Wells Fargo ждет падения акций Boeing на 30% и советует продавать их

Wells Fargo прогнозирует падение акций аэрокосмической корпорации Boeing на 30% и советует продавать их, пишет Barron’s. Инвестбанк считает, что бумаги будут дешеветь в 2025 году из-за слабого свободного денежного потока. Акции Boeing на торгах в понедельник не отреагировали на заметку.

Аналитик Wells Fargo Мэтью Эйкерс в заметке для клиентов банка 17 марта подтвердил рекомендацию продавать акции Boeing, но поднял их целевую цену со $103 до $113 за бумагу. Однако новый таргет все равно ниже текущей стоимости на 30%.

На торгах в понедельник акции Boeing снижались на 0,8%, но затем отыграли падение и на момент публикации торговались с ростом на 0,4% — на уровне $162,5

В 2024 году акции Boeing просели на 32%, а в 2025 году — уже более чем на 9%. И, по мнению Эйкерса, падение еще не закончено, поскольку у Boeing свободный денежный поток (FCF) будет ниже, чем прогнозирует Уолл-стрит.

«С тех пор как в 2022 году Boeing определил целевой показатель свободного денежного потока в $10 млрд, ситуация ухудшилась: усилились проблемы в оборонном сегменте [из-за планов Пентагона сократить траты], выросли процентные ставки, проект самолета 777X оказался слабее ожиданий, а профсоюзные контракты увеличили издержки [после того, как компания подняла зарплаты сотрудникам из-за забастовки]», — написал Эйкерс в заметке, которую цитирует Barron’s. Он прогнозирует, что в 2027 году свободный денежный поток Boeing составит от $7 до $8 млрд.

С 2018 года Boeing не получал годовой прибыли. Последний раз компания показала прибыль за год до второй из двух катастроф с участием Boeing 737 MAX, из-за которых самолет был снят с полетов по всему миру больше чем на два года. Несмотря на положительный свободный денежный поток компании в 2022 и 2023 годах, с 2018 года она потратила примерно на $36 млрд больше, чем получила в виде дохода. Консенсус-прогноз аналитиков, отслеживаемых FactSet, предполагает, что в 2025 году положительного FCF у Boeing не ожидается, но в 2026-м он должен достичь $5,5 млрд, а в 2027-м — $9,4 млрд, пишет Barron’s.

Сколько рынок готов заплатить за денежный поток 2027 года — главный вопрос для инвесторов Boeing, поясняет аналитик Wells Fargo. Бумаги Airbus торгуются примерно на уровне 18 годовых значений прогнозируемого денежного потока, тогда как у Boeing этот показатель составляет около 13. По расчетам Эйкерса, акции Boeing торгуются с дисконтом по отношению к Airbus — это говорит о том, что рынок больше верит в европейского авиапроизводителя. Инвесторы могут захотеть сначала увидеть реальное улучшение показателей Boeing, прежде чем покупать акции компании, пишет аналитик.

Настроения на рынке остаются слабыми, констатирует Barron’s: с начала года акции авиапроизводителя потеряли около 9%.

Пессимизм Wells Fargo разделяют не все. На прошлой неделе аналитик Citi Джейсон Герски, напротив, подтвердил рекомендацию «покупать» акции Boeing и установил целевую цену в $210.

«Мы считаем, что рынок недооценивает потенциал долгосрочного роста Boeing», — заявил он. По словам аналитика, текущие котировки отражают ожидания практически нулевого роста свободного денежного потока в будущем.

Герски отмечает, что коммерческая авиация по-прежнему остается привлекательным бизнесом: ожидается, что отрасль будет расти на 3–5% в год в обозримом будущем.

Уолл-стрит ожидает, что авиапроизводитель поставит около 550 бортов в 2025 году против 350 в 2024-м. Однако это все еще далеко от целевого уровня: в 2018 году Boeing поставил более 800 самолетов.

По данным FactSet, средний целевой ориентир аналитиков составляет около $197 за акцию и подразумевает рост котировок на 21%. В целом, 58% аналитиков, отслеживающих бумаги Boeing, рекомендуют их к покупке.

Производитель самолетов сбился с пути, а также потерял доверие американцев после чрезвычайной ситуации в январе 2024 года с бортом Boeing 737 MAX, у которого в полете отлетел люк, и двух катастроф в 2018 и 2019 годах, заявил 14 марта министр транспорта Шон Даффи. Он также сообщил, что Федеральное управление гражданской авиации пока не готово снять ограничение на производство более 38 самолетов 737 MAX в месяц, наложенное в начале 2024 года, пишет Reuters.

«Когда вы подрываете доверие американского народа — к безопасности и к вашему производству, — мы будем давить на вас, чтобы вы изменили подход и начали делать все правильно. Они утратили доверие», — заявил Даффи в эфире The Faulkner Focus на канале Fox News после визита на завод Boeing 737 в Рентоне (штата Вашингтон).

Сам Boeing в пятницу объявил о назначении на должность главного специалиста по безопасности ветерана компании Дона Руманна. Он будет следить за качеством сборки бортов. Это ключевая позиция в ситуации, когда авиастроитель пытается восстановить свою репутацию и культуру производства после серии тяжелых кризисов, отмечает Bloomberg.

Сейчас деятельность авиастроителя — под пристальным вниманием регуляторов и Конгресса не только из-за серии инцидентов с его лайнерами в прошлом году, но и поскольку компания подверглась критике за давление на сотрудников, сообщавших о трудностях с качеством и сбоях в управлении. Так что перед Boeing стоит задача решить проблему плохих коммуникаций, из-за которой негативные новости с производства не доходили до менеджмента. Гендиректор Келли Ортберг активно меняет руководителей высшего звена: на сегодня ушли уже по меньшей мере шесть топ-менеджеров, пишет Bloomberg.