В Китае бум биотехнологических компаний. Как на нем заработать?

В 2025 году биотехнологические компании из Китая, вероятно, в шестой раз подряд обновят рекорд по объему сделок с западными фармгигантами, активно скупающими права на разработку и продажу китайских препаратов. Илья Зубков, cтарший аналитик Freedom Broker по сектору здравоохранения, выбрал семь компаний, на которые стоит обратить внимание инвесторам, желающим заработать на росте китайского биотеха. 

За последнее десятилетие китайский биотехнологический сектор совершил качественный скачок вперед. Для этого есть три причины: кардинальные регуляторные реформы, мощная государственная поддержка и создание в Китае уникальной экосистемы исследований и разработок. 

В 2017 году Национальное управление по лекарственным средствам (NMPA) Китая присоединилось к международным стандартам ICH в области качества, безопасности и эффективности лекарств. То есть с тех пор китайские игроки разрабатывали препараты по тем же стандартам, что и Европа, США и Япония. Кроме того, NMPA сократило сроки рассмотрения заявок на клинические исследования с 9–12 месяцев до 60 дней. Это фундаментальное изменение, подкрепленное господдержкой, налоговыми льготами и созданием biotech-кластеров, превратило Китай в одну из самых эффективных стран для исследований в мире. 

Согласно отчету американской компании IQVIA, огромное число пациентов (с населением более 1,4 млрд человек) и относительно низкие затраты позволили стране стать глобальным центром для клинических исследований. Так, в 2023 году на долю Китая пришлось 29% всех новых клинических испытаний в мире, хотя еще в 2013 году она составляла 8%. А газета Financial TImes со ссылкой на данные китайского аналитического агентства PharmCube сообщила, что за первые восемь месяцев 2025 года китайские фармкомпании заключили 93 лицензионных соглашения с зарубежными партнерами на $85 млрд — они продавали международные права на разработанные ими препараты. Общая стоимость сделок, по прогнозам, выйдет на рекордный уровень шестой год подряд.

Китайские компании таким образом получают преимущество, позволяющее им быстрее и дешевле продвигать препараты от лаборатории до клинической фазы исследований, что критически важно в высококонкурентной глобальной фарминдустрии.

Самым весомым подтверждением зрелости китайского биотех-сектора стала смена вектора инноваций: из чистого импортера интеллектуальной собственности он превратился в ключевого экспортера. Столкнувшись с потерей сотен миллиардов долларов выручки из-за истекающих патентов, западные фармацевтические гиганты все чаще обращаются к китайским разработкам для пополнения своих портфелей. По данным Stifel, в 2024 году около 31% всех лицензируемых Big Pharma молекул пришлось на разработки из Китая, по сравнению с лишь 3% в 2015 году. 

Показательны масштабные стратегические альянсы, такие как сделка GSK и Jiangsu Hengrui на $12,5 млрд по работе над дюжиной китайских препаратов или партнерство Pfizer и 3SBio потенциально более чем на $6 млрд по производству и коммерциализации противоракового препарата китайской компании.

Такие сделки являются признанием на Западе уровня китайской науки и означают, что R&D-платформы местных компаний достигли уровня, позволяющего им на равных конкурировать и сотрудничать с лидерами мировой фармокологии.

Но, конечно, не все безоблачно на китайском рынке. Несмотря на перспективы, инвесторам необходимо трезво оценивать существенные риски. 

Во-первых, это регуляторные барьеры на Западе. Показательный пример — история с с препаратом для лечения рака легких Tyvyt от китайской компании Innovent. В партнерстве с Ely Lilly она планировала вывести его на американский рынок. Но Управление США по контролю качества пищевых продуктов и лекарственных средств (FDA) в 2022 году отказалось одобрить препарат, после того, как консультативный комитет регулятора рекомендовал Ely Lilly и Innovent провести дополнительные испытания в США. В итоге Lilly отказалась от этой разработки. 

Этот случай продемонстрировал, что для одобрения в США и ЕС необходимы дорогостоящие международные многоцентровые клинические испытания, а данных, полученных только на китайских пациентах, западным регуляторам недостаточно. 

Во-вторых, геополитическое напряжение между США и Китаем вносит непредсказуемый политический риск, угрожая более строгой проверкой сделок и ограничениями. 

Наконец, третий фактор: низкая прибыльность внутреннего рынка. В Китае действует строгая политика централизованных госзакупок. В ходе переговоров о включении препаратов в национальный список с госвозмещением их цена может снизиться на 60–70% и более по сравнению с ценой производителя. От этого страдает прибыльность китайских компаний. Это делает для них выход на прибыльные западные рынки не просто амбициозной целью, а обязательным условием для коммерческого успеха и окупаемости инвестиций.

С 2023 китайские биотехнологические компании (ETF Global X China Biotech) торговались с прогнозным мультипликатором EV/Sales в диапазоне от 3 до 5, тогда как показатель у iShares Biotechnology ETF, отслеживающего американские компании, он почти не опускался ниже 5 за последние десять лет. Но сейчас их оценки сравнялись, что можно рассматривать как признак растущего интереса инвесторов к китайской фармацевтике

Учитывая все плюсы и минусы, на какие компании из Китая стоит обратить внимание инвестору? 

