Второй шанс для инвесторов: смогут ли пропустившие ралли золота заработать на серебре

Золото оказалось чуть ли не единственным крупным активом, выигравшим от хаоса на рынках, который своей торговой войной спровоцировала администрация Дональда Трампа. Инвесторы, пропустившие ралли, теперь могут опасаться вкладываться в золото вблизи максимальных уровней. Однако у них есть шанс заработать на другом металле, который обычно даже обгоняет золото по темпам роста, но в этот раз сильно отстал от него. Речь о серебре.

Золото гораздо сильнее воспринимается инвесторами как альтернатива традиционным деньгам, особенно в ситуациях, которые подрывают их покупательную способность, таких как инфляция, девальвация, чрезмерные государственные долги. Также оно не одно тысячелетие служит инструментом сохранения стоимости и страховкой от различных катаклизмов — от финансовых до политических.

У серебра же двойственная природа, отмечает The Wall Street Journal. По своим характеристикам как драгоценного металла оно во много напоминает золото. Но серебро также имеет более широкое промышленное применение, по сравнению с золотом, например, в электронике и солнечных батареях, что делает его более чувствительным к изменению экономической ситуации. 

Цены на серебро более волатильны, чем на золото, в том числе потому, что этот рынок меньше. Но волатильность обычно помогает белому металлу обыгрывать желтый в периоды роста, отмечает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. Однако в последний год серебро разочаровывает «быков», констатирует он. 

Цена золота неуклонно растет, обновляя рекорд за рекордом: на торгах 22 апреля оно пробило отметку в $3500 за унцию, после чего скорректировалось, но с начала года к 1 мая рост все равно составил 23,4%. Серебру же еще далеко до своих исторических максимумов, а прирост с начала года составил лишь 12,2%. За последний год по темпам роста цен золото обогнало серебро почти в два раза.

«Серебро не участвовало в ралли золота, но падало, когда котировки золота проседали. Причина, по которой ему не удалось захватить воображение инвесторов, многое говорит нам о природе тренда на рынке золота», – пишет Триси. Золото сейчас массово скупают центробанки, и высок спрос на слитки, тогда как на рынке серебра нет этих бычьих факторов, не пришли на него и массовые инвесторы.

«То, что серебро не смогло превзойти золото, в значительной степени объясняется квазимонетарными свойствами последнего, которые делали золото более привлекательным для диверсификации портфеля — как для центральных банков, так и для долгосрочных институциональных инвесторов», – говорится в докладе Института серебра (подготовлен аналитической фирмой Metals Focus). 

Кроме того, хотя промышленный спрос на серебро оставался устойчивым, инвесторы все равно проявляли осторожность из-за замедления китайской экономики и угрозы торговых войн с их потенциальным ущербом для экономики мировой, отмечается в докладе. Это хорошо видно по динамике котировок после того, как Дональд Трамп объявил 2 апреля о введении тотальных импортных пошлин: цена серебра на следующий день рухнула на 12,7%, а золота — всего на 0,6%. И после паузы в несколько дней золото стремительно подорожало примерно с $3000 до $3500 за унцию, а серебро хоть и восстановилось, но не дотянуло около $1 до своего последнего пика около $34,5 за унцию.

При этом фундаментально на рынке серебра уже четыре года наблюдается дефицит, так как добыча не поспевает за спросом, который, по прогнозам, будет оставаться высоким из-за активного использования серебра в зеленых технологиях, включая солнечные панели и электромобили, а также в чипах и оборудовании для дата-центров, необходимых для развития искусственного интеллекта, отмечает Институт серебра. 

Однако дополнительным источником предложения, помимо добычи, являются значительные запасы металла, в том числе в хранилищах. Их использование компенсирует дефицит, и может потребоваться несколько лет, чтобы запасы истощились и перестали играть стабилизирующую роль, говорится в докладе.

Это истощение и рыночные факторы, подкрепляемые историческими аналогиями, могут стимулировать ралли на рынке серебра, полагают аналитики. И инвесторам, которые опасаются вкладывать в золото на максимальных уровнях, серебро может дать второй шанс заработать.

Одним из важных факторов оценки рынка драгметаллов является отношение цены золота к цене серебра, отмечает WSJ. За последние 30 лет значение этого коэффициента лишь два раза превышало 100, свидетельствуя о перегреве рынка золота по сравнению с рынком серебра: в марте 2020 года во время паники, спровоцированной началом пандемии COVID-19, и сейчас, в апреле 2025 года. Между тем, среднее значение за этот период составило 68, и после экстремальных показателей соотношение возвращается ближе к норме.

В течение 12 месяцев после марта 2020 года серебро подорожало на 73%, а золото — только на 8%, пишет WSJ. А во время мирового финансового кризиса коэффициент хоть и не достиг 100, но взлетел с 53 в июне 2008 года до 80 в ноябре: за последующие 12 месяцев серебро, опять же, опередило золото по темпам роста — 81% против 44%. 

Если рассматривать более длинный период, то коэффициент превышал 100 также в 1991 году, отмечает Триси: после этого серебро обгоняло золото по темпам роста в течение семи лет. 

Сейчас золото, по его словам, продолжает уверенно дорожать, но после стремительного взлета последних месяцев и отката от уровня $3500 цена, вполне вероятно, будет колебаться в пределах одного небольшого диапазона, чтобы перегретый рынок остыл.

В этой ситуации у серебра есть шанс вырасти ему вдогонку. Но пока оно не может набрать скорости, чтобы вырваться из своего «боковика», отмечает Триси, констатируя, что «это ненормально для бычьего тренда на рынке драгметаллов». 

Есть еще одна интересная историческая особенность, указывающая на поведение рынка драгметаллов после перегрева на фондовом рынке, указывает аналитик по драгметаллам и издатель инвестиционного бюллетеня Хьюберт Мулман. 

На рынке серебра начиналось устойчивое долгосрочное ралли примерно через два года после того, как пика достигал индекс Dow Jones и/или соотношение индекса к цене золота (Dow-to-gold ratio, он показывает, насколько дорогими или дешевыми являются акции из индекса Dow по сравнению с золотом).

Так, в 1929 году пика достиг и сам Dow Jones, и его отношение к золоту. Ралли на рынке серебра началось через два с небольшим года, в 1932 году. Аналогичным образом после пика коэффициента в 1966 году два года спустя начался рост на рынке серебра, который значительно ускорился в 1970-е годы. В 1999 году был пик коэффициента, а в январе 2000 года — самого индекса. С 2001 года начался бычий тренд в серебре. 

Последнего пика Dow Jones достиг в декабре 2024 года. Судя по тому, что из-за действий Трампа инвесторы теряют доверие к американским активам, возможно, индекс еще не скоро сможет его превысить. Это дает дополнительные шансы драгметаллам, включая серебро, которое, по мнению Мулмана, может расти примерно до конца десятилетия.