В США первый шатдаун за семь лет. Что это меняет для инвесторов?

Фьючерсы на американские фондовые индексы снизились после первой за семь лет приостановки работы правительственных учреждений США из-за отсутствия финансирования. Шатдаун нарушил деятельность одного из крупнейших работодателей страны и грозит задержками в публикации ключевых экономических данных. Декабрьские контракты на S&P 500 подешевели на 0,8%, а на Nasdaq 100 — на 1%. Индекс доллара снизился четвертый день подряд, золото достигло рекордного уровня выше $3875 за унцию.

Правительственные учреждения США приостановили работу 1 октября из-за того, что демократы и республиканцы в Конгрессе не смогли договориться об их финансировании до начала нового финансового года. Это первый шатдаун с момента рекордной по длительности приостановки деятельности правительства. Она случилась во время первого президентского срока Дональда Трампа и продолжалась почти пять недель — с конца декабря 2018 года до конца января 2019-го. 

Фондовый рынок в целом склонен игнорировать бюджетные споры: индекс S&P 500 в среднем почти не реагировал на 20 предыдущих шатдаунов, пишет Bloomberg со ссылкой на данные Truist. Профессионалы с Уолл-стрит и на этот раз сохраняют свои портфели без изменений, отмечает агентство. Однако нынешнее противостояние между лидерами Конгресса выглядит более острым, что повышает риск затяжного конфликта, способного нанести ущерб крупнейшей экономике мира. Администрация Трампа заявила о намерении не просто отправлять федеральных служащих в административный отпуск, а увольнять их, что может привести к росту безработицы на фоне и без того нестабильной ситуации на рынке труда, предупреждает Bloomberg.

Основные макроэкономические последствия шатдауна лежат в плоскости рынка труда и прогнозов по траектории процентных ставок. Публикация статданных государственными ведомствами прекратится. На текущей неделе это означает отсутствие данных по заявкам на пособие по безработице, фабричным заказам и сентябрьскому отчету о занятости — ключевым индикаторам, на основании которых Уолл-стрит строит прогнозы по экономическому росту и ставкам ФРС, подчеркивает Bloomberg.

«Если бы мы не получили [нужные] данные, не получили бы отчет по рынку труда и, более того, не получили отчет по инфляции, я думаю, это определенно стало бы серьезным риском, — сказала аналитик Vantage Markets Хиби Чен в эфире Bloomberg Television. — И должна отметить, что этот риск рынок пока еще не заложил в цены на данном этапе».

Дополнительным фактором риска является затянувшееся ралли на фондовом рынке США, в результате которого оценки активов достигли уровней, характерных для периодов эйфории. При низкой волатильности и позиционировании под предновогоднее ралли даже незначительное снижение цен на активы может привести к вынужденным продажам, которые усугубят спад. В такой ситуации «небольшие плохие новости могут как снежный ком разрастись в полноценную коррекцию», предупредил Майкл Бэйли из FBB Capital Partners, его цитирует Bloomberg.

— Оборонный сектор. Акции RTX, L3Harris Technologies и других американских оборонных компаний демонстрировали уверенный рост благодаря государственным расходам на боеприпасы, дроны и проекты ПРО. Однако шатдаун может охладить энтузиазм инвесторов в отношении этих бумаг, а также акций Boeing и Lockheed Martin, которые в начале этой недели обновили исторические максимумы. «Мы не ожидаем значительного фундаментального влияния [шатдауна] на оборонные компании, но настроения могут ухудшиться», — цитирует Bloomberg аналитика TD Cowen Гаутама Кханну. 

— Государственные подрядчики. Компании, предоставляющие консалтинговые и IT-услуги правительству, такие как Booz Allen Hamilton, Leidos и CACI International, могут пострадать. Их выручка в прошлом снижалась во время приостановок работы правительства, хотя и незначительно, по данным Тоби Соммера из Truist. Однако затяжной простой, скорее всего, ударит по прибыли, пишет Bloomberg.

— Авиаперевозки. Авиакомпании, получающие до 2% выручки от госзаказов в США, также уязвимы. Долгая пауза в этом потоке доходов негативно повлияет на привлекательность отрасли, которая и так находится в непростом положении. К тому же тысячи федеральных служащих, оставшихся без зарплаты, могут сократить расходы на туризм, считает Шейла Кахьяоглу из Jefferies. 30 сентября индекс S&P 1500 Airlines упал на 1,9%, завершив худший месяц с марта. 

— Циклические акции. Здесь ключевым является влияние шатдауна на экономику. Если он продлится достаточно долго, чтобы значительно замедлить экономический рост и повысить безработицу, это поставит под угрозу настроения инвесторов в акции промышленных предприятий и финансовых компаний — от банков до инвестиционных фондов, говорит главный геополитический стратег BCA Research Мэтт Герткен. Инвесторы, опасающиеся негативного влияния шатдауна на циклические акции, могут переключиться на защитные сектора — здравоохранение и коммунальные услуги, добавил экономист.

Компании, планирующие IPO или другие размещения ценных бумаг в США, могут оказаться в подвешенном состоянии во время приостановки работы правительства. Юридическая фирма Cooley предупредила, что игрокам, которым необходимо одобрение SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США) по их заявкам на размещения акций или разъяснение регуляторных вопросов, грозит «большая логистическая проблема». И это касается не только периода простоя, но и времени после шатдауна — из-за необходимости разбирать накопившиеся заявки, подчеркнули в Cooley.

Если противостояние в Конгрессе США затянется, аналитики ожидают, что золото сохранит свою привлекательность актива-убежища, несмотря на рост до рекордного уровня вблизи $4000 за тройскую унцию, пишет Bloomberg. Часть этого ралли обусловлена слабостью доллара, курс которого традиционно снижается во время шатдаунов. Дальнейшее ослабление американской валюты может пойти на пользу японской иене и, возможно, евро, полагают в ING.