— Jiangsu Hengrui Medicine 

Это крупнейшая инновационная компания Китая, которая успешно вывела на внутренний рынок 19 оригинальных препаратов. Кроме того, она заключила крупные соглашения с Merck и GSK, уже упоминавшееся ранее. 

Hengrui представляет собой модель успешной трансформации из производителя дженериков в R&D-гиганта. Ее обширный портфель на внутреннем рынке обеспечивает стабильный денежный поток для финансирования исследований, а партнерства с компаниями из числа Big Pharma служат доказательством глобальной конкурентоспособности их науки. Это наиболее зрелый и диверсифицированный игрок, «голубая фишка» китайского биотеха.

Средняя целевая цена акций компании, по данным FactSet, — 83 юаня, потенциал роста — почти 36% к цене закрытия 11 ноября. Рейтинг «Покупать»

— Akeso, Inc. 

Это компания–пионер в разработке биспецифических антител для лечения рака, первой в мире получившая одобрение на противораковый препарат Cadonilimab. Она заключила сделку с американской Summit Therapeutics на сумму до $5 млрд за права на разработку и коммерциализацию другого своего актива — препарата Ivonescimab. Компания демонстрирует научное лидерство в одном из самых передовых и сложных сегментов иммуноонкологии. Сделка огромного масштаба окончательно подтверждает, что ее R&D-платформа оценивается на Западе как одна из лучших и имеет колоссальный коммерческий потенциал. Средняя целевая цена — 178 гонконгских доллара с рейтингом «Покупать», потенциал роста — 55,6% к закрытию 11 ноября. 

— Legend Biotech

Эта компания c китайскими корнями, производственной площадкой в Китае и листингом на Nasdaq. Разработала в партнерстве с JNJ противораковую CAR-T-терапию Carvykti, которая получила одобрение американского и европейского регуляторов (FDA и EMA) и успешно продается на западных рынках.

Legend Biotech доказала, что китайская компания способна создать прорывной, сверхсложный и персонализированный препарат, который прошел самую строгую регуляторную проверку в мире и стал коммерчески успешным. Это пример того, что китайские инновации могут конкурировать на самом высоком технологическом уровне. Средняя целевая цена — $75, что означает потенциал роста в 2,3 раза по сравнению с ценой закрытия 11 ноября. Рейтинг «Покупать». 

— 3SBio, Inc. 

Имеет прибыльный и стабильный бизнес на внутреннем рынке с доминирующими продуктами. В 2025 году подписала рекордную лицензионную сделку с Pfizer: $1,25 млрд авансом и до $4,8 млрд в виде поэтапных платежей за клинические и коммерческие достижения, а также роялти. 

У нее «гибридная» модель работы: зрелый и прибыльный домашний бизнес снижает инвестиционные риски, а сделка с Pfizer открывает путь к глобальному росту. Средняя целевая цена — 39 гонконгских доллара, потенциал роста — 33,7% к цене закрытия 11 ноября, рейтинг «Покупать».  

— BeOne Medicines 

Это наиболее глобализированная китайская биофармокологическая компания, которая строит собственную инфраструктуру для R&D и продаж в США и Европе и напрямую конкурирует с западными игроками. BeOne (ранее BeiGene) выбрала самую амбициозную и капиталоемкую стратегию: не просто лицензировать активы, а стать полноценной международной фармкомпанией. Цель предполагает миллиарды долларов инвестиций в коммерческую и производственную инфраструктуру. ​​Это ставка с высоким риском и высоким потенциальным вознаграждением на построение «нового Amgen». Средняя целевая цена — $390, потенциал роста — 13,5% к цене закрытия 11 ноября. Рейтинг «Покупать». 

— Innovent Biologics, Inc. 

Известна своими стратегическими альянсами с мировыми лидерами, включая Eli Lilly и Sanofi. Innovent является мастером партнерской модели. Вместо того, чтобы нести все расходы и риски в одиночку, он эффективно использует капитал и экспертизу глобальных партнеров для совместной разработки и продвижения своих препаратов. Компания не просто продает лицензию на продажу уже разработанного препарата, одобренного в Китае, но делит с партнерами расходы на разработку и прибыли или убытки на зарубежных рынках. Это более прагматичный подход к росту. Средняя целевая цена — 112 гонконгских долларов, что означает потенциал роста на 31,4%. Средний рейтинг «Покупать».  

— Hutchmed (China) Ltd. 

Эта компания одной из первых смогла самостоятельно разработать пероральный онкологический препарат (Fruquintinib) и получить на него одобрение американского FDA. Успех Hutchmed продемонстрировал, что китайские компании могут самостоятельно пройти весь сложный путь R&D и регуляторного одобрения в США. Это создало важный прецедент для менее сложных в производстве малых молекул и открыло путь для других похожих проектов. Средняя целевая цена — $22, что предполагает рост примерно в 44% к уровню закрытия 11 ноября, рейтинг «Покупать».