove торгуются за пределами США.

Первая невосприимчива к тарифам, поскольку ее продукты критически важны — компания оснащает более 70% газовозов во всем мире, пишут управляющие Royce International Premier Fund, который покупает неамериканские активы. При этом сами системы компания не производит, а только проектирует их и получает за это роялти. Это обеспечивает высокую маржу свободного денежного потока и надежный баланс, указывают управляющие фондом.

Вторая компания в их списке — Rightmove — ориентирована на внутренний рынок Великобритании, там она — четвертый по посещаемости сайт. Агенты по недвижимости платят ей абонентскую плату за публикацию объявлений. И выбора у них нет, отмечают управляющие Royce International Premier Fund, поскольку Rightmove привлекает почти все их лиды. У нее высокая маржа свободного денежного потока и руководство, продуманно распределяющее излишки между новыми инициативами роста, выкупом акций и дивидендами